《大行》华泰证券：泡泡玛特回购股份显增长信心 产品续出奇创新维持「买入」评级

华泰证券研报指出，泡泡玛特 (09992.HK) 近日开启股份回购，1 月 19 日、21 日两次回购合计 190 万股，回购金额 3.1 亿港元。本轮回购的单笔金额及股数均超过以往，彰显公司对成长前景信心。该行看好公司在今年加快 IP 结构多元化、均衡化，乐园、动画内容、甜品、饰品等业态加快落地，培育新增长点并强化 IP 情感连接，缓解市场对时尚风险的担忧。

华泰证券认为，去年 Labubu 在西方市场出圈并非短期热度，而是打开知名度的起点，公司 IP、品类储备深厚，有望借助品牌知名度获取全球范围内更广泛的品牌联名、设计师资源，将热度转化为多元 IP 成长引擎。

该行维持泡泡玛特盈利预测，预计 2025 至 2027 年经调整净利润分别为 135 亿、185 亿、237 亿元人民币。考虑公司具备平台化高壁垒，IP、业态多元化持续拓展，维持公司 2026 年目标市盈率 27 倍及目标价 410 港元，维持「买入」评级，继续重点推荐。