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照片由 Zlaťáky.cz 提供，来源于 Unsplash
我们在周四见证了又一个创纪录的日子，黄金和白银价格再次大幅上涨，并创下历史新高。
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白银期货在昨天下午经历了一次剧烈抛售，最低跌至 $90.15，但目前上涨 $3.26，报 $95.90，今天下午早些时候曾飙升至 $96.72。
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在纽约，白银交易价格为 $95.90，而在上海则为 $108.64。
黄金价格也在经历另一个创纪录的日子，目前期货上涨 $79，报 $4,916。今天早些时候的最新历史高点为 $4,927。
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关于正在进行的白银上涨，如果价格走势本身还不足以证明中国工业白银市场仍然存在持续的情况（正如我们在过去几周所暗示的），那么请等着听 Bloomberg 关于中国和印度白银市场状况的报道（今天我们不讨论伦敦，那里的危机在去年十月就发生了）。
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&gt; 根据海关数据，中国去年向海外出口了约 5,100 吨白银，这是至少 16 年以来的最高出口量，表明市场对收紧管控的担忧可能被夸大了。
&gt;
&gt; 自 2019 年以来，中国对白银实施了许可制度。然而，商务部在十月发布的一份文件将该政策延续至今年和 2027 年，令投资者感到不安，有人将其视为新限制或加强限制的迹象。
&gt;
&gt; 在市场紧张时期，这种解读的版本助长了白银的上涨，使其与黄金一起上涨——推动其价格突破每盎司 $95 的纪录。
几个月前，我们在 Arcadia 频道发布了一段名为 ‘中国限制白银出口’ 的视频，我在这篇专栏中也对此进行了评论。但为了澄清具体的变化，这里有一篇我找到的文章：
&gt; 关于中国的白银出口政策，重要的是要澄清这并不是 ‘出口限制’ 或 ‘政策变化’ 的情况。相反，这是向更严格的出口许可管理过渡。
&gt;
&gt; 从中国大陆出口白银始终需要许可证。几年前，出口配额管理被废除。
&gt;
&gt; 查看附上的最新批准出口商名单，您会发现 2026-2027 年有 44 家批准的白银出口商（相比之下，2024-2025 年为 42 家）。与之前的版本相比，名称变化不大，因为它们符合中国商务部在十月公布的要求。
&gt;
&gt; 主要要求包括：
&gt;
&gt; - 现有合格出口商：在 2022 年至 2024 年的每一年都有出口白银_
&gt;
&gt; - 新申请者：2024 年年产白银超过 80 吨（位于西部地区的炼油厂的门槛可能降低到 40 吨）。_
&gt;
&gt; 因此，这一公告对全球白银贸易流动或市场紧张的影响应该很小。然而，似乎存在误解，导致这一点被解读为价格的积极信号。
我认为这里所说的合理，作者将其描述为向 ‘更严格的出口许可管理’ 的过渡。我同意这并不一定意味着出口被禁止，尽管我也会引入这种可能性，即这可能不是中国进一步控制关键矿产出口的最后一步。
然而，回到 Bloomberg 的文章，尽管在第一段中他们指出中国去年出口了大量白银，并可能在今年继续这样做，但他们没有提到的是，中国的白银供应在去年十一月已经开始紧张，因为他们向伦敦提供白银以帮助解决供应危机。
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Bloomberg 的文章还提到，‘在市场紧张时期，这种解读的版本助长了白银的上涨，使其与黄金一起上涨——推动其价格突破每盎司 $95 的纪录。’
我并不是说很多人没有阅读那个标题，但当中国的交易价格比纽约高出 $12 时，这听起来更像是供应问题，而不是中国工业制造商误解他们在 Twitter 上看到的内容。
Bloomberg 的文章还对印度发表了一些有趣的评论，我们将以对去年十月发生的事情的提醒开始。
<blockquote>
回到十月，印度人在排灯节前大量购入。由于关税担忧使得美国的供应被锁定，这导致伦敦的流动性枯竭，并将基准银价推至自 1970 年代以来的最高水平。
</blockquote>
印度在 10 月 8 日出现了短缺，包括印度的白银 ETF 因无法在数周内再采购到更多白银而停止新增。
几周前，我们报道了一位银矿工被一位印度太阳能面板制造商联系，想要购买他的生产。矿工还表示，这个人告诉他，‘中国正在大量吸收白银，使得印度难以获得制造所需的原材料。’
现在看看彭博社关于今天印度白银投资需求水平的报道。
<blockquote>
根据印度最大贵金属精炼厂 MMTC-PAMP 的首席执行官兼董事总经理 Samit Guha 的说法，印度的白银投资需求现在甚至比十月时更高，小型银条和硬币正受到欢迎。
该公司的白银锭进口在去年十月至十二月之间增长了两倍多，但它难以跟上国内需求，并且还收到了来自韩国、阿联酋、越南和马来西亚客户的异常精炼金属请求。他表示：“我们生产的任何东西都能销售。我们可以供应 25% 的硬币和银条，市场都会吸收。”
贵金属精炼商通常生产较大的银条——约 1000 盎司或 15 公斤——这是主要市场和交易所的标准交付尺寸。这加剧了零售市场上小硬币和小银条的短缺。
_“对于精炼商来说，增加生产和投资新生产线以提高千克条供应是没有意义的，因为他们对需求的未来走向几乎没有可见性，” 供应白银原料给精炼厂的贵金属交易商 FinMet Pte Ltd.的董事总经理 Sunil Kashyap 表示。
</blockquote>
请记住，在 1 月 11 日，印度刚刚向其 ETF 新增了 2350 万盎司，这是白银信托历史上第四大单日 ETF 新增。
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路透社也报道，过去一周印度的溢价飙升。
<blockquote>
贵金属交易商对官方国内黄金价格收取的溢价高达每盎司 112 美元——包括 6% 的进口税和 3% 的销售税——是自 2014 年 5 月以来的最高水平。上周，交易商提供的折扣高达 12 美元。
_白银的溢价飙升至每盎司 8 美元，超过了 10 月时的 5 美元的前高。
</blockquote>
这就是我认为我们现在在白银市场上看到的情况不仅仅是短期挤压或对 Comex 的投机的原因。我们继续看到市场紧张的证据，再次以上海的 12 美元溢价为最明显的例子。
同样值得考虑的是，如果印度或伦敦再次出现短缺会发生什么？或者如果中国的供应危机进一步恶化，这在考虑到他们的库存持续创下新低（现在降至 3640 万盎司）时，确实不是不可能的。
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最终，尽管白银目前交易价格为 96 美元令人震惊，但有一个非常现实的情景是价格可能会从这里加速上涨。这并不保证这样的结果会发生，但根据现有证据，可以合理地认为这是一种高于平衡的投注。
可惜的是，这周只剩下最后一个交易日。但我会在明天再和你们联系，看看我们是否能以超过 100 美元的白银价格结束这一周。
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印度对白银的投资需求激增，超过了十月份的水平。白银价格达到了历史新高，纽约的期货交易价格为 95.90 美元，上海为 108.64 美元。尽管对出口管制收紧的担忧，中国的白银出口也有所增加，去年出口了 5,100 吨。近期白银价格的上涨归因于市场紧张和持续的需求，尤其是在印度，节前的采购活动推动了价格的上涨

彭博社：‘印度对白银的投资需求现在甚至超过了十月份’