<p>[北京] 中国证券监管机构正在考虑收紧内地公司在香港上市的标准，因为离岸融资热潮引发了对交易质量的担忧，消息人士表示。</p>
<p>中国证券监督管理委员会（CSRC）正在审议提高寻求所谓 H 股上市的公司的监管和合规门槛，他们表示，因该事项属于私密内容而要求匿名。</p>
<p>消息人士称，可能采取的一项措施是设定最低市值限制。寻求在香港进行双重上市的上市中国公司也面临更多审查。</p>
<p>这些提案仍在讨论中，尚未达成最终决定。他们表示，这反映了北京支持资本市场和经济，同时遏制过度投机并确保高质量离岸发行人的更广泛努力。</p>
<p>中国证监会尚未立即回应评论请求。</p>
<p>一位消息人士表示，一家中国券商被指导将寻求在香港进行双重上市的公司的市场价值门槛设定为 300 亿元人民币（55 亿新元），因为较小的公司可能无法获得中国证监会的注册批准。</p>
<p>中国国际资本公司（CICC）和中信证券等中国券商是安排香港首次公开募股的领导者之一。</p>
<p>此举将冷却香港股权融资市场的狂热，该市场一直在帮助该市的整体经济走出长期低迷。</p>
<p>香港在 2025 年成为全球股权销售的领导者，主要受到内地中国公司融资激增的推动，包括当代安培科技（Contemporary Amperex Technology）的一笔 52.6 亿美元的交易。</p>
<p>香港交易所（HKEX）拒绝发表评论。</p>
<p>CICC 和中信证券尚未立即回应评论请求。</p>
<p>该交易所的股价在香港下午交易中下滑了最多 2.16%。过去一年，该股上涨了 44.5%。</p>
<p>香港交易所首席执行官 Bonnie Chan 在周三（1 月 23 日）表示，该市目前有超过 350 家公司等待上市。她补充说，香港在年初的前三周内就有约 40 亿美元来自 11 个上市。</p>
<h2>上市激增</h2>
<p>中国公司的二次上市仍然是今年香港交易管道中的一大块。</p>
<p>即将上市的公司包括养猪公司牧原食品和能量饮料制造商东鹏饮料，预计每笔交易的收益将超过 10 亿美元。没有迹象表明这两者会受到计划中的规则变化的影响。</p>
<p>这一激增部分是由于中国证监会在 2023 年实施的新规。</p>
<p>这将海外上市的审批转变为更简单的备案制，而不是 “小型路演审批” 机制。</p>
<p>目前，没有官方的最低市场价值，公司在香港备案后需在三天内向中国证监会提交海外上市申请。</p>
<p>尽管中国官员对香港作为国际金融中心表示强烈支持，但他们也强调需要防范监管套利和对国家声誉的风险。</p>
<p>中国监管机构对许多收入微薄、持续亏损且缺乏核心技术的小型和中型公司表示担忧。</p>
<p>在过去三周内，超过 30 家公司寻求香港上市被要求提交额外文件。</p>
<p>根据中国证监会的数据，由于持续亏损和合规资格缺陷等问题，几家公司成为监管检查的重点。</p>
<p>这些监管措施旨在填补之前取消路演后筛选的空白。</p>
<p>在当前的备案机制之前，公司需要在提交香港之前获得中国证监会的接受。官员们随后会审查发行并决定是否继续。</p>
<p>香港交易所在过去几年中也放宽了上市要求，以促进业务，为 “专业技术” 公司提供了更容易的路径，主板的最低市值为 60 亿港元（9.84 亿新元）。</p>
<p>香港交易所已将预商业公司上市所需的市场价值从 150 亿港元降低至至少 100 亿港元。</p>
<h2>低标准工作</h2>
<p>香港官员也对上市热潮中的低标准工作表示担忧。香港市场监管机构和证券交易所在 12 月对参与交易的投资银行提出警告，因提交了粗糙和不完整的申请。</p>
<p>香港证券及期货事务监察委员会的发言人表示，该委员会 “始终坚定致力于要求赞助商达到高标准”，并补充说 “在必要时，完全准备行使现有监管框架下的权力”。</p>
<p>Chan 在周三表示，首次公开募股的质量是 “不可妥协的”，最近关于低质量申请的警告信是对专业人士的提醒，“速度必须与质量并行”。</p>
<p>香港交易所的 Chan 强调，这封信并不是对寻求上市者质量的反映，而是对参与准备首次公开募股的专业人士的提醒。</p>
<p>标准下降的原因包括使用人工智能生成的文件和对商业理解的根本缺乏。</p>
<p>一个显著的摩擦点涉及中国公司，这些公司通常向香港交易所提交不完整的占位符申请，以启动中国方面的监管审批流程，消息人士称。</p>
<p>尽管存在这些失误，官员们仍然避免退回申请——这将公开羞辱相关银行——以避免在市场复苏期间打扰发行人，两个消息人士表示。</p>
<p>Chan 在周三表示，如果需要采取更强有力的行动，交易所将使用其 “既定机制”。</p>
<p>价格战进一步侵蚀了质量，一些内地中国法律公司收费低至标准费用的 1/10，消息人士称。</p>
<p>香港交易所最近退回了一份申请：北京德尔塔电话科技，该申请由阳光财富资本赞助。彭博社</p>

恒生指数

<p>中国证券监管机构正在考虑对寻求在香港上市的内地公司设定更严格的标准，原因是对融资热潮后交易质量的担忧。拟议的措施可能包括对双重上市设定 300 亿元的最低市值限制。此举旨在提升资本市场质量，同时抑制投机行为。香港交易所的上市数量激增，目前有超过 350 家公司在等待出售股份。近期的监管变化已转向基于备案的海外上市制度，这使得对财务问题较小公司的审查更加严格</p>

<p>[BEIJING] China’s securities regulator is considering tightening the criteria for mainland companies to sell shares in Hong Kong, after an offshore fundraising boom raised concerns over deal quality, sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>[北京] 中国证券监管机构正在考虑收紧内地公司在香港上市的标准，因为离岸融资热潮引发了对交易质量的担忧，消息人士表示。</p>
</div><p>The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has been deliberating on raising regulatory and compliance thresholds for firms pursuing so-called H-share listings, they shared, asking not to be named as the matter is private.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国证券监督管理委员会（CSRC）正在审议提高寻求所谓 H 股上市的公司的监管和合规门槛，他们表示，因该事项属于私密内容而要求匿名。</p>
</div><p>One potential measure would be to set a minimum market capitalisation limit, the sources said. Publicly traded Chinese companies seeking a dual listing in Hong Kong are also facing more scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>消息人士称，可能采取的一项措施是设定最低市值限制。寻求在香港进行双重上市的上市中国公司也面临更多审查。</p>
</div><p>The proposals remain under discussion, with no final decision yet reached, they said. They reflect a broader effort by Beijing to support the capital markets and the economy while curbing excess speculation and ensuring high-quality offshore issuers.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些提案仍在讨论中，尚未达成最终决定。他们表示，这反映了北京支持资本市场和经济，同时遏制过度投机并确保高质量离岸发行人的更广泛努力。</p>
</div><p>The CSRC did not immediately respond to a request for a comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国证监会尚未立即回应评论请求。</p>
</div><p>One Chinese brokerage was guided to set the market value threshold at 30 billion yuan (S$5.5 billion) for companies in China seeking dual listings in Hong Kong, as smaller ones might fail to get registry approval by the CSRC, a source said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位消息人士表示，一家中国券商被指导将寻求在香港进行双重上市的公司的市场价值门槛设定为 300 亿元人民币（55 亿新元），因为较小的公司可能无法获得中国证监会的注册批准。</p>
</div><p>Chinese brokers such as China International Capital (CICC) and Citic Securities are among the leaders in arranging initial public offerings in Hong Kong.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国国际资本公司（CICC）和中信证券等中国券商是安排香港首次公开募股的领导者之一。</p>
</div><p>The move would cool a frenzy in Hong Kong’s equity fundraising market, which has been helping the city’s overall economy emerge from a protracted slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>此举将冷却香港股权融资市场的狂热，该市场一直在帮助该市的整体经济走出长期低迷。</p>
</div><p>Hong Kong was the global leader in share sales in 2025, largely driven by a surge in fundraising by mainland Chinese firms, including a US$5.26 billion deal by Contemporary Amperex Technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港在 2025 年成为全球股权销售的领导者，主要受到内地中国公司融资激增的推动，包括当代安培科技（Contemporary Amperex Technology）的一笔 52.6 亿美元的交易。</p>
</div><p>The Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) declined to comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所（HKEX）拒绝发表评论。</p>
</div><p>CICC and Citic did not immediately respond to a request for a comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>CICC 和中信证券尚未立即回应评论请求。</p>
</div><p>The exchange’s share price slid by as much as 2.16 per cent in afternoon trading in Hong Kong. The stock has been up by 44.5 per cent over the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>该交易所的股价在香港下午交易中下滑了最多 2.16%。过去一年，该股上涨了 44.5%。</p>
</div><p>The city currently has more than 350 companies waiting to sell shares, HKEX CEO Bonnie Chan said on Wednesday (Jan 23). Hong Kong saw about US$4 billion from 11 listings in just the first three weeks of the year, she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所首席执行官 Bonnie Chan 在周三（1 月 23 日）表示，该市目前有超过 350 家公司等待上市。她补充说，香港在年初的前三周内就有约 40 亿美元来自 11 个上市。</p>
</div><h2>Surge in listings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>上市激增</h2>
</div><p>Second listings of Chinese companies remain a sizeable chunk of this year’s deal pipeline in Hong Kong.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国公司的二次上市仍然是今年香港交易管道中的一大块。</p>
</div><p>Imminent listings that may fetch more than US$1 billion each in proceeds include those of pig breeder Muyuan Foods and energy-drink maker Eastroc Beverage Group. There is no indication that either of these would be affected by the planned rule changes.</p>
<div class="lb-trans"><p>即将上市的公司包括养猪公司牧原食品和能量饮料制造商东鹏饮料，预计每笔交易的收益将超过 10 亿美元。没有迹象表明这两者会受到计划中的规则变化的影响。</p>
</div><p>The surge is in part due to new regulations implemented by the CSRC in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一激增部分是由于中国证监会在 2023 年实施的新规。</p>
</div><p>This moved approvals of overseas listings to an easier filing-based system instead of a “small roadshow approval” mechanism.</p>
<div class="lb-trans"><p>这将海外上市的审批转变为更简单的备案制，而不是 “小型路演审批” 机制。</p>
</div><p>Currently, there is no official minimum market value, and companies are required to submit an overseas listing application to the CSRC within three days of filing in Hong Kong.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，没有官方的最低市场价值，公司在香港备案后需在三天内向中国证监会提交海外上市申请。</p>
</div><p>While Chinese officials have voiced strong support for Hong Kong as an international financial centre, they have also emphasised the need to guard against regulatory arbitrage and risks to the country’s reputation.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管中国官员对香港作为国际金融中心表示强烈支持，但他们也强调需要防范监管套利和对国家声誉的风险。</p>
</div><p>Chinese regulators have grown concerned over numerous small and medium-sized companies with minimal revenue, persistent losses and a lack of core technologies.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国监管机构对许多收入微薄、持续亏损且缺乏核心技术的小型和中型公司表示担忧。</p>
</div><p>More than 30 companies seeking Hong Kong listings were required to submit additional documents in the past three weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去三周内，超过 30 家公司寻求香港上市被要求提交额外文件。</p>
</div><p>Several companies became the focus of regulatory inspections due to issues such as sustained losses and flaws in compliance qualifications, CSRC data showed.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据中国证监会的数据，由于持续亏损和合规资格缺陷等问题，几家公司成为监管检查的重点。</p>
</div><p>These regulatory measures are seeking to fill the gap in screening after the previous roadshows were cancelled.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些监管措施旨在填补之前取消路演后筛选的空白。</p>
</div><p>Before the current filing mechanism, companies needed acceptance from the CSRC before submitting to Hong Kong. Officials would then review the offering and decide on whether it would proceed.</p>
<div class="lb-trans"><p>在当前的备案机制之前，公司需要在提交香港之前获得中国证监会的接受。官员们随后会审查发行并决定是否继续。</p>
</div><p>Hong Kong’s exchange also eased listing requirements over the past few years to drum up business, offering an easier path for “specialist technology” firms on the mainboard with minimum market capitalisation of HK$6 billion (S$984 million).</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所在过去几年中也放宽了上市要求，以促进业务，为 “专业技术” 公司提供了更容易的路径，主板的最低市值为 60 亿港元（9.84 亿新元）。</p>
</div><p>HKEX has reduced the required market value for pre-commercial firms to list to at least HK$10 billion from HK$15 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所已将预商业公司上市所需的市场价值从 150 亿港元降低至至少 100 亿港元。</p>
</div><h2>Sub-standard work</h2>
<div class="lb-trans"><h2>低标准工作</h2>
</div><p>Hong Kong officials have also raised concerns about sub-standard work in the listings rush. Hong Kong’s market watchdog and stock exchange in December admonished investment banks working on deals over filing shoddy and incomplete applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港官员也对上市热潮中的低标准工作表示担忧。香港市场监管机构和证券交易所在 12 月对参与交易的投资银行提出警告，因提交了粗糙和不完整的申请。</p>
</div><p>Hong Kong’s Securities and Futures Commission “remains firmly committed to holding sponsors to the high standards”, a spokesperson said. It is “fully prepared to exercise powers available under the current regulatory framework where warranted”, they added.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港证券及期货事务监察委员会的发言人表示，该委员会 “始终坚定致力于要求赞助商达到高标准”，并补充说 “在必要时，完全准备行使现有监管框架下的权力”。</p>
</div><p>Chan said on Wednesday that IPO quality is “non-negotiable”, and that the recent warning letter about sub-par applications was a reminder to professionals that “speed has to go in parallel with quality”.</p>
<div class="lb-trans"><p>Chan 在周三表示，首次公开募股的质量是 “不可妥协的”，最近关于低质量申请的警告信是对专业人士的提醒，“速度必须与质量并行”。</p>
</div><p>HKEX’s Chan emphasised that the letter was not a reflection on the quality of those seeking to list, but a reminder to the professionals involved in preparing IPOs.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所的 Chan 强调，这封信并不是对寻求上市者质量的反映，而是对参与准备首次公开募股的专业人士的提醒。</p>
</div><p>The decline in standards includes the use of artificial-intelligence-generated documents and a fundamental lack of business understanding.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准下降的原因包括使用人工智能生成的文件和对商业理解的根本缺乏。</p>
</div><p>A significant friction point involves Chinese firms, which often submit incomplete placeholder applications to HKEX to start the regulatory approval process on China’s side, sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个显著的摩擦点涉及中国公司，这些公司通常向香港交易所提交不完整的占位符申请，以启动中国方面的监管审批流程，消息人士称。</p>
</div><p>Despite these lapses, officials have refrained from returning applications – a move that would publicly shame the banks involved – to avoid upsetting issuers during the market recovery, two of the sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管存在这些失误，官员们仍然避免退回申请——这将公开羞辱相关银行——以避免在市场复苏期间打扰发行人，两个消息人士表示。</p>
</div><p>Chan said on Wednesday that the exchange would use its “established mechanism” if stronger action is needed.</p>
<div class="lb-trans"><p>Chan 在周三表示，如果需要采取更强有力的行动，交易所将使用其 “既定机制”。</p>
</div><p>A price war has further eroded quality, with some mainland Chinese legal firms charging as little as 1/10 of standard fees, the sources said.</p>
<div class="lb-trans"><p>价格战进一步侵蚀了质量，一些内地中国法律公司收费低至标准费用的 1/10，消息人士称。</p>
</div><p>The HKEX has recently returned one application: Beijing Deltaphone Technology, which was sponsored by Sunny Fortune Capital. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>香港交易所最近退回了一份申请：北京德尔塔电话科技，该申请由阳光财富资本赞助。彭博社</p>
</div>

China weighs tighter rules for firms to list in Hong Kong

- 中国证券监管机构考虑收紧内地公司在香港上市的标准。
- 可能设定最低市值限制以确保交易质量。
- 此举旨在遏制过度投机，维护离岸发行人信誉。

中国正在考虑对公司在香港上市实施更严格的规定