<p>博思艾伦咨询（Booz Allen Hamilton Holding (BAH)）已召开第三季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>博思艾伦咨询财报电话会议亮点：在收入压力下展现出利润强劲</p>
<p>博思艾伦咨询最新的财报电话会议描绘了一幅公司在艰难的联邦支出背景下展现出显著韧性的画面。管理层承认明显的收入和民用部门的逆风，但强调了超出预期的盈利能力、强劲的现金生成和创纪录的订单积压，这些共同支撑了积极的中期展望。尽管短期收入和订单仍面临压力，但利润扩张、严格的成本控制和不断增长的多年度项目被视为盈利能力的关键驱动因素。</p>
<h2>调整后的盈利能力和每股收益增长</h2>
<p>尽管收入同比下降，博思艾伦仍交出了稳健的底线表现。本季度调整后的 EBITDA 为 2.85 亿美元，调整后的 EBITDA 利润率为 10.9%，无论是第三季度还是年初至今。净收入同比增长 7% 达到 2 亿美元，而调整后的净收入增长 9% 达到 2.15 亿美元。稀释后每股收益约增长 12% 达到 1.63 美元，调整后的稀释后每股收益约增长 14% 达到 1.77 美元。管理层将此视为公司在资金受限环境中成功保护和扩大利润的证据。</p>
<h2>强劲的现金生成和资产负债表</h2>
<p>现金生成是一个显著的亮点。本季度自由现金流达到 2.48 亿美元，来自 2.61 亿美元的经营现金流减去 1300 万美元的资本支出。公司在期末时手头现金为 8.82 亿美元，净债务为 31 亿美元，意味着净杠杆约为 2.5 倍的过去十二个月调整后的 EBITDA。这种健康的自由现金流和适度的杠杆组合为股息、回购、并购和战略投资提供了财务灵活性，同时保持了资产负债表的强劲。</p>
<h2>创纪录的订单积压和扩展的项目管道</h2>
<p>尽管资金季度缓慢，博思艾伦在日历年末以超过 380 亿美元的创纪录年末订单积压收尾，同比增长约 2%。2027 财年的合格项目管道接近 530 亿美元，同比增长约 12%，其中国家安全机会增长 12%，民用增长 10%。管理层强调，这一深厚、不断增长的管道以及创纪录的订单积压支撑了对中期收入增长的信心，一旦当前的预算和资金瓶颈缓解。</p>
<h2>成本削减措施已完成</h2>
<p>公司已完成一项重大成本削减计划，将其运行支出减少约 1.5 亿美元。这些措施大部分在本季度执行，预计将在下一个财年推动更显著的盈利提升，而不是在当前财年。管理层将这些举措视为既是防御性的，以抵消收入疲软，又是战略性的，以支持在增长恢复时持续的利润扩张。</p>
<h2>向基于成果和固定价格工作的转变</h2>
<p>博思艾伦继续将其部分投资组合转向基于成果和固定价格的合同，这可以提供更好的长期利润潜力。公司成功将大部分 Thunderdome 网络安全任务订单转变为包含固定价格组件，并获得近 1 亿美元的固定价格工作，以在战争部扩展 Thunderdome。这种合同组合的演变旨在支持中长期的利润扩张，尽管需要一些短期的执行和定价纪律。</p>
<h2>产品化和 AI/网络安全势头</h2>
<p>公司正越来越多地将其能力产品化，特别关注 AI 和网络安全。一个关键例子是 Velox Reverser 的正式发布，这是一个针对联邦和商业客户的 AI 原生恶意软件逆向工程产品。该解决方案将恶意软件分析时间从几天压缩到几分钟，提高了网络防御的速度和效率。管理层强调这是其战略的基石，旨在构建可扩展的、高利润的产品，以满足客户对 AI 驱动的网络安全日益增长的需求。</p>
<h2>与 a16z 的战略合作伙伴关系</h2>
<p>博思艾伦还重点介绍了与风险投资公司 a16z 的新战略合作伙伴关系，旨在加速政府任务的技术部署。作为合作关系的一部分，博思艾伦计划向 a16z 的后期风险基金投资最多 4 亿美元，目标是共同创造和扩展公共部门的商业技术。该合作关系旨在使博思艾伦能够提前接触高增长的技术解决方案，增强其在 AI 和自主等新兴领域的差异化，并加深与创新商业参与者的联系。</p>
<h2>国家安全合同的获胜和扩展</h2>
<p>在国家安全方面，公司报告了几项值得注意的获胜和扩展。它获得了与军事海运司令部的 9900 万美元海军合同，以提供全球船上无线能力，包括低地球轨道卫星连接、先进的 Wi-Fi 和 5G。博思艾伦还扩大了与海军无人和自主系统项目执行办公室的合作，以及视觉物体定位项目。这些奖项巩固了公司在复杂、技术密集的国防任务中的定位，并帮助抵消了投资组合其他部分的疲软。</p>
<h2>资本部署和股东回报</h2>
<p>本季度的资本配置保持了对股东友好的态度，但也相对谨慎。博思艾伦投入了 1.95 亿美元，其中包括 1.25 亿美元的股票回购，平均回购价格为 95.16 美元，约占流通股的 1%。公司还支付了 6700 万美元的股息，董事会批准了每股 0.59 美元的季度股息。管理层重申，未来的股票回购将采取机会主义的方式，以平衡回购、并购前景、股息和与 a16z 合作等战略投资。</p>
<h2>税率改善支持每股收益</h2>
<p>公司有效税率的改善为收益提供了额外的支持。税收估算的变化，包括增加的研发税收抵免和外国衍生无形收入（FDII）资格，预计将为整个财政年度的调整后稀释每股收益带来约 0.47 美元的增益。管理层认为，这一税收优势的相当一部分应该是可持续的，为每股收益提供持久的助力，但也警告说，税务规划仍然受到监管和时机不确定性的影响。</p>
<h2>收入下降和民用部门疲软</h2>
<p>本季度的主要瑕疵是收入。总收入为 26 亿美元，同比下降约 10%，而不包括可计费费用的收入下降约 7%。调整政府关停的时间效应后，管理层估计总收入本应下降约 6%。民用业务特别疲软，因预算削减、民用优先事项的重置和授奖活动的延迟，部门收入较去年下降约 28%。领导层表示，民用部门的扭转可能需要几个季度。</p>
<h2>资金环境疲软和预订量低迷</h2>
<p>资金背景对近期增长指标造成了沉重压力。净预订量为 8.88 亿美元，导致季度账单比率非常低，仅为 0.3 倍，尽管过去十二个月的账单比率仍然较健康，为 1.1 倍。管理层指出，本季度的资金速度比去年同期下降了约 32%，导致已资助的积压同比下降 10%。虽然长期管道依然强劲，但授奖和资金转化的滞后限制了短期收入的动能。</p>
<h2>政府关停和短期利润压力</h2>
<p>长期的政府关停对业绩和季度成本结构产生了明显影响。博思艾伦估计，整个财政年度的累计损失约为 5000 万美元的收入和 2000 万美元的利润。关停还导致约 6000 万美元的国家安全可计费费用从第三季度转移到第四季度。因此，管理层预计，由于正常的年末支出模式和费用的追赶，第四季度的利润率将下降。最近的成本削减的全部利润效益预计主要将在下一个财政年度实现，而不是在当前年度。</p>
<h2>员工人数和劳动力调整</h2>
<p>公司在日历年结束时约有 32000 名员工，反映了针对投资组合变化和成本举措的积极劳动力管理。面向客户的员工人数环比下降 2%，其中约 2.5% 是与成本行动相关的非自愿解雇，约 0.5% 是由于剥离其 DARPA 专注业务而减少。管理层将这些举措视为与需求对齐、优化投资组合和支持利润目标的更广泛努力的一部分，同时继续在人工智能、网络和先进防御技术等增长领域投资关键人才。</p>
<h2>资本部署策略和市场不确定性</h2>
<p>展望未来，博思艾伦计划在资本部署上保持纪律性和机会主义。尽管回购将继续发挥作用，但管理层强调要在回购、股息、并购和战略投资之间保持平衡。同时，公司承认来自新商业参与者的竞争加剧，特别是在软件和人工智能领域，并指出持续的财政和税务不确定性。这些包括州级评估、研发税收抵免的现金实现时机以及其他现金税收阻力，所有这些都可能影响未来现金流的时机，即使整体收益保持强劲。</p>
<h2>指导和展望</h2>
<p>博思艾伦收紧了 2026 财政年度的展望，并重申对中期复苏和利润扩张的信心。公司现在预计收入在 113 亿到 114 亿美元之间，调整后的息税折旧摊销前利润为 11.95 亿到 12.15 亿美元，调整后的稀释每股收益为 5.95 到 6.15 美元，自由现金流为 8.25 亿到 9 亿美元。管理层重申，第四季度的利润率可能会因可计费费用的追赶和正常季节性而下降，政府关停预计将对年度收入产生约 5000 万美元和 2000 万美元的利润影响。然而，他们强调，1.5 亿美元的持续成本削减、创纪录的积压、不断增长的管道和税率优惠——为全年调整后的每股收益增加约 0.47 美元——使公司在下一个财政年度及以后具备更强的盈利能力和现金生成能力。</p>
<p>总之，博思艾伦的财报电话会议在短期谨慎与中期乐观之间取得了平衡。尽管收入下降，民用和资金方面的阻力影响了预订量，但公司实现了稳健的利润扩张、强劲的每股收益增长和优秀的现金流。随着成本行动基本结束，创纪录的积压、在国家安全和技术丰富任务中的扩展管道，以及对人工智能和商业创新的战略投资，管理层认为公司在联邦资金流动正常化时处于良好位置——为投资者提供了今天的防御性和明天的收益杠杆。</p>

博思艾伦咨询

<p>博思艾伦咨询召开了第三季度财报电话会议，强调了在联邦支出挑战下的韧性。尽管面临收入压力，公司报告了强劲的盈利能力，调整后的 EBITDA 利润率为 10.9%，净收入同比增长 7%。自由现金流达到 2.48 亿美元，支持了 8.82 亿美元的强大资产负债表。创纪录的未完成订单超过 380 亿美元，2027 财年的合格项目管道接近 530 亿美元。该公司正向基于结果的合同转型，并增强其人工智能和网络安全能力，包括与 a16z 的合作，以加速政府任务的技术部署</p>

博思艾伦咨询的财报电话会议：利润率重于增长动量