作者：查理·加西亚
中国因其全球替代能源创新而受到赞扬。但其煤矿行业才是真正的权力所在。
中国燃烧了全球 56% 的煤炭，自 2000 年以来消费量增长了三倍，并且正在以十年来最快的速度建设煤电厂。
中国副总理何立峰本周在达沃斯的舞台上，试图将北京定位为全球贸易和可再生能源的可靠伙伴。世界经济论坛对此表示支持，宣布今年是 “高风险的执行测试”，并在 2025 年 12 月的报告中庆祝中国 “巩固了其作为全球清洁能源强国的地位”。
但数据表却讲述了一个不同的故事。
金融通讯《Doomberg》最近发布了一份对中国能源现实与媒体描绘之间的毁灭性分析。核心发现是：中国燃烧了全球 56% 的煤炭，自 2000 年以来消费量增长了三倍，并且正在以十年来最快的速度建设煤电厂。然而，达沃斯的与会者仍然以金毛寻回犬迎接入侵者的热情庆祝北京的 “气候领导力”。
《Doomberg》的文章非常出色，但过于礼貌。请允许我补充一些观察，使这个故事从单纯的谴责转变为真正的荒谬。
太阳能行业正在流血
中国在 2024 年安装了创纪录的 277 吉瓦太阳能容量。各地的头条新闻都在报道。能源转型已经到来，他们告诉我们，而中国正引领这一转型。
但没有人提到：中国的太阳能行业在同一年损失了 600 亿美元。
这不是打字错误。六百亿美元。中国太阳能行业的总损失超过了卢森堡的 GDP。自 2024 年以来，超过 40 家太阳能制造商破产或退市。中国 121 家上市太阳能生产商中有三分之一处于亏损状态。前四大制造商——本应主导 21 世纪的巨头——在 2025 年上半年集体亏损了 15 亿美元。去年情况更糟。今年看起来更糟。
根据路透社对公司文件的分析，该行业已通过裁员 87,000 名员工来应对五家主要公司的困境。在一个就业被视为社会稳定至关重要的国家，这些裁员在政治上足够敏感，以至于大多数公司甚至不会公开承认。
当中央计划者决定太阳能电池板是 “战略性新兴产业” 并相应地重新分配资本时，就会发生这种情况。工厂数量激增。产能过剩爆炸。价格崩溃。每个人都在亏损。数据表最终会反击，而数据表总是会赢。
毫无作用的太阳能电池板
中国的太阳能装置是世界上最昂贵的装饰——一个横跨各省的清洁能源波特金村。
这里有一个细节应该让投资者喷出咖啡：根据大西洋理事会的数据，中国的太阳能容量因子在 2023 年仅为 14.7%，而美国为 23.3%。
而且情况正在恶化。在 2024 年，太阳能容量增长了 45%，而发电量仅增长了 28%。算一下，隐含的容量因子降至 11% 或 12%。IEEFA 的数据表明，利用小时从 2020 年的 1030 小时崩溃至 2024 年的 473 小时。
这意味着大约五分之四的时间，中国的太阳能装置都在闲置。它们是世界上最昂贵的装饰——一个横跨各省的清洁能源波特金村。
中国正在以比其使用速度更快的速度建设太阳能容量，超过其电网的吸收能力，超出任何经济逻辑的合理性。结果是，面板产生的电力无人购买，连接到无法承受负荷的电网，归那些无法盈利的公司所有。
这不是能源转型。这是能源交通堵塞。
煤炭合同的锁定
中国的电力系统并不是为了优化清洁能源而设计的。它是为了保护煤炭而设计的。
《Doomberg》文章提到可再生能源的削减率上升。中国的太阳能削减率在 2025 年上半年达到了 6.6%，高于前一年的 3.9%。风能的削减率从 3% 上升至 5.7%。官方解释涉及电网限制和传输瓶颈。
真正的解释更具启发性：合同。
中国的电力系统依赖于中长期煤炭采购协议。公用事业公司承诺提前几年购买特定数量的煤电。如果未达到配额？支付罚款。这些合同保证了煤炭的市场份额，无论是否有更清洁的替代品可用。
因此，当阳光明媚照耀山东省，太阳能电池板准备提供廉价电力时，电网常常会说：“不，谢谢。” 煤炭合同必须得到履行。可再生能源被削减。该系统并不是为了优化清洁能源而设计的。它是为了保护煤炭而设计的。
2024 年末官方报告的削减率为 3.2%。独立分析机构 Carbon Brief 对数据进行了审查，认为实际数字更接近 5.5%。这个差距不是一个四舍五入的错误。它是宣传与现实之间的距离。
煤矿式的垂直整合
结构性锁定变得更糟。2024 年，中国新批准的煤电容量中超过 75% 是由煤矿公司或拥有煤矿业务的能源集团融资的。
再读一遍。那些挖掘煤炭的公司现在正在购买燃烧煤炭的电厂。他们并不是在对冲能源转型。他们是在为此筑起壁垒。通过同时拥有供给和需求，他们确保了数十年的客户，无论太阳能成本、电池技术或气候政策发生什么变化。
这是一种作为生存策略的垂直整合。从纯商业的角度来看，这也相当聪明。如果你怀疑政府最终可能会限制你的产品，聪明的做法是拥有那些在法律上有义务购买它的实体。在监管者到来之前锁定需求。
煤矿工人关注 “双碳” 承诺，并合理地得出结论：空谈无用，合同才是可执行的。
没人提及的甲烷
中国的煤矿占全球煤矿甲烷排放的 70%。
气候报道喜欢太阳能农场的照片。蓝色的面板在蓝天的映衬下闪闪发光。非常易于分享，非常鼓舞人心。
没有人拍摄甲烷。
中国的煤矿占大型煤矿作业全球甲烷排放的 70%。如果所有当前提议的矿业项目都完成，这一比例将上升到 75%。在 20 年的时间范围内，甲烷作为温室气体的效能大约是二氧化碳的 80 倍。它是每个煤炭作业中的无声合伙人，而中国的作业规模庞大。
卫星数据显示，中国最大的煤炭生产地区——山西省，每年仅从 82 个设施中排放约 120 万吨甲烷。这是美国德克萨斯州的二叠纪盆地和四角地区这两个臭名昭著的石油和天然气甲烷来源的综合排放量的四倍。
国际能源署估计，全球各国在能源相关的甲烷排放上低报约 80%。各国政府向联合国报告的数字与卫星实际观察到的情况之间的差距并不微妙。这是一个鸿沟。
在 “过渡” 期间创纪录的煤炭进口
中国并没有减少对煤炭的依赖。中国在增加对煤炭的依赖，同时建造无法使用的太阳能电池板。
对于仍然坚持清洁能源转型叙事的人来说，最后一个数据点：中国的煤炭进口在 2024 年达到了创纪录的 5.43 亿公吨，比前一年增长了 14.4%，而前一年也是创纪录的。
中国并没有减少对煤炭的依赖。中国在增加对煤炭的依赖，同时建造无法使用的太阳能电池板，这些电池板由无法生存的公司制造，连接到无法吸收它们的电网。
这不是能源转型。这是能源的增加。煤炭加上可再生能源，煤炭受到合同保护，而可再生能源则在亏损。
战略现实
煤炭提供基荷电力、网格稳定性和数百万中国工人的就业机会。
这一切都不是偶然的。中国政策制定者并不愚蠢。他们从未相信西方的论点，即减少排放会造成经济损害——因为他们从未打算减少排放。他们打算说他们会减少排放，这完全是另一回事。
太阳能制造的繁荣服务于多个目的：产生出口，吸收逃离房地产行业的资本，创造就业机会，并为国际气候会议提供谈资。面板是否真正取代了煤炭从来不是主要目标。
与此同时，煤炭提供基荷电力、网格稳定性和数百万中国工人的就业机会。它在各级政府中都有制度性保护者。它有保证市场份额的合同。它有愿意融资新工厂以确保自身未来的矿业公司。
太阳能则有破产申请和新闻稿。
绿色能源转型最终会到来。物理和经济学保证了这一点。电池成本将下降。电网技术将改善。太阳能效率将提高。数学最终将变得不可否认，即使对于那些需要保护煤炭合同的官僚来说也是如此。
但中国不会引领这一转型。中国不是清洁能源的未来。中国是煤炭的现在，披着太阳能电池板的伪装，向渴望相信某个地方有人在解决气候问题的西方观众推销。
中国在出售 T 恤，口袋里装着利润，并燃烧煤炭来印刷更多。
（更多内容待续）道琼斯新闻社
01-24-26 1527ET

中国的绿色能源行业面临重大财务挑战，尽管安装了创纪录的 277 吉瓦太阳能容量，但在 2024 年仍损失了 600 亿美元。太阳能行业的产能过剩和高成本导致了破产和裁员，许多公司无法盈利。中国对煤炭的依赖（占全球消费的 56%）妨碍了可再生能源的有效性。电力系统优先考虑煤炭合同，导致可再生能源发电受到限制。这种情况引发了对中国能源转型努力可持续性的质疑

中国的绿色能源革命每年损失 600 亿美元。为什么投资者仍然在继续投入资金？