截至 2026 年 1 月 20 日，非商业性期货头寸情况。
10 年期国债：目前净空头 655.6k，减少 214.9k。
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联邦公开市场委员会（FOMC）下周召开会议。在期货市场中，目前不到 5% 的交易者预计将进行 25 个基点的降息，这意味着大多数人预计联邦基金利率将维持在 350 个基点到 375 个基点的区间不变。预计 6 月会降息，12 月还会再降一次，尽管 12 月的概率并不高。
到 6 月，我们将迎来新的美联储主席，因为杰罗姆·鲍威尔将在 5 月退休。特朗普总统希望降低利率，并正在花时间提名鲍威尔的接替者。特朗普显然希望找到一个他认为与自己利率观点一致的人，尽管新任美联储主席上任后并不一定会满足这些要求。
无论如何，至少在目前，非商业性头寸正在为长期利率降低做准备。他们在 10 年期国债期货中的净空头在本月减少了超过 30%。从技术上看，10 年期国债似乎也在走低。周二，利率一度上涨至 4.31%，但最终在周末以 4.24% 的水平收盘。
回顾至少三年，4.20% 已被证明是多头和空头的重要水平。一旦失守 4.2%，10 年期国债可能迅速下跌至 50 日移动平均线 4.14%。就在那附近，去年 10 月收益率触底 3.95% 时形成了一条上升趋势线；一旦突破这一支撑，将打开跌破 4% 的局面。
30 年期国债：目前净空头 23.1k，增加 36.9k。
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下周主要美国经济数据发布 如下。
耐用品订单（11 月）将于周一公布。在 10 月，非国防资本品（不包括飞机）的订单环比增长 0.5%，年化季节调整后达到 780 亿美元，略低于 2022 年 8 月创下的 780.1 亿美元的纪录。
周二，标准普尔 - 凯斯 - 希勒房价指数（11 月）将公布。与去年 10 月相比，全国房价上涨了 1.4%。9 月的 1.3% 增幅是自 2023 年 7 月以来最低的年增幅。
周四将发布生产率（2025 年第三季度，修正数据）。初步数据显示，2025 年第三季度每小时产出同比增长 1.9%。这是四个季度以来的最高增长率。
生产者价格指数（12 月）定于周五发布。在截至 11 月的 12 个月中，整体和核心批发价格的季节调整后增幅分别为 3% 和 3.5%——分别为四个月和八个月以来的最高水平。
WTI 原油：目前净多头 143.9k，增加 14.5k。
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上周三，西德克萨斯中质原油在盘中触及 62.36 美元，并在 200 日均线处遇到强劲阻力。本周，它在 50 日均线处找到支撑，周一盘中触及 58.53 美元，周末收于 61.28 美元，上涨 3.3%。
自上个月的低点以来，原油已经连续五周上涨，但一旦 200 日均线突破，可能会有更多的涨幅。65 美元以上有相当强的水平阻力。
与此同时，截至 1 月 16 日的一周，美国原油产量环比减少 21,000 桶/日，降至 1373.2 万桶/日；去年 11 月 7 日的产量创下 1386.2 万桶/日的纪录。原油进口也下降，减少 64.5 万桶/日，降至 640 万桶/日。原油、汽油和馏分油库存均有所上升——分别增加 360 万桶、600 万桶和 330 万桶，达到 4.26 亿桶、2.57 亿桶和 1.326 亿桶。炼油厂的利用率下降了两个百分点，降至 93.3%。
E-mini 标准普尔 500：目前净空头 81.8k，减少 40.5k。
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标准普尔 500 本周下跌 0.35%，收于 6916。这是连续第二周下跌，在 12 日时曾达到 6986 的盘中新高。多头和空头在 6920 附近争夺控制权，该大型股指数在过去三个月一直在这一水平徘徊。
这一周属于空头，但值得赞扬的是多头在周二坚守阵地，当时指数盘中跌至 6789。到周末时，指数回到了测试 6920 的阻力位。
除了水平阻力外，标准普尔 500 还处于一个上升楔形中，这通常会向下突破。如果事情朝这个方向发展，这将是在 11 月和 12 月潜在看跌蜡烛之后发生的，前者形成了一个月度吊人线，后者形成了一个旋转顶部。在指数去年四月触底后，连续七个月上涨，随后显示出疲态。
欧元：目前净多头 111.7k，减少 21k。
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12 月 24 日，欧元触及 1.1808 美元后走低，突破了 50 日均线。但上周五，200 日均线得到了支撑，货币在低点时触及 1.1585 美元。这为本周 2% 的反弹至 1.1829 美元打开了大门，打破了连续三周的下跌；50 日均线（1.168 美元）已被重新夺回。
1.18 美元以上的阻力至少可以追溯到去年 6 月。若能果断突破，将在本周的走势基础上显著增强，而这一走势是在非商业性头寸在过去几周减少净多头的背景下发生的。
黄金：目前净多头 244.8k，减少 6.5k。
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在本月还有五个交易日的情况下，黄金上涨了 15.4%。一月的上涨将代表连续第六个月上涨；事实上，在过去 27 个月中，仅有五个月出现下跌。在 2023 年 10 月，这种金属触底于 1810 美元。
本周，黄金价格上涨了 8.6%，达到每盎司 4,989 美元，形成了看涨的光头光脚蜡烛，并在四个交易日中持续上涨。不用说，这种黄色金属仍然处于超买状态——实际上是严重超买，但积极的动能依然保持不变。
最近的支撑位在 4630 美元附近。
纳斯达克（迷你）：目前净多头 21.1 千，减少 8 千。
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英特尔（INTC），曾经的科技巨头，本周表现令人失望，股价下跌 4%，至 45.07 美元。但自 8 月以来，其股价从 19 美元开始反弹，经历了惊人的涨幅，整整一年都在横盘整理。随着本周的下跌，INTC 的市值降至 2250 亿美元——与英伟达（NVDA，4.6 万亿美元）、苹果（AAPL，3.7 万亿美元）、微软（MSFT，3.5 万亿美元）、亚马逊（AMZN，2.6 万亿美元）、谷歌母公司 Alphabet（GOOG，1.8 万亿美元）、特斯拉（TSLA，1.5 万亿美元）、博通（AVGO，1.5 万亿美元）和脸书母公司 Meta Platforms（META，1.4 万亿美元）相比，显得微不足道。
周五，英特尔在公布 12 月季度业绩后，股价暴跌 17%，而整体市场对此毫无反应。当重量级公司发布财报时，交易者将无法享受这种奢侈。下周，几家公司将发布财报，微软、特斯拉和 Meta 将在周三，苹果将在周四。它们的业绩将至关重要。英伟达直到 2 月 25 日才会公布其 1 月季度的财报。
在此之前，纳斯达克 100 本周上涨 0.3%，至 25605 点，并仍然被困在一个对称三角形中，该三角形始于 10 月 29 日，当时科技股重心指数达到了 26182 的历史新高。实际上，在周二的低点 24954，三角形本应向下突破，但科技多头在周五重新将指数推回到该形态中。
纳斯达克 100 在去年 4 月触底 16542 后连续七个月上涨。然后是 11 月和 12 月，这两个月的表现都下滑，尽管幅度不大，但更重要的是这两个月形成的蜡烛图——一个吊人线和一个十字星，依次而来。下周和下下周来自大型科技公司的财报将是关键。
罗素 2000 迷你指数：目前净多头 20.6 千，上涨 9.1 千。
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小型股多头本周表现良好，直到周五罗素 2000 指数下跌 1.8%，至 2669 点；在周四的交易高点，指数触及 2735 点——创下新的日内高点。因此，本周形成了一个射击之星，并且是在指数突破 2540 点的强劲价格走势背景下出现的；两周前，2460 点的突破回测成功。
截至本月，该指数上涨了 7.5%，尽管月线图上有一个小的影线。如果这些涨幅能够保持，这可能足以抵消 11 月和 12 月潜在的看跌蜡烛，分别形成了吊人线和射击之星。
如果周五的走势是未来的预览，那么 2540 点再次是关键。
美元指数：目前净空头 6.4 千，上涨 2.7 千。
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在 100 点以上有强劲的阻力，这一水平已经持续了十多年。本月 15 日和 16 日，美元指数在 99.49 和 99.48 分别遭遇阻力。随后的下跌使其上周降至 97.46，下降了 1.95%，结束了三周的看涨走势。
一年前，在经历了三个月以上的上涨后，美元指数在 110.18 处急剧反转，随后在 6 月降至 96.38，并在 9 月成功测试了该低点，反弹至 96.22。该指数很可能会朝着这些低点移动。如果 96 点被果断跌破，将对美元多头造成问题。
VIX：目前净空头 89.2 千，减少 3.1 千。
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周二的跳空高开至 20.99，最终以一个十字星结束，收于 20.09，最低点为 18.64。到周三，VIX 再次尝试反弹，日内高点为 20.81，但随后急剧回落，收于 16.90。波动率多头的痛苦在周四持续，但周五的小幅反弹挽救了这一周，上涨 0.23 点至 16.09。
多头的安慰是波动率指数仍然稳固地高于 14，自 8 月以来下行压力往往在此处停止。问题在于他们无法保持涨幅。即使是波动率的小幅反弹也往往吸引卖盘；换句话说，股票市场的买入回调仍在继续，因此大型科技公司在接下来几周的财报显得尤为重要。
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截至 2026 年 1 月 20 日，非商业交易者在 10 年期国债和 30 年期债券上持净空头头寸，预计利率将下降。下周的 FOMC 会议预计将维持联邦基金利率，可能在 6 月和 12 月进行降息。主要经济数据发布包括耐用品订单和标准普尔 - 凯斯 - 希勒房价指数。WTI 原油持净多头，显示出 62.36 美元的阻力位和 58.53 美元的支撑位。标准普尔 500 指数持净空头，面临约 6920 的阻力位。欧元也持净多头，但最近有所下跌

Commitment Of Traders: Noncommercial Positions And Futures

- 截至 1 月 20 日，10 年期国债期货非商业净空头为 655.6k，减少 214.9k。  
- 美联储即将召开会议，市场普遍认为利率保持在 350 到 375 基点。  
- 原油净多头为 143.9k，库存上升，WTI 原油价格本周上涨 3.3%。

交易者持仓报告：非商业头寸与期货