<p>根据 Rystad Energy 的分析，全球上游油气并购市场预计将在 2026 年降温，尽管截至 1 月有近 1520 亿美元的可用机会，但活动预计将低于 2025 年的水平。</p>
<p>Rystad Energy 的油气并购副总裁 Atul Raina 在分析中表示：“预计北美将在 2026 年继续成为上游并购活动的主要支柱，交易流动将越来越受到小型和中型上市美国页岩生产商之间 ‘平等合并’ 新阶段的影响。”</p>
<p>这一点得到了尚未部署的充足私人勘探与生产资本、加拿大 Montney 页岩的持续整合以及对天然气和液化天然气相关资产日益增长的兴趣的进一步支持——尤其是来自寻求长期供应安全的亚洲买家。</p>
<p>与此形成鲜明对比的是，国际并购市场仍然不稳定。</p>
<p>尽管存在许多潜在交易，但整体势头受到限制，因为活动主要集中在少数高价值且通常复杂的交易上。</p>
<p>来自中东、亚洲和南美的国家石油公司（NOCs）预计将在市场上更加活跃。</p>
<p>Raina 表示，这种参与增加是由于他们对更大规模和国际曝光的持续渴望，尤其是在许多国际石油公司（IOCs）保持选择性策略的情况下。</p>
<p><strong>2025 年市场回顾及关键交易</strong></p>
<p>2025 年，全球上游并购活动同比下降 17%，总额约为 1700 亿美元。</p>
<p>交易数量也下降了 12%，达到 466 笔。</p>
<p>去年，多个主要趋势定义了能源行业，包括北美页岩生产商之间的重大整合、美国和阿根廷在液化天然气项目上的大量投资，以及主要公司在亚洲和英国剥离资产以建立新的区域合资企业。</p>
<p>反映这些主题的关键交易包括 SM Energy 与 Civitas 的合并、Cenovus Energy 收购 MEG Energy、由黑石集团主导的财团从 Sempra Infrastructure Partners（SIP）购买 Port Arthur LNG 第二阶段 49.9% 的股份、Eni 与 Petronas 在印度尼西亚和马来西亚的资产合并，以及 TotalEnergies 将其在英国的业务与 NeoNext Energy 合并以创建 NeoNext+。</p>
<p>年初，能源行业的重大更新包括 Coterra Energy 与 Devon Energy 之间的潜在合并谈判，以及三菱宣布以 75 亿美元收购 Aethon Energy。</p>
<p>全球活动前景仍不确定。目前的投资机会管道总额为 550 亿美元。</p>
<p>这一数字包括 235 亿美元的 Santos 潜在出售，因为该公司对报价持开放态度，以及 170 亿美元的卢克石油国际上游资产，Rystad Energy 表示。</p>
<p>展望未来，预计国家石油公司（NOCs）如阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、沙特阿美（Saudi Aramco）、Petronas、Petrobras、Pertamina 和 Ecopetrol 将成为关键买家。</p>
<p><strong>区域活动与油价波动</strong></p>
<p>2025 年，北美是活动的主要驱动者，交易价值超过 1120 亿美元，占全球总额的 66%，Rystad Energy 的数据表明。</p>
<p>非洲的交易价值同比下降 57%，降至 60 亿美元。欧洲的交易价值同比下降 24%，约为 100 亿美元，挪威的能源情报机构表示。</p>
<p>中东的交易价值大幅下降 65%，降至近 40 亿美元。大洋洲的交易价值锐减 96%，降至约 4.35 亿美元，而俄罗斯的交易价值下降 25%，降至近 7.5 亿美元。</p>
<p>该机构表示：“这一全球整体下降主要归因于 2025 年油价低迷和波动，对买卖双方的差价产生了持久的负面影响。”</p>
<p>布伦特油价去年经历了显著波动。1 月起约 79 美元每桶，5 月降至约 65 美元每桶。</p>
<p>随后反弹，在 6 月和 7 月突破 70 美元每桶，最终在 12 月收于约 63 美元每桶。</p>
<p>同年 12 月，西德克萨斯中质油（WTI）价格已降至约 58 美元每桶，年初为 75 美元每桶。</p>
<p><strong>亚洲和南美的活动增加</strong></p>
<p>并购活动在亚洲和南美独自增加。亚洲的交易价值增长超过三倍，达到 180 亿美元，主要由于 Eni 与 Petronas 之间的合资企业的成立。</p>
<p>与此同时，南美的交易价值同比增长 71%，达到 183 亿美元，主要受到阿根廷多个液化天然气和 Vaca Muerta 相关交易的推动。</p>
<p>尽管全球液化天然气的并购活动预计将低于去年的水平，但市场仍然预计将保持强劲，Rystad 表示。</p>
<p>目前，已有超过 86 亿美元的液化天然气基础设施资产可供收购。</p>
<p>这 86 亿美元不包括 Santos 的潜在出售，因为 ADNOC 主导的财团撤回了 236 亿美元的报价，该机构表示。</p>
<p>此外，还有 25 亿美元的上游资产可供出售，这些资产为液化天然气工厂提供供应。</p>
<p>此外，关于其他可能的交易，Energy Transfer 据报道正在考虑剥离其前期投资决策（FID）阶段的 Lake Charles 液化天然气项目 80% 的股份。</p>
<p>Rystad 表示：“在阿根廷，YPF 据报道正在寻求其阿根廷液化天然气项目的合作伙伴。从地理上看，美国可能会继续主导交易活动。”</p>
<p>与此同时，沙特阿美和阿布扎比国家石油公司等中东国家石油公司预计将保持活跃，已经在全球范围内收购了液化天然气资产，并继续成为关键机会的潜在买家。</p>

油气服务 ETF - Market Vectors

美国 WTI 原油 ETF

能源业 ETF - Vanguard

标普油气设备与服务 ETF - SPDR

动态石油天然气服务 ETF - Invesco

能源业 ETF - SPDR

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

美国石油设备与服务 ETF - iShares

标普全球能源股指数 ETF - iShares

油气开采 ETF - SPDR

<p>根据 Rystad Energy 的预测，全球上游油气并购市场预计将在 2026 年降温，尽管有 1520 亿美元的机会，但活动水平预计将低于 2025 年。北美将继续成为关键参与者，主要受美国页岩生产商整合的推动。相比之下，国际并购活动则不稳定，中东和亚洲的国有石油公司变得更加活跃。在 2025 年，全球并购活动下降了 17%，降至 1700 亿美元，受到油价波动和地区交易价值下降的影响</p>

<p>The global upstream oil and gas merger-and-acquisition (M&amp;A) market is set to cool in 2026, with activity expected to dip below 2025 levels despite nearly $152 billion in available opportunities as of January, according to a Rystad Energy analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Rystad Energy 的分析，全球上游油气并购市场预计将在 2026 年降温，尽管截至 1 月有近 1520 亿美元的可用机会，但活动预计将低于 2025 年的水平。</p>
</div><p>“Rystad Energy expects North America to remain the clear anchor for upstream M&amp;A activity in 2026, with deal flow increasingly shaped by a new phase of a ‘merger of equals’ consolidation among small- and mid-cap listed US shale producers,” Atul Raina, vice president, oil and gas M&amp;A, said in the analysis.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rystad Energy 的油气并购副总裁 Atul Raina 在分析中表示：“预计北美将在 2026 年继续成为上游并购活动的主要支柱，交易流动将越来越受到小型和中型上市美国页岩生产商之间 ‘平等合并’ 新阶段的影响。”</p>
</div><p>This is further supported by ample private E&amp;P capital yet to be deployed, ongoing consolidation in Canada’s Montney shale, and rising interest in gas and LNG-linked assets—particularly from Asian buyers seeking long-term security of supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一点得到了尚未部署的充足私人勘探与生产资本、加拿大 Montney 页岩的持续整合以及对天然气和液化天然气相关资产日益增长的兴趣的进一步支持——尤其是来自寻求长期供应安全的亚洲买家。</p>
</div><p>The international M&amp;A landscape, in stark contrast, continues to be inconsistent.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此形成鲜明对比的是，国际并购市场仍然不稳定。</p>
</div><p>Although many potential deals exist, overall momentum is constrained because activity is largely focused on a small number of high-value and frequently intricate transactions.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管存在许多潜在交易，但整体势头受到限制，因为活动主要集中在少数高价值且通常复杂的交易上。</p>
</div><p>National oil companies (NOCs) from the Middle East, Asia, and South America are expected to be more active players in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>来自中东、亚洲和南美的国家石油公司（NOCs）预计将在市场上更加活跃。</p>
</div><p>This increased participation is driven by their ongoing desire for greater scale and international exposure, especially as many International Oil Companies (IOCs) maintain a selective approach, according to Raina.</p>
<div class="lb-trans"><p>Raina 表示，这种参与增加是由于他们对更大规模和国际曝光的持续渴望，尤其是在许多国际石油公司（IOCs）保持选择性策略的情况下。</p>
</div><p><strong>2025 market review and key deals</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>2025 年市场回顾及关键交易</strong></p>
</div><p>In 2025, global upstream Mergers &amp; Acquisitions (M&amp;A) activity decreased by 17% year-on-year (YoY), totaling approximately $170 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，全球上游并购活动同比下降 17%，总额约为 1700 亿美元。</p>
</div><p>The number of deals also saw a decline of 12%, reaching 466.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易数量也下降了 12%，达到 466 笔。</p>
</div><p>Last year, several major trends defined the energy sector, including significant consolidation among North American shale producers, substantial investments in LNG projects across the US and Argentina, and major companies divesting assets in Asia and the UK to establish new regional joint ventures.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年，多个主要趋势定义了能源行业，包括北美页岩生产商之间的重大整合、美国和阿根廷在液化天然气项目上的大量投资，以及主要公司在亚洲和英国剥离资产以建立新的区域合资企业。</p>
</div><p>Key deals reflecting these themes include the SM Energy/Civitas merger, Cenovus Energy’s acquisition of MEG Energy, a Blackstone-led consortium’s purchase of a 49.9% stake in Port Arthur LNG phase 2 from Sempra Infrastructure Partners (SIP), the Eni/Petronas asset merger in Indonesia and Malaysia, and TotalEnergies merging its UK operations with NeoNext Energy to create NeoNext+.</p>
<div class="lb-trans"><p>反映这些主题的关键交易包括 SM Energy 与 Civitas 的合并、Cenovus Energy 收购 MEG Energy、由黑石集团主导的财团从 Sempra Infrastructure Partners（SIP）购买 Port Arthur LNG 第二阶段 49.9% 的股份、Eni 与 Petronas 在印度尼西亚和马来西亚的资产合并，以及 TotalEnergies 将其在英国的业务与 NeoNext Energy 合并以创建 NeoNext+。</p>
</div><p>Early in the year, significant updates in the energy sector include potential merger talks between Coterra Energy and Devon Energy, alongside Mitsubishi’s announced $7.5 billion acquisition of Aethon Energy.</p>
<div class="lb-trans"><p>年初，能源行业的重大更新包括 Coterra Energy 与 Devon Energy 之间的潜在合并谈判，以及三菱宣布以 75 亿美元收购 Aethon Energy。</p>
</div><p>The global activity outlook remains uncertain. The current pipeline of investment opportunities totals $55 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球活动前景仍不确定。目前的投资机会管道总额为 550 亿美元。</p>
</div><p>This figure incorporates a $23.5 billion potential sale of Santos, as the company is open to offers, and $17 billion for Lukoil’s international upstream assets, Rystad Energy said.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一数字包括 235 亿美元的 Santos 潜在出售，因为该公司对报价持开放态度，以及 170 亿美元的卢克石油国际上游资产，Rystad Energy 表示。</p>
</div><p>Looking ahead, key buyers expected to emerge include national oil companies (NOCs) such as ADNOC, Saudi Aramco, Petronas, Petrobras, Pertamina, and Ecopetrol.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，预计国家石油公司（NOCs）如阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、沙特阿美（Saudi Aramco）、Petronas、Petrobras、Pertamina 和 Ecopetrol 将成为关键买家。</p>
</div><p><strong>Regional activity and oil price volatility</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>区域活动与油价波动</strong></p>
</div><p>In 2025, North America was the primary driver of activity, generating over $112 billion in deal value, which represented 66% of the global total, data from Rystad Energy showed.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年，北美是活动的主要驱动者，交易价值超过 1120 亿美元，占全球总额的 66%，Rystad Energy 的数据表明。</p>
</div><p>Africa saw a 57% year-over-year drop to $6 billion. Europe’s deal value decreased by 24% year-over-year, reaching approximately $10 billion, the Norway-based energy intelligence agency said.</p>
<div class="lb-trans"><p>非洲的交易价值同比下降 57%，降至 60 亿美元。欧洲的交易价值同比下降 24%，约为 100 亿美元，挪威的能源情报机构表示。</p>
</div><p>The Middle East recorded a significant 65% fall to nearly $4 billion. Oceania observed a sharp 96% drop to around $435 million, while Russia experienced a 25% decrease to nearly $750 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>中东的交易价值大幅下降 65%，降至近 40 亿美元。大洋洲的交易价值锐减 96%，降至约 4.35 亿美元，而俄罗斯的交易价值下降 25%，降至近 7.5 亿美元。</p>
</div><p>“This overall global decline is primarily attributed to low and volatile oil prices during 2025 that had a lasting negative impact on the buyer-seller spread,” the agency said.</p>
<div class="lb-trans"><p>该机构表示：“这一全球整体下降主要归因于 2025 年油价低迷和波动，对买卖双方的差价产生了持久的负面影响。”</p>
</div><p>Brent oil prices experienced significant fluctuation last year. Beginning at approximately $79 per barrel in January, prices dropped to about $65 per barrel by May.</p>
<div class="lb-trans"><p>布伦特油价去年经历了显著波动。1 月起约 79 美元每桶，5 月降至约 65 美元每桶。</p>
</div><p>They then rallied, climbing past $70 per barrel in June and July, before ultimately closing the year around $63 per barrel in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>随后反弹，在 6 月和 7 月突破 70 美元每桶，最终在 12 月收于约 63 美元每桶。</p>
</div><p>In December of the same year, West Texas Intermediate (WTI) prices had decreased to around $58 per barrel, starting from $75 per barrel at the beginning of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>同年 12 月，西德克萨斯中质油（WTI）价格已降至约 58 美元每桶，年初为 75 美元每桶。</p>
</div><p><strong>Increased activity in Asia, South America</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>亚洲和南美的活动增加</strong></p>
</div><p>M&amp;A activity saw an increase exclusively in Asia and South America. Asia experienced a more than threefold increase in deal value, reaching $18 billion, primarily due to the formation of a joint venture between Eni and Petronas.</p>
<div class="lb-trans"><p>并购活动在亚洲和南美独自增加。亚洲的交易价值增长超过三倍，达到 180 亿美元，主要由于 Eni 与 Petronas 之间的合资企业的成立。</p>
</div><p>Simultaneously, South America’s deal value rose by 71% year-over-year to $18.3 billion, driven by several LNG and Vaca Muerta-focused transactions in Argentina.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，南美的交易价值同比增长 71%，达到 183 亿美元，主要受到阿根廷多个液化天然气和 Vaca Muerta 相关交易的推动。</p>
</div><p>While global M&amp;A activity in LNG is anticipated to fall short of last year’s figures, the market is still expected to be strong, Rystad said.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管全球液化天然气的并购活动预计将低于去年的水平，但市场仍然预计将保持强劲，Rystad 表示。</p>
</div><p>Currently, over $8.6 billion in LNG infrastructure assets are already available for acquisition.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，已有超过 86 亿美元的液化天然气基础设施资产可供收购。</p>
</div><p>The $8.6 billion in question does not account for the potential sale of Santos, following the withdrawal of the $23.6 billion bid by the ADNOC-led consortium, the agency said.</p>
<div class="lb-trans"><p>这 86 亿美元不包括 Santos 的潜在出售，因为 ADNOC 主导的财团撤回了 236 亿美元的报价，该机构表示。</p>
</div><p>Separately, $2.5 billion in upstream assets that supply LNG plants are also available for sale.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，还有 25 亿美元的上游资产可供出售，这些资产为液化天然气工厂提供供应。</p>
</div><p>Furthermore, among other possible deals, Energy Transfer is reportedly considering divesting an 80% stake in its pre-Final Investment Decision (FID) Lake Charles LNG project.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，关于其他可能的交易，Energy Transfer 据报道正在考虑剥离其前期投资决策（FID）阶段的 Lake Charles 液化天然气项目 80% 的股份。</p>
</div><p>“In Argentina, YPF is reportedly seeking partners for its Argentina LNG project. Geographically, the US is likely to continue leading deal activity.” Rystad said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rystad 表示：“在阿根廷，YPF 据报道正在寻求其阿根廷液化天然气项目的合作伙伴。从地理上看，美国可能会继续主导交易活动。”</p>
</div><p>Meanwhile, Middle Eastern NOCs such as Saudi Aramco and ADNOC are expected to remain active, having already acquired LNG assets globally and continuing to emerge as potential buyers for key opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，沙特阿美和阿布扎比国家石油公司等中东国家石油公司预计将保持活跃，已经在全球范围内收购了液化天然气资产，并继续成为关键机会的潜在买家。</p>
</div>

Upstream oil & gas M&A likely to cool in 2026 despite $152B in opportunities

Invezz

尽管存在 1520 亿美元的机会，上游油气行业的并购活动在 2026 年可能会降温