《大行》高盛维持小米「买入」评级 目标价 47.5 元

高盛发表最新研究报告，维持对小米集团 (1810.HK) 的「买入」评级，并给予目标价 47.5 元。该行认为，尽管短期股价可能面临阻力，但从 12 个月的投资周期来看，其风险回报仍然具备吸引力。

高盛将小米 2026 至 2027 年的收入及盈利预测平均下调 8% 及 17%，主要原因包括智能手机出货量因均价上涨而下调，以及对智能电动车交付量预期的审慎调整。高盛预测，小米智能手机平均售价在 2026 及 2027 年将分别按年增长 6% 和 4%，而出货量在 2026 年预计下降 5%，至 1.58 亿部，2027 年则预计增长 2%，达到 1.62 亿部。该行指出，在记忆体成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米 2026 年的首要营运重点。

在电动车业务方面，高盛预计 2026 年交付量约为 67 万辆，高於公司原先 55 万辆的指引，主要由 SU7 改款车型、加强营销的 YU7 及即将推出的第三款 SUV 车型所带动。尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，仍有望支持盈利结构改善。

该行同时更新乐观与悲观情境下的估值范围，悲观情境下每股估值为 30 元，隐含约 15% 下行风险；乐观情境下则可达 55 元，对应约 56% 上涨潜力。相比对小米 2025 年约 422 亿元人民币的经调整净利润预测，该行现在预计小米 2026 年的经调整净利润将温和下降至 397 亿元人民币。