《大行》高盛对特步旗下索尼康品牌持建设性看法 维持「买入」评级

高盛发表研报指，特步 (01368.HK) 公布 2025 年第四季度营运业绩，其中特步主品牌零售销售按年持平，索康尼 (Saucony) 按年增长 30%，正朝着其 2025 年指引 (特步主品牌正增长、索康尼增长超过 30%、净利润增长超过 10%) 迈进。

对於特步主品牌，高盛认为其零售销售按年持平，符合行业趋势。但展望未来，管理层承认零售、竞争环境未能振奋人心，但预计在跑步领域将继续保持实力与竞争优势；对索康尼的前景仍持建设性看法，为把握户外趋势，管理层预计会丰富特步主品牌和索康尼的户外产品线，并在未来计划中加大对迈乐 (Merrell) 品牌的投资。

考虑到非核心营运收入的影响，高盛将集团 2025 年净利润预测轻微上调 1%，同时将 2026 至 2027 年净利润预测下调 1% 至 3%，以反映特步主品牌前景的更新、索康尼收入增长更为乐观。

瑞银将特步目标价从 6.8 元微降至 6.6 元，估值基准向前滚动至 2026 年，基於 11 倍市盈率 (原本 12 倍)，维持「买入」评级。