《大行》中银国际：内银 H 股首选工行逾 50 万亿人币存款再定价纾净息差压力

中银国际发表研究报告，维持对内银板块 H 股「增持」评级，并列出具体推荐名单，首选工商银行 (01398.HK)，认为其估值在同业中相对吸引；同时建议买入农业银行 (01288.HK)、招商银行 (03968.HK)、建设银行 (00939.HK)、邮储银行 (01658.HK) 及中国光大银行 (06818.HK)。

中银国际预测，随着超过 50 万亿元人民币 (下同) 的长期定期存款将於 2026 年集中到期，银行业负债成本有望迎来重新定价窗口，这将显着缓解近年困扰行业的净息差下行压力。

根据中国人民银行数据，截至 2025 年 6 月末，内地人民币存款总额已达 320.17 万亿元。其中四大国有商业银行一至五年期存款占比，从 2024 年末的 24.5% 高位回落至 23.5%，显示存款结构出现初步改善迹象。

报告透过逆向推算模型估计，2026 年四大行将有 20.37 万亿元长期存款到期，较 2025 年的 18.34 万亿元增加 2.03 万亿元。若以四大行约占全国存款总量 40% 的比例推算，2026 年全国长期定期存款到期规模将达 50.93 万亿元，较 2025 年增加 5.08 万亿元。

2026 年将开启银行业史上最大的负债再定价窗口，报告强调，这不仅能减缓净息差下滑速度，也为银行盈利能力恢复创造条件。尽管面临息差压力，报告认为银行业基本面在 2026 年将保持稳健。中银国际覆盖的商业银行，其 2025 年归母净利润预计实现按年小幅增长，2026 年增速有望提升至约 2%。