<p>//php echo do_shortcode('[responsivevoice_button voice=&#34;US English Male&#34; buttontext=&#34;听帖子&#34;]') ?&gt;</p>
<p>内存行业，长期以来以其超周期性业务而闻名，如今再次面临十字路口。这一切始于几年前的人工智能热潮，使得高带宽内存（HBM）成为与人工智能加速器一起用于训练模型的首选设备。HBM 是一种特殊形式的 DRAM，其利润率远高于 NAND 闪存，后者的价格下跌和利润缩减使得像三星和 SK 海力士这样的大型内存供应商对扩大 NAND 生产能力持谨慎态度。</p>
<p>此外，在技术方面，随着 NAND 超过 200 层，每一代新产品都需要先进的制造设备和巨额的资本投资。目前最先进的 NAND 设备层数超过 330 层。因此，尽管大型内存供应商开始将资本投资转向 HBM 生产，但到 2023 年，NAND 产能已不再是战略重点。</p>
<p>三星和 SK 海力士将重点转向以 DRAM 为中心的 HBM 设备，提供更高的盈利能力，而不是建立新的 NAND 生产线。根据 Omdia 的数据，三星将其 2024 年的 NAND 晶圆产量从 490 万片降低到 2025 年的 468 万片。同样，SK 海力士的 NAND 晶圆产量从 2024 年的约 190 万片下降到 2025 年的 170 万片。</p>
<p>三星和 SK 海力士尚未宣布任何 NAND 闪存产能扩张。这两家公司在 NAND 闪存市场的份额超过 60%。</p>
<p>然而，回顾过去，NAND 闪存在人工智能的整体布局中也至关重要。例如，将战略重点从训练转向推理工作负载导致了对 NAND 闪存的稳定需求。因此，随着固态硬盘（SSD）在人工智能数据中心的推理工作负载中被广泛使用，对 NAND 闪存的需求正在激增。</p>
<p>以 Kioxia 为例，该公司目前与 Nvidia 合作；这家日本 NAND 闪存制造商计划在 2027 年推出速度几乎快 100 倍的 SSD。这些 SSD 专为人工智能服务器量身定制，旨在替代 HBM 作为 Nvidia GPU 的内存配对。根据日经新闻，Kioxia 预计到 2029 年，其近一半的 NAND 闪存将用于人工智能应用。</p>
<h3><strong>Kioxia 和 Sandisk 的现状</strong></h3>
<p>当三星和 SK 海力士陷入 HBM 困境时，Kioxia 和 Sandisk 又如何呢？这两家公司不涉及 DRAM 业务，仅生产闪存芯片。这是另一个故事，但并非完全免受 NAND 供应挑战的影响。</p>
<p>从 Kioxia 开始，该公司于 2017 年从东芝的内存业务中分拆出来。由于对 NAND 闪存在人工智能推理工作负载中的强劲需求，它现在已经走出了动荡的日子。自成立以来，Kioxia 因企业问题和 NAND 闪存设备的残酷商品化而苦苦挣扎。但随后，围绕 NAND 闪存构建的 SSD 的前所未有的需求导致了命运的逆转。</p>
<p>Kioxia 内存业务部门的董事总经理中田俊介震惊市场，透露公司已售罄 2026 年的全部 NAND 闪存生产量。另一个惊喜是：该公司将在 2026 年提前开始生产 BICS10 NAND 内存。BICS10 是一种 332 层的 3D NAND 阵列，旨在为人工智能和超大规模计算提供高容量存储解决方案，原定于 2027 年下半年生产。</p>
<p>Sandisk 于 2025 年从西部数据分拆出来，由于持续的 NAND 短缺和高容量 SSD 的价格大幅上涨，也在高歌猛进。与 Kioxia 一样，持续的 NAND 短缺可能会促使 Sandisk 最终增加其 NAND 产量。</p>
<h3><strong>命运的逆转</strong></h3>
<p>内存超级周期在半导体行业中是常见的事情，但这一次，人工智能正在重写内存游戏的规则。Nvidia 首席执行官黄仁勋在 2026 年 CES 上呼应了这一观点，称存储是一个 “完全未被服务的市场”。</p>
<p>在 2020 年代初，NAND 闪存市场经历了残酷的商品化，2024 年价格跌至 50% 的历史低点。随后，人工智能热潮来临，NAND 制造商开始从智能手机、平板电脑和笔记本电脑的消费市场转向提供更健康利润的新型人工智能服务器。</p>
<p>然而，到那时，NAND 闪存行业已经进入保守的生产模式，这最终使得 Kioxia 和 Sandisk 等 NAND 小型企业崭露头角，而将三星和 SK 海力士等内存巨头置于困境之中。</p>
<p>人工智能以真正的颠覆精神，彻底改变了内存行业，无论是在 DRAM 还是闪存领域。但尽管基于 DRAM 的 HBM 设备在过去几年中一直处于聚光灯下，但在人工智能集群中对基于 NAND 的 SSD 的激增需求现在正在显现出涟漪效应。</p>
<p>普遍认为，存储中的结构性失衡——涵盖 DRAM 和 NAND 闪存——可能会持续到 2026 年，甚至可能延续到 2027 年。NAND 闪存制造商如何应对人工智能和消费市场的稀缺将是 2026 年值得关注的故事。</p>
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<p><strong>另见：</strong></p>
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SOXQ

动态半导体 ETF - Invesco

纳斯达克半导体 ETF - First Trust

SNDK

半导体 3 倍做多 - Direxion

三星电子

费城交易所 半导体 ETF - iShares

半导体 ETF - VanEck Vectors

<p>NAND 闪存市场因人工智能的兴起而经历重大转变，三星和 SK 海力士等公司将重点放在高带宽内存（HBM）上，而非 NAND 生产。随着对 NAND 闪存的需求因人工智能推理工作负载而激增，Kioxia 和 Sandisk 正从这一趋势中受益，Kioxia 的 2026 年生产已售罄，并加速其 BICS10 NAND 内存的生产。行业正在经历命运的逆转，人工智能应用推动需求，而传统 NAND 市场面临挑战。这种存储结构失衡预计将持续到 2027 年</p>

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</div><p>The memory industry, long known for its hyper-cyclical business, is once more at a crossroads. It all began with an AI boom a few years ago, which made high-bandwidth memory (HBM) a device of choice alongside AI accelerators for training models. HBM, a specialized form of DRAM, offered far better profit margins than NAND flash, whose price drops and shrinking margins made large memory suppliers like Samsung and SK Hynix cautious about expanding NAND manufacturing capacity.</p>
<div class="lb-trans"><p>内存行业，长期以来以其超周期性业务而闻名，如今再次面临十字路口。这一切始于几年前的人工智能热潮，使得高带宽内存（HBM）成为与人工智能加速器一起用于训练模型的首选设备。HBM 是一种特殊形式的 DRAM，其利润率远高于 NAND 闪存，后者的价格下跌和利润缩减使得像三星和 SK 海力士这样的大型内存供应商对扩大 NAND 生产能力持谨慎态度。</p>
</div><p>Moreover, on the technology side, as NAND surpassed the 200-layer mark, each new generation required advanced manufacturing equipment and massive capital investment. The most advanced NAND devices currently have more than 330 layers. So, while large memory vendors began redirecting capital investments toward HBM production, NAND capacity was no longer a strategic focus by 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，在技术方面，随着 NAND 超过 200 层，每一代新产品都需要先进的制造设备和巨额的资本投资。目前最先进的 NAND 设备层数超过 330 层。因此，尽管大型内存供应商开始将资本投资转向 HBM 生产，但到 2023 年，NAND 产能已不再是战略重点。</p>
</div><p>Both Samsung and SK Hynix turned their focus toward DRAM-centric HBM devices, offering much higher profitability, rather than building new NAND production lines. According to Omdia, Samsung lowered its NAND wafer output from 4.9 million in 2024 to 4.68 million in 2025. Likewise, SK Hynix’s NAND wafer output fell from around 1.9 million in 2024 to 1.7 million in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>三星和 SK 海力士将重点转向以 DRAM 为中心的 HBM 设备，提供更高的盈利能力，而不是建立新的 NAND 生产线。根据 Omdia 的数据，三星将其 2024 年的 NAND 晶圆产量从 490 万片降低到 2025 年的 468 万片。同样，SK 海力士的 NAND 晶圆产量从 2024 年的约 190 万片下降到 2025 年的 170 万片。</p>
</div><p>Samsung and SK Hynix haven’t yet announced any NAND flash capacity expansions. And these two companies command more than 60% of the NAND flash market.</p>
<div class="lb-trans"><p>三星和 SK 海力士尚未宣布任何 NAND 闪存产能扩张。这两家公司在 NAND 闪存市场的份额超过 60%。</p>
</div><p>However, in retrospect, NAND flash was also crucial in the AI scheme of things. For instance, shifting the strategic focus from training to inference workloads led to steady demand for NAND flash. Consequently, demand for NAND flash is surging as solid-state disks (SSDs) are now widely used for inference workloads in AI data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，回顾过去，NAND 闪存在人工智能的整体布局中也至关重要。例如，将战略重点从训练转向推理工作负载导致了对 NAND 闪存的稳定需求。因此，随着固态硬盘（SSD）在人工智能数据中心的推理工作负载中被广泛使用，对 NAND 闪存的需求正在激增。</p>
</div><p>Take the case of Kioxia, currently in partnership with Nvidia; the Japanese NAND flash maker plans to launch SSDs nearly 100 times faster in 2027. These SSDs, tailored for AI servers, are intended to replace HBM as a memory pair to Nvidia’s GPUs. According to Nikkei, Kioxia anticipates that by 2029, nearly half of its NAND flash will be used in AI applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>以 Kioxia 为例，该公司目前与 Nvidia 合作；这家日本 NAND 闪存制造商计划在 2027 年推出速度几乎快 100 倍的 SSD。这些 SSD 专为人工智能服务器量身定制，旨在替代 HBM 作为 Nvidia GPU 的内存配对。根据日经新闻，Kioxia 预计到 2029 年，其近一半的 NAND 闪存将用于人工智能应用。</p>
</div><h3><strong>Where Kioxia and Sandisk stand</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Kioxia 和 Sandisk 的现状</strong></h3>
</div><p>While Samsung and SK Hynix are stuck in the HBM conundrum, what about Kioxia and Sandisk, which are not into the DRAM business and solely produce flash memory chips? Well, that’s another story, but not entirely immune to NAND supply challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>当三星和 SK 海力士陷入 HBM 困境时，Kioxia 和 Sandisk 又如何呢？这两家公司不涉及 DRAM 业务，仅生产闪存芯片。这是另一个故事，但并非完全免受 NAND 供应挑战的影响。</p>
</div><p>Start with Kioxia, which spun off as Toshiba’s memory business in 2017. It’s now past its turbulent days, thanks to a robust demand for NAND flash in AI inference workloads. Since its inception, Kioxia has been struggling due to corporate hiccups and brutal commoditization of NAND flash devices. But then an unprecedented demand for SSDs built around NAND flash led to a reversal of fortune.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 Kioxia 开始，该公司于 2017 年从东芝的内存业务中分拆出来。由于对 NAND 闪存在人工智能推理工作负载中的强劲需求，它现在已经走出了动荡的日子。自成立以来，Kioxia 因企业问题和 NAND 闪存设备的残酷商品化而苦苦挣扎。但随后，围绕 NAND 闪存构建的 SSD 的前所未有的需求导致了命运的逆转。</p>
</div><p>The managing director of Kioxia’s memory business unit, Shunsuke Nakato, startled the market by disclosing that his company has sold out its entire NAND flash production volume for 2026. Another surprise: The company is starting the production of BICS10 NAND memory ahead of schedule in 2026. BICS10—a 332-layer 3D NAND array aiming to facilitate high-capacity storage solutions for AI and hyperscalers—was originally planned for production in the second half of 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kioxia 内存业务部门的董事总经理中田俊介震惊市场，透露公司已售罄 2026 年的全部 NAND 闪存生产量。另一个惊喜是：该公司将在 2026 年提前开始生产 BICS10 NAND 内存。BICS10 是一种 332 层的 3D NAND 阵列，旨在为人工智能和超大规模计算提供高容量存储解决方案，原定于 2027 年下半年生产。</p>
</div><p>Sandisk, which spun out Western Digital in 2025, is also riding high due to continued NAND shortages and sharp price hikes of high-capacity SSDs. Like Kioxia, a prolonged NAND shortage could encourage Sandisk to increase its NAND output eventually.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sandisk 于 2025 年从西部数据分拆出来，由于持续的 NAND 短缺和高容量 SSD 的价格大幅上涨，也在高歌猛进。与 Kioxia 一样，持续的 NAND 短缺可能会促使 Sandisk 最终增加其 NAND 产量。</p>
</div><h3><strong>Reversal of fortune</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>命运的逆转</strong></h3>
</div><p>Memory super cycles are a routine affair in the semiconductor industry, but this time around, AI is rewriting the rules of the memory playbook. Nvidia chief Jensen Huang echoed this sentiment at CES 2026 when he called storage a “completely unserved market.”</p>
<div class="lb-trans"><p>内存超级周期在半导体行业中是常见的事情，但这一次，人工智能正在重写内存游戏的规则。Nvidia 首席执行官黄仁勋在 2026 年 CES 上呼应了这一观点，称存储是一个 “完全未被服务的市场”。</p>
</div><p>The NAND flash market experienced brutal commoditization during the early 2020s, and in 2024, prices fell to a record low of 50%. Then came the AI boom, and NAND makers began moving away from consumer markets for smartphones, tablets, and laptops to a new class of AI servers that offered much healthier margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2020 年代初，NAND 闪存市场经历了残酷的商品化，2024 年价格跌至 50% 的历史低点。随后，人工智能热潮来临，NAND 制造商开始从智能手机、平板电脑和笔记本电脑的消费市场转向提供更健康利润的新型人工智能服务器。</p>
</div><p>However, by then, the NAND flash industry had already entered a conservative production mode, which eventually thrust NAND underdogs such as Kioxia and Sandisk to the fore while leaving memory heavyweights such as Samsung and SK Hynix in a bind.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，到那时，NAND 闪存行业已经进入保守的生产模式，这最终使得 Kioxia 和 Sandisk 等 NAND 小型企业崭露头角，而将三星和 SK 海力士等内存巨头置于困境之中。</p>
</div><p>AI, in the true spirit of disruption, has turned the memory industry upside down on both the DRAM and flash frontiers. But while DRAM-based HBM devices have remained in the limelight for the past couple of years, the surging demand for NAND-based SSDs in AI clusters is now showing ripple effects.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能以真正的颠覆精神，彻底改变了内存行业，无论是在 DRAM 还是闪存领域。但尽管基于 DRAM 的 HBM 设备在过去几年中一直处于聚光灯下，但在人工智能集群中对基于 NAND 的 SSD 的激增需求现在正在显现出涟漪效应。</p>
</div><p>There is a broad consensus that the structural imbalance in storage—encompassing both DRAM and NAND flash—will likely persist through 2026 and possibly into 2027. How NAND flash makers respond to this scarcity in AI and consumer markets will be a story to watch in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>普遍认为，存储中的结构性失衡——涵盖 DRAM 和 NAND 闪存——可能会持续到 2026 年，甚至可能延续到 2027 年。NAND 闪存制造商如何应对人工智能和消费市场的稀缺将是 2026 年值得关注的故事。</p>
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</div><p><strong>See also:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另见：</strong></p>
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NAND Flash 在人工智能热潮中的命运逆转