<p>尽管美国供应恢复，巴西的价格优势和创纪录的收成使其在 2026 年初进一步巩固对中国大豆进口的主导地位。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>中国预计将在 2026 年初增加巴西大豆进口</li>
<li>南美创纪录的产量使巴西价格保持主导</li>
<li>美国采购仅集中在国有买家</li>
<li>关税和定价使私人中国压榨商无法参与美国货物</li>
<li>巴西预计将在年中扩大市场份额</li>
</ul>
<p>预计中国将在 2026 年上半年增加对巴西大豆的进口，因为南美创纪录的收成和价格大幅下降进一步巩固了巴西在全球最大油籽市场的主导地位，即使美国供应在年内晚些时候恢复。</p>
<p>随着收割加速，私人中国压榨商已开始锁定从 2 月起发运的巴西货物，供应增加导致价格下跌。交易商表示，价格优势可能会持续到年中，这将抑制美国大豆的需求，尤其是在北美出口季节于 9 月开始时。</p>
<p>自 10 月底以来，最近的美国大豆采购约为 1200 万吨，全部由国有买家完成，包括中粮和中国粮油，因双边关系缓和。私人交易商大多保持观望，理由是美国价格较高以及中国对美国大豆征收 13% 的关税，而巴西供应的关税仅为 3%。</p>
<p>分析师表示，目前的美国采购足以在 4 月领导人会议前维持良好的政治背景，但在没有进一步关税减免或政治保证的情况下，采购量不太可能大幅增加。即使北京指示国有企业增加采购以履行贸易承诺，私人压榨商预计仍会因成本原因偏向巴西。</p>
<p>巴西大豆在离岸价和成本加运费基础上仍显著便宜，交易商预计随着收成压力的增加，价格差距将扩大。分析师表示，中国可能会在 3 月至 6 月期间最大化巴西进口，受益于有利的压榨利润和与中国仍然庞大的猪群相关的强劲豆粕需求。</p>
<p>预计巴西在 2025/26 年度的产量将创下 182.2 百万吨的纪录，出口到中国的数量预计将上升，南美对中国大豆市场的控制力将进一步增强，使美国供应商依赖政治指令而非商业需求。</p>
<p>这两者将在 4 月再次会面。现在是这样。</p>

农产品基金 - PowerShares

大豆基金 - Teucrium

<p>巴西有望在 2026 年初进一步增强其在中国大豆进口中的主导地位，这得益于创纪录的丰收和具有竞争力的价格。由于巴西大豆的价格显著低于美国选项，中国的私营压榨商越来越多地获得巴西的货物。由于价格和关税较高，美国的大豆采购仅限于国有企业，而巴西的市场份额预计将在年中之前增长。分析师预测，中国从巴西的进口将在 3 月至 6 月达到峰值，受到对豆粕强劲需求和有利的压榨利润率的推动，而美国供应商仍然依赖政治因素进行销售</p>

<p>Brazil’s price advantage and record harvest position it to deepen its dominance of China’s soybean imports in early 2026, despite renewed U.S. supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美国供应恢复，巴西的价格优势和创纪录的收成使其在 2026 年初进一步巩固对中国大豆进口的主导地位。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>China set to lift Brazilian soybean imports in early 2026</li>
<li>Record South American output keeps Brazilian prices dominant</li>
<li>U.S. purchases concentrated among state-owned buyers only</li>
<li>Tariffs and pricing sideline private Chinese crushers from U.S. cargoes</li>
<li>Brazil expected to widen market share through mid-year</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中国预计将在 2026 年初增加巴西大豆进口</li>
<li>南美创纪录的产量使巴西价格保持主导</li>
<li>美国采购仅集中在国有买家</li>
<li>关税和定价使私人中国压榨商无法参与美国货物</li>
<li>巴西预计将在年中扩大市场份额</li>
</ul>
</div><p>China is expected to ramp up imports of Brazilian soybeans in the first half of 2026, as a record South American harvest and sharply lower prices reinforce Brazil’s dominance in the world’s largest oilseed market, even as U.S. supplies return later in the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计中国将在 2026 年上半年增加对巴西大豆的进口，因为南美创纪录的收成和价格大幅下降进一步巩固了巴西在全球最大油籽市场的主导地位，即使美国供应在年内晚些时候恢复。</p>
</div><p>Private Chinese crushers have been locking in Brazilian cargoes for shipment from February onward as harvesting accelerates, swelling supply and depressing prices. Traders say the pricing advantage is likely to persist through mid-year, weighing on demand for U.S. soybeans when the North American export season begins in September.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着收割加速，私人中国压榨商已开始锁定从 2 月起发运的巴西货物，供应增加导致价格下跌。交易商表示，价格优势可能会持续到年中，这将抑制美国大豆的需求，尤其是在北美出口季节于 9 月开始时。</p>
</div><p>Recent U.S. soybean purchases, roughly 12 million tonnes since late October, were made exclusively by state-owned buyers, including Sinograin and COFCO, following a thaw in bilateral ties. Private traders have largely stayed on the sidelines, citing higher U.S. prices and China’s 13% tariff on U.S. soybeans, compared with a 3% duty on Brazilian supplies.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 10 月底以来，最近的美国大豆采购约为 1200 万吨，全部由国有买家完成，包括中粮和中国粮油，因双边关系缓和。私人交易商大多保持观望，理由是美国价格较高以及中国对美国大豆征收 13% 的关税，而巴西供应的关税仅为 3%。</p>
</div><p>According to analysts, current U.S. buying is sufficient to maintain a constructive political backdrop ahead of the April leaders’ meeting, but is unlikely to expand materially without further tariff relief or political assurances. Even if Beijing instructs state firms to lift purchases to meet trade commitments, private crushers are expected to favour Brazil on cost grounds.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师表示，目前的美国采购足以在 4 月领导人会议前维持良好的政治背景，但在没有进一步关税减免或政治保证的情况下，采购量不太可能大幅增加。即使北京指示国有企业增加采购以履行贸易承诺，私人压榨商预计仍会因成本原因偏向巴西。</p>
</div><p>Brazilian soybeans remain meaningfully cheaper on both FOB and cost-and-freight bases, with traders expecting the price gap to widen as harvest pressure builds. Analysts say China is likely to maximise Brazilian imports through March–June, supported by favourable crush margins and strong soymeal demand tied to China’s still-large pig herd.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴西大豆在离岸价和成本加运费基础上仍显著便宜，交易商预计随着收成压力的增加，价格差距将扩大。分析师表示，中国可能会在 3 月至 6 月期间最大化巴西进口，受益于有利的压榨利润和与中国仍然庞大的猪群相关的强劲豆粕需求。</p>
</div><p>With Brazil forecast to produce a record 182.2 million tonnes in 2025/26 and exports to China expected to rise, South America’s grip on China’s soybean market looks set to strengthen, leaving U.S. suppliers reliant on political directives rather than commercial demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计巴西在 2025/26 年度的产量将创下 182.2 百万吨的纪录，出口到中国的数量预计将上升，南美对中国大豆市场的控制力将进一步增强，使美国供应商依赖政治指令而非商业需求。</p>
</div><p>These two set to meet again in April. For now.</p>
<div class="lb-trans"><p>这两者将在 4 月再次会面。现在是这样。</p>
</div>

由于价格低于美国，巴西预计将在 2026 年初主导中国的大豆进口市场