<div id="readability-page-1" class="page">瑞银警告称，一场关于车企成本的 “完美风暴” 正在形成。 1 月 27 日，据追风交易台消息，瑞银在最新研报中称，随着 2026 年初刺激政策的全面退潮和 5% 购置税的征收，需求端本就疲软。然而，供给端却迎来了大宗商品（铜、铝、锂）和关键零部件（存储芯片 DRAM）价格的剧烈反弹。 据该行测算，一辆典型的中型智能电动车的成本通胀高达人民币 4000 至 7000 元。瑞银称，在当前竞争激烈、利润微薄的市场环境下，由于车企很难将这部分成本转嫁给消费者，这波成本上涨足以将车企的利润完全吞噬（fully erode carmakers' margin）。 <h2>金属通胀账单：锂、铜、铝全线反弹</h2> 研报称，瑞银基于其过往的拆解数据，建立了一个标准化的中型电动汽车成本模型（假设整车重量 1850 公斤）。过去三个月内，大宗商品价格的上涨直接转化为单车物料清单（BOM）的上涨。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/854ffaad-4164-4831-b96e-f8fb180f8ae9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="543" height="410" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/854ffaad-4164-4831-b96e-f8fb180f8ae9.png"/> 具体测算如下： <blockquote> 铝（Aluminum）： 单车用量约 200 公斤。过去三个月铝价上涨导致单车成本增加约人民币 600 元。 铜（Copper）： 单车用量约 80 公斤。铜价上涨导致单车成本增加约人民币 1200 元。 锂（Lithium）： 这是波动最大的部分。基于每 1kWh 电池消耗 600 克碳酸锂的假设，不同动力类型的车辆受到的冲击不同： <ul> <li>纯电动车（BEV，80kWh 电池）： 锂成本增加约人民币 3800 元。</li> <li>增程式（EREV，40kWh 电池）： 锂成本增加约人民币 1900 元。</li> <li>插电混动（PHEV，20kWh 电池）： 锂成本增加约人民币 1000 元。</li> </ul> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d416614-53b5-414f-8a25-e9050c8f2389.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="694" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d416614-53b5-414f-8a25-e9050c8f2389.png"/> </blockquote> 瑞银表示，综合计算，仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达 人民币 5600 元（其中锂贡献了大部分涨幅，高达 109% 的价格反弹）。 <h2>被忽视的通胀源：DRAM 价格飙升 180%</h2> 研报还表示，除了传统的金属材料，智能汽车的 “大脑”——存储芯片，正成为新的通胀源头。随着高级驾驶辅助系统（ADAS）和集中式计算的普及，汽车对内存的需求呈指数级增长。 瑞银从行业专业人士处获悉，一辆具备相当智能水平的现代汽车通常包含约 100 美元（约合人民币 700 元）的 DRAM 内容。然而，过去三个月内，DRAM 现货价格暴涨了 180%。这意味着： <blockquote> 单车 DRAM 成本从之前的人民币 700 元飙升至人民币 2000 元。 仅此一项，就为每辆车带来了额外的人民币 1300 元的成本负担。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bcb763e-7ed1-4690-b2cd-1ea9a0d11450.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="713" height="452" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bcb763e-7ed1-4690-b2cd-1ea9a0d11450.png"/> </blockquote> 瑞银采用了加权模型（40% 入门级 8GB 内存、20% 中端 16GB 内存、20% 高端 32GB 内存）进行测算，确认了这 1300 元的混合成本增幅是普遍存在的。 瑞银指出，历史上，如果全行业都面临同样的原材料上涨，车企通常能通过提价将成本转嫁给消费者。但这次不同，在购置税重启和刺激政策退出的背景下，终端需求脆弱。 瑞银认为，目前尚不清楚供应商、整车厂（OEM）和消费者之间将如何分担这笔高达 4,000-7000 元的额外成本。 <blockquote> 最悲观但现实的推演是： 鉴于激烈的市场竞争导致车企利润率本就微薄，这波成本通胀如果完全由车企承担，将足以完全抹平其利润（fully erode carmakers' margin）。 </blockquote> ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>

瑞银警告称，车企面临成本上涨的 “完美风暴”，预计利润将被完全吞噬。随着大宗商品（铜、铝、锂）和存储芯片价格反弹，典型中型电动车成本将增加 4000 至 7000 元。铝、铜、锂的价格上涨直接影响单车成本，尤其是锂的涨幅高达 109%。此外，DRAM 价格也飙升 180%。

- 瑞银警告称车企面临 “完美风暴”，成本通胀高达人民币 4000 至 7000 元。  
- 大宗商品和 DRAM 价格飙升，导致汽车成本增加，各车型受影响程度不同。  
- 市场竞争激烈，车企难以将成本转嫁给消费者，利润可能完全被吞噬。

金属和内存涨价 “双杀”！瑞银：车企利润将完全被吞噬