<p>作者：Philip van Doorn</p>
<p>First Eagle 的 Matt McLennan 讨论了导致黄金价格飙升的当前风险，即使股市仍在上涨。</p>
<p>在国内股价高企之际，美国投资者可能会受益于全球价值策略。</p>
<p>投资者一次又一次地被提醒多样化的重要性。每日新闻，甚至金融媒体，主要报道短期趋势，这使得投资者做出快速决策。但在投资组合中增加一个涵盖长期经济趋势并具有全球视野的策略，可以降低整体风险，同时为您提供新的赚钱机会。</p>
<p>截至 12 月 31 日，First Eagle Global Fund 管理的资产为 706 亿美元。该基金的历史可以追溯到 1970 年。它的基准是 MSCI 世界指数，该指数由 23 个发达市场的大型和中型股票组成，包括美国。在 2025 年，该指数回报率为 21.1%，超过了标准普尔 500 指数的 17.9% 回报率。与此同时，First Eagle Global Fund 的 A 类股份 SGENX 回报率为 31.6%（不包括销售费用），I 类股份 SGIIX 回报率为 31.9%。本文中的所有投资回报均包括再投资的股息，并不包括任何销售费用。</p>
<p>First Eagle 还拥有一只跟随与 First Eagle Global Fund 类似策略的交易所交易基金，但有以下重要区别。First Eagle Global Equity ETF FEGE 的费用低于该公司的旗舰 Global Fund。它于 2024 年 12 月成立，在 2025 年回报率为 33.6%，目前管理的资产已达到 12 亿美元。</p>
<p>黄金不仅是对风险资产的对冲，也是对无风险资产质量的对冲。—— First Eagle Investments 全球价值团队负责人 Matthew McLennan</p>
<p>去年对股票来说是个好年，尤其是在美国以外的发达市场。投资者可能需要被提醒两个指向多样化需求的因素。首先，根据 Ned Davis Research，标准普尔 500 指数 SPX 中约 40% 的权重集中在前 10 家公司。这意味着三家公司——Nvidia (NVDA)、Apple (AAPL) 和 Microsoft (MSFT)——占据了 SPDR 标准普尔 500 ETF Trust SPY 投资组合的 20.1%，该基金通过持有所有股票来跟踪标准普尔 500 指数。</p>
<p>另一个需要多样化的原因由 First Eagle Investments 提供的这张图表突出显示，该图表显示了自 1970 年以来标准普尔 500 指数相对于 MSCI 世界（不包括美国）指数的价格变化：</p>
<p>标准普尔 500 指数相对于 MSCI 世界（不包括美国）指数的价格接近其最高水平，该水平在 2024 年底达到了。</p>
<p>First Eagle Global Fund 的策略是选择交易价格低于其内在价值的投资，基于 First Eagle 的分析，同时在资产类别之间采取全球化的方法，并增加各种对冲，以期在经济周期中实现正回报。除了价值关注，该基金通常在黄金实物和黄金相关公司的股票中占有重要头寸。这一策略在 2025 年表现良好，当时纽约商业交易所（GC00）连续前月黄金合约的价格上涨了 64%，在 12 月 31 日收于每盎司 4341.10 美元。周二早些时候，黄金的交易价格为 5075.90 美元每盎司——到目前为止在 2026 年又上涨了 17%。</p>
<p>Matt McLennan 讨论策略</p>
<p>Matthew McLennan 是 First Eagle Investments 全球价值团队的负责人，该公司总部位于纽约，截至 12 月 31 日管理的资产为 1810 亿美元。在接受 MarketWatch 采访时，他讨论了推动黄金价格上涨并对 “主权债券市场的长期端施加压力” 的 “地缘政治交汇点”。</p>
<p>“为了框定讨论，25 到 30 年前，关键的新兴风险是企业信用风险，” 他说，并指出美国联邦政府 “当时实际上有一些盈余。”</p>
<p>“但这与企业部门的赤字是对称的，导致了恩龙和世界通信等事件，” 他说。恩龙在 2001 年破产，世界通信在 2002 年破产。</p>
<p>McLennan 表示，2008 年的全球金融危机反映了储蓄短缺，当时 “问题出在家庭部门。”</p>
<p>这使我们回到了当前的情景中，McLennan 说：“我们怀疑下一个危机可能集中在主权国家上。” “在 COVID 之后，我们有非常大的财政赤字，” 但现在，即使失业率已降低，“发达国家的预算赤字仍然很大。”</p>
<p>这也有助于解释为什么黄金和白银的价格飙升。</p>
<p>当被问及 First Eagle Global Equity ETF 的策略与久负盛名的 First Eagle Global Fund 有何不同时，McLennan 说，该 ETF“实际上是我们在 Global Fund 中所做的股票选择部分。它不包含现金、实物黄金或固定收益或货币对冲。”</p>
<p>截至 12 月 31 日，First Eagle Global Equity ETF 在 “黄金相关投资” 中占 8.2%，这意味着黄金生产商的股票。First Eagle Global Fund 在黄金相关投资中总占 15.4%，其中黄金实物占基金投资组合的 10.9%。</p>
<p>回到当前的经济形势，McLennan 说：“尽管面临降低利率的压力，以及 [房利美和房地美] 购买抵押债务以保持抵押贷款利率低，但美国 30 年期收益率仍在缓慢上升。”</p>
<p>First Eagle 的研究表明，“像黄金这样的固定资产，尽管在名义上波动，但与政府债务的增长保持同步，提供了远远强于美国国债的实际回报。” 这来自 First Eagle 于 1 月 5 日发布的 “反思 2025-2026” 报告。根据 First Eagle Investments 自 1968 年以来汇编的投资表现数据，“一个包含黄金和股票的投资组合将比单独持有任何一种更稳定，” 根据同一报告。</p>
<p>麦克伦南指出，发达经济体的政府在应对赤字支出和高债务水平时有两条前进的道路。</p>
<p>他说：“如果你什么都不做，政府债务的复合水平将会更快增加。你可能会面临比你原本希望的更多的通货膨胀。” 但是如果你增加税收和/或削减支出，“你就会提高衰退风险。”</p>
<p>总结第一鹰公司的对冲活动的一部分，麦克伦南表示：“黄金不仅是对风险资产的对冲，也是对无风险资产质量的对冲。”</p>
<p>投资组合管理和股票选择</p>
<p>当被问及第一鹰全球基金是否因商品价格上涨而出售黄金或与黄金相关的股票时，麦克伦南表示：“在过去 18 个月中，我们在某些时候削减了黄金，以保持配置在中间十几的水平。”</p>
<p>麦克伦南解释说，该基金在某些时候会降低黄金的比重，增加股票的比重。他表示，当市场的风险感知较高时，可能会这样做。尽管黄金价格上涨，但由于全球市场的股票指数同时上涨，这种情况实际上并没有发生。</p>
<p>到 2025 年底，第一鹰全球基金约 38% 投资于美国股票，这意味着其非黄金股票投资组合 “相对均衡”，麦克伦南表示，而根据指数提供商的数据，MSCI 全球指数约 72% 投资于美国股票。截至 2025 年底，第一鹰全球股票 ETF 中，美国股票占投资组合的约 44%。</p>
<p>他列举了四个第一鹰全球基金和 ETF 持有的股票示例，认为这些股票基于自下而上的分析代表了良好的价值：</p>
<p>-- 最大的医疗保健行业投资是贝克顿·迪金森（Becton Dickinson，BDX），该公司在注射器和导管方面拥有领先的市场份额。麦克伦南表示：“如果你考虑一下全球制药研究和开发的情况，有一系列药物必须通过注射器输送。由于医疗保健不再受欢迎，这只股票在过去几年中被低估了。”</p>
<p>-- 韦尔哈泽（Weyerhaeuser，WY）在美国拥有或控制 1040 万英亩的林地。麦克伦南表示：“在利率如此之高的情况下，房地产市场疲软，木材价格也疲软，因此在第一鹰去年购买时，韦尔哈泽并不受欢迎。”</p>
<p>-- 根据麦克伦南的说法，日本的 Hoshizaki（JP:6465）被 “归类为工业公司”，但它 “并不像其他公司那样周期性”。该公司在冰机方面拥有领先的国际市场份额。他表示，该公司与类似的欧洲公司相比，交易价格折扣，并且在过去几十年中显示出 “高个位数的增长率”。</p>
<p>-- 另一个对投资者来说有趣的金属投资是铜，这对电气化至关重要。第一鹰持有 Grupo Mexico（MX:GMEXICOB）的股份。该公司的主要资产是其在南方铜业（Southern Copper，SCCO）的股份。麦克伦南表示：“通过国际控股公司购买，我们以有意义的折扣获得南方铜业。”</p>
<p>ETF 的前十大持股</p>
<p>截至周二，第一鹰全球股票 ETF 的十大持股如下：</p>
<p>竞争基金</p>
<p>第一鹰全球基金和第一鹰全球 ETF 均以 MSCI 全球指数为基准，以美元计。</p>
<p>（更多内容待续）道琼斯新闻社</p>
<p>01-27-26 1039ET</p>

<p>First Eagle 的 Matt McLennan 讨论了在高股价和上涨的黄金价格背景下，全球价值策略对美国投资者的重要性。First Eagle 全球基金的资产达到 706 亿美元，在 2025 年超越了标准普尔 500 指数。该基金专注于低于内在价值的投资，并包括大量黄金持仓，这些持仓受益于地缘政治风险和财政赤字。于 2024 年 12 月推出的 First Eagle 全球股票 ETF 也遵循类似的策略，费用较低，并迅速增长至 12 亿美元的资产</p>

<p>By Philip van Doorn</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Philip van Doorn</p>
</div><p>Matt McLennan of First Eagle discusses the current set of risks that have led to soaring gold prices - even as stock markets keep rising</p>
<div class="lb-trans"><p>First Eagle 的 Matt McLennan 讨论了导致黄金价格飙升的当前风险，即使股市仍在上涨。</p>
</div><p>At a time of high stock prices at home, U.S. investors might be well-served with a global value strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>在国内股价高企之际，美国投资者可能会受益于全球价值策略。</p>
</div><p>Time and again, investors are reminded about the importance of diversification. The daily news, even in the financial media, is dominated by coverage of short-term trends that cause investors to make quick moves. But adding exposure within your portfolio to a strategy that encompasses longer economic trends with a global focus can lower your overall risk while also giving you new opportunities to make money.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者一次又一次地被提醒多样化的重要性。每日新闻，甚至金融媒体，主要报道短期趋势，这使得投资者做出快速决策。但在投资组合中增加一个涵盖长期经济趋势并具有全球视野的策略，可以降低整体风险，同时为您提供新的赚钱机会。</p>
</div><p>The First Eagle Global Fund had $70.6 billion in assets under management as of Dec. 31. The fund's history goes all the way back to 1970. It is benchmarked to the MSCI World Index, which is made up of large-cap and midcap stocks across 23 developed markets, including the U.S. In 2025, this index returned 21.1%, ahead of the 17.9% return for the S&amp;P 500 SPX. Meanwhile, the First Eagle Global Fund's Class A shares SGENX returned 31.6% (excluding sales charges) and its Class I SGIIX shares returned 31.9%. All investment returns in this article include reinvested dividends and exclude any sales charges.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 12 月 31 日，First Eagle Global Fund 管理的资产为 706 亿美元。该基金的历史可以追溯到 1970 年。它的基准是 MSCI 世界指数，该指数由 23 个发达市场的大型和中型股票组成，包括美国。在 2025 年，该指数回报率为 21.1%，超过了标准普尔 500 指数的 17.9% 回报率。与此同时，First Eagle Global Fund 的 A 类股份 SGENX 回报率为 31.6%（不包括销售费用），I 类股份 SGIIX 回报率为 31.9%。本文中的所有投资回报均包括再投资的股息，并不包括任何销售费用。</p>
</div><p>First Eagle also has an exchange-traded fund that follows a strategy similar to that of the First Eagle Global Fund, but with important differences described below. The First Eagle Global Equity ETF FEGE has lower expenses than the firm's flagship Global Fund. It was established in December 2024, returned 33.6% in 2025 and has already grown to $1.2 billion in assets under management.</p>
<div class="lb-trans"><p>First Eagle 还拥有一只跟随与 First Eagle Global Fund 类似策略的交易所交易基金，但有以下重要区别。First Eagle Global Equity ETF FEGE 的费用低于该公司的旗舰 Global Fund。它于 2024 年 12 月成立，在 2025 年回报率为 33.6%，目前管理的资产已达到 12 亿美元。</p>
</div><p>Gold is a hedge not only against risk assets but the quality of risk-free assets.Matthew McLennan, head of the Global Value team at First Eagle Investments</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金不仅是对风险资产的对冲，也是对无风险资产质量的对冲。—— First Eagle Investments 全球价值团队负责人 Matthew McLennan</p>
</div><p>Last year was a good one for stocks, especially in developed markets outside the U.S. Investors may need to be reminded of two factors pointing to the need for diversification. First, the S&amp;P 500 SPX is about 40% concentrated in the largest 10 companies in the index, according to Ned Davis Research. This means three companies - Nvidia (NVDA), Apple (AAPL) and Microsoft (MSFT) - make up 20.1% of the portfolio of the SPDR S&amp;P 500 ETF Trust SPY, which tracks the S&amp;P 500 by holding all of its stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年对股票来说是个好年，尤其是在美国以外的发达市场。投资者可能需要被提醒两个指向多样化需求的因素。首先，根据 Ned Davis Research，标准普尔 500 指数 SPX 中约 40% 的权重集中在前 10 家公司。这意味着三家公司——Nvidia (NVDA)、Apple (AAPL) 和 Microsoft (MSFT)——占据了 SPDR 标准普尔 500 ETF Trust SPY 投资组合的 20.1%，该基金通过持有所有股票来跟踪标准普尔 500 指数。</p>
</div><p>Another reason to diversify is highlighted by this chart, provided by First Eagle Investments, which shows the price of the S&amp;P 500 relative to the MSCI World ex USA Index, going back to 1970:</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个需要多样化的原因由 First Eagle Investments 提供的这张图表突出显示，该图表显示了自 1970 年以来标准普尔 500 指数相对于 MSCI 世界（不包括美国）指数的价格变化：</p>
</div><p>The S&amp;P 500's price relative to the MSCI World ex USA Index is near its maximum level, which it hit late in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔 500 指数相对于 MSCI 世界（不包括美国）指数的价格接近其最高水平，该水平在 2024 年底达到了。</p>
</div><p>The strategy of the First Eagle Global Fund is to select investments that trade at prices below their intrinsic value, based on First Eagle's analysis, while taking a global approach across asset classes and adding various hedges to aim for positive returns across economic cycles. Along with the value focus, the fund has tended to have significant positions in gold bullion and stocks of gold-related companies. This served the strategy well in 2025 when the price of continuous front-month gold contracts on the New York Mercantile Exchange (GC00) increased 64% to settle at $4,341.10 an ounce on Dec. 31. Gold was trading for $5,075.90 an ounce early on Tuesday - up another 17% so far in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>First Eagle Global Fund 的策略是选择交易价格低于其内在价值的投资，基于 First Eagle 的分析，同时在资产类别之间采取全球化的方法，并增加各种对冲，以期在经济周期中实现正回报。除了价值关注，该基金通常在黄金实物和黄金相关公司的股票中占有重要头寸。这一策略在 2025 年表现良好，当时纽约商业交易所（GC00）连续前月黄金合约的价格上涨了 64%，在 12 月 31 日收于每盎司 4341.10 美元。周二早些时候，黄金的交易价格为 5075.90 美元每盎司——到目前为止在 2026 年又上涨了 17%。</p>
</div><p>Matt McLennan discusses strategy</p>
<div class="lb-trans"><p>Matt McLennan 讨论策略</p>
</div><p>Matthew McLennan is the head of the Global Value team at First Eagle Investments, which is based in New York and had $181 billion in assets under management as of Dec. 31. During an interview with MarketWatch, he discussed &#34;geopolitical crosscurrents&#34; that had been instrumental in pushing up gold prices and pressuring &#34;the long end of sovereign bond markets.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Matthew McLennan 是 First Eagle Investments 全球价值团队的负责人，该公司总部位于纽约，截至 12 月 31 日管理的资产为 1810 亿美元。在接受 MarketWatch 采访时，他讨论了推动黄金价格上涨并对 “主权债券市场的长期端施加压力” 的 “地缘政治交汇点”。</p>
</div><p>&#34;To frame the discussion, 25 to 30 years ago, the key emergent risk was corporate credit risk,&#34; he said, noting out that the U.S. federal government &#34;actually ran some surpluses then.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“为了框定讨论，25 到 30 年前，关键的新兴风险是企业信用风险，” 他说，并指出美国联邦政府 “当时实际上有一些盈余。”</p>
</div><p>&#34;But it was symmetrical to a deficit in the corporate sector, leading to Enrons and Worldcoms of the world,&#34; he said. Enron went bankrupt in 2001 and WorldCom went bankrupt in 2002.</p>
<div class="lb-trans"><p>“但这与企业部门的赤字是对称的，导致了恩龙和世界通信等事件，” 他说。恩龙在 2001 年破产，世界通信在 2002 年破产。</p>
</div><p>McLennan said that the global financial crisis in 2008 reflected a savings shortage, when &#34;the problem was with the household sector.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>McLennan 表示，2008 年的全球金融危机反映了储蓄短缺，当时 “问题出在家庭部门。”</p>
</div><p>That brings us to the current scenario, in which &#34;we suspect the next crisis can center around sovereigns,&#34; McLennan said. &#34;Coming out of COVID, we had very wide fiscal deficits,&#34; but now, even after unemployment has been reduced, &#34;budget deficits remain wide across the developed world.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>这使我们回到了当前的情景中，McLennan 说：“我们怀疑下一个危机可能集中在主权国家上。” “在 COVID 之后，我们有非常大的财政赤字，” 但现在，即使失业率已降低，“发达国家的预算赤字仍然很大。”</p>
</div><p>And that helps explain why prices for gold and silver have soared.</p>
<div class="lb-trans"><p>这也有助于解释为什么黄金和白银的价格飙升。</p>
</div><p>When asked about how the First Eagle Global Equity ETF's strategy differs from that of the venerable First Eagle Global Fund, McLennan said that the ETF &#34;is really the stock picking component of what we do in the Global Fund. It does not contain the cash, bullion or fixed-income or currency hedges.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>当被问及 First Eagle Global Equity ETF 的策略与久负盛名的 First Eagle Global Fund 有何不同时，McLennan 说，该 ETF“实际上是我们在 Global Fund 中所做的股票选择部分。它不包含现金、实物黄金或固定收益或货币对冲。”</p>
</div><p>As of Dec. 31, the First Eagle Global Equity ETF had 8.2% in &#34;gold-related investments,&#34; which means stocks of gold producers. The First Eagle Global Fund had a total of 15.4% in gold-related investments, with gold bullion making up 10.9% of the fund's portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 12 月 31 日，First Eagle Global Equity ETF 在 “黄金相关投资” 中占 8.2%，这意味着黄金生产商的股票。First Eagle Global Fund 在黄金相关投资中总占 15.4%，其中黄金实物占基金投资组合的 10.9%。</p>
</div><p>Getting back to the current economic scene, McLennan said: &#34;Despite pressure on the Federal Reserve to lower interest rates and [for Fannie Mae and Freddie Mac] to buy mortgage debt to keep mortgage rates down, the U.S. 30-year yield is grinding higher.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>回到当前的经济形势，McLennan 说：“尽管面临降低利率的压力，以及 [房利美和房地美] 购买抵押债务以保持抵押贷款利率低，但美国 30 年期收益率仍在缓慢上升。”</p>
</div><p>First Eagle's research indicates that &#34;a fixed-positional asset like gold, while volatile in nominal terms, has kept pace with the growth of government debt outstanding, delivering a far stronger real return&#34; than that of U.S. Treasury securities. That comes from First Eagle's &#34;Reflections 2025-2026&#34; report from Jan. 5. Based on investment performance data compiled by First Eagle Investments going back to 1968, &#34;a portfolio that included exposure to both gold and equities would have been more stable than owning either in isolation,&#34; according to the same report.</p>
<div class="lb-trans"><p>First Eagle 的研究表明，“像黄金这样的固定资产，尽管在名义上波动，但与政府债务的增长保持同步，提供了远远强于美国国债的实际回报。” 这来自 First Eagle 于 1 月 5 日发布的 “反思 2025-2026” 报告。根据 First Eagle Investments 自 1968 年以来汇编的投资表现数据，“一个包含黄金和股票的投资组合将比单独持有任何一种更稳定，” 根据同一报告。</p>
</div><p>McLennan pointed to two paths forward for governments in developed economies to address their deficit spending and high levels of debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦克伦南指出，发达经济体的政府在应对赤字支出和高债务水平时有两条前进的道路。</p>
</div><p>&#34;If you do nothing, the level of government debt compounding will increase more quickly. You can end up with more inflation than you would otherwise hope for,&#34; he said. But if you increase taxes and/or cut spending, &#34;you raise recessionary risk,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“如果你什么都不做，政府债务的复合水平将会更快增加。你可能会面临比你原本希望的更多的通货膨胀。” 但是如果你增加税收和/或削减支出，“你就会提高衰退风险。”</p>
</div><p>Summing up a component of First Eagle's hedging activity, McLennan said, &#34;Gold is a hedge not only against risk assets but the quality of risk-free assets.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>总结第一鹰公司的对冲活动的一部分，麦克伦南表示：“黄金不仅是对风险资产的对冲，也是对无风险资产质量的对冲。”</p>
</div><p>Portfolio management and stock selection</p>
<div class="lb-trans"><p>投资组合管理和股票选择</p>
</div><p>When asked if the First Eagle Global Fund had been selling gold, or gold-related stocks in light of the commodity's price run-up, McLennan said, &#34;We have trimmed gold, here and there, to keep the allocation at midteens,&#34; over the past 18 months</p>
<div class="lb-trans"><p>当被问及第一鹰全球基金是否因商品价格上涨而出售黄金或与黄金相关的股票时，麦克伦南表示：“在过去 18 个月中，我们在某些时候削减了黄金，以保持配置在中间十几的水平。”</p>
</div><p>McLennan explained that the fund will, at times, de-emphasize gold and load up more on stocks. It may do so &#34;when risk perception is high&#34; in the market. That really hasn't been the case, despite the increase in gold prices, since stock indexes in global markets have risen at the same time.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦克伦南解释说，该基金在某些时候会降低黄金的比重，增加股票的比重。他表示，当市场的风险感知较高时，可能会这样做。尽管黄金价格上涨，但由于全球市场的股票指数同时上涨，这种情况实际上并没有发生。</p>
</div><p>At the end of 2025, the First Eagle Global fund was about 38% in U.S. stocks, which meant that its non-gold equity portfolio was &#34;pretty equally balanced,&#34; McLennan said, while the MSCI World Index was about 72% in U.S. equities, according to the index provider. Within the First Eagle Global Equity ETF, U.S. stocks made up about 44% of the portfolio as of the end of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2025 年底，第一鹰全球基金约 38% 投资于美国股票，这意味着其非黄金股票投资组合 “相对均衡”，麦克伦南表示，而根据指数提供商的数据，MSCI 全球指数约 72% 投资于美国股票。截至 2025 年底，第一鹰全球股票 ETF 中，美国股票占投资组合的约 44%。</p>
</div><p>He named four examples of stocks held by the First Eagle Global Fund and the ETF that he and colleagues believe represent good value, based on their bottom-up analysis:</p>
<div class="lb-trans"><p>他列举了四个第一鹰全球基金和 ETF 持有的股票示例，认为这些股票基于自下而上的分析代表了良好的价值：</p>
</div><p>-- The largest healthcare sector investment is Becton Dickinson BDX, which has a leading market share for syringes and catheters. &#34;If you think about what is going on in world pharmaceutical research and development, there is a mix of medications that must be delivered via syringes. With healthcare out of favor, this stock had been derated over the past couple of years,&#34; McLennan said.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 最大的医疗保健行业投资是贝克顿·迪金森（Becton Dickinson，BDX），该公司在注射器和导管方面拥有领先的市场份额。麦克伦南表示：“如果你考虑一下全球制药研究和开发的情况，有一系列药物必须通过注射器输送。由于医疗保健不再受欢迎，这只股票在过去几年中被低估了。”</p>
</div><p>-- Weyerhaeuser WY owns or controls 10.4 million acres of timberland in the U.S. &#34;With rates where they were, the housing market has been soft and timber prices have been soft, so Wayerhauser was out of favor&#34; when First Eagle was buying last year, McLennan said.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 韦尔哈泽（Weyerhaeuser，WY）在美国拥有或控制 1040 万英亩的林地。麦克伦南表示：“在利率如此之高的情况下，房地产市场疲软，木材价格也疲软，因此在第一鹰去年购买时，韦尔哈泽并不受欢迎。”</p>
</div><p>-- According to McLennan, Hoshizaki JP:6465 of Japan is &#34;classified as an industrial company,&#34; but it is &#34;not as cyclical as others.&#34; The company has a leading international market share for ice machines. He said it was trading at a discount to similar European companies and that it had shown &#34;a high single-digit growth rate over the past couple of decades.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 根据麦克伦南的说法，日本的 Hoshizaki（JP:6465）被 “归类为工业公司”，但它 “并不像其他公司那样周期性”。该公司在冰机方面拥有领先的国际市场份额。他表示，该公司与类似的欧洲公司相比，交易价格折扣，并且在过去几十年中显示出 “高个位数的增长率”。</p>
</div><p>-- Another interesting metal play for investors is copper, which is critical for electrification. First Eagle holds shares of Grupo Mexico MX:GMEXICOB. That company's main asset is its stake in Southern Copper SCCO. &#34;By buying through an international holding company, we get Southern Copper at a meaningful discount,&#34; McLennan said.</p>
<div class="lb-trans"><p>-- 另一个对投资者来说有趣的金属投资是铜，这对电气化至关重要。第一鹰持有 Grupo Mexico（MX:GMEXICOB）的股份。该公司的主要资产是其在南方铜业（Southern Copper，SCCO）的股份。麦克伦南表示：“通过国际控股公司购买，我们以有意义的折扣获得南方铜业。”</p>
</div><p>Top 10 holdings of the ETF</p>
<div class="lb-trans"><p>ETF 的前十大持股</p>
</div><p>Here are the largest 10 holdings of the First Eagle Global Equity ETF as of Tuesday:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至周二，第一鹰全球股票 ETF 的十大持股如下：</p>
</div><p>Competing funds</p>
<div class="lb-trans"><p>竞争基金</p>
</div><p>The First Eagle Global Fund and the First Eagle Global ETF are both benchmarked to the MSCI World Index, in U.S. Dollars.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一鹰全球基金和第一鹰全球 ETF 均以 MSCI 全球指数为基准，以美元计。</p>
</div><p>(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（更多内容待续）道琼斯新闻社</p>
</div><p>01-27-26 1039ET</p>
<div class="lb-trans"><p>01-27-26 1039ET</p>
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