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<p>联合太平洋 NYSE: UNP 的高管在 2025 年的第四季度财报电话会议上强调了创纪录的全年安全、服务和运营表现，同时概述了 2026 年更为温和的宏观背景，并提供了与诺福克南方铁路合并计划的最新进展。</p>
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<h2>天气干扰与网络恢复</h2>
<p>首席执行官吉姆·维纳在电话会议开始时提到了一场显著的冬季天气事件，影响了美国大部分地区，联合太平洋在南部地区受到的影响最大。首席运营官埃里克·盖林格表示，铁路 “基本上恢复了 70%”，特别是在德克萨斯州、路易斯安那州和阿肯色州，管理层预计到周四早晨运营将 “恢复正常”。</p>
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<p>首席财务官詹妮弗·哈曼随后表示，这场风暴可能会导致 “额外的成本”，包括清理费用、人员延误、住宿和交通费用，以及由于某些地区停电而导致的开关加热器额外丙烷使用。她表示，公司不预计会出现长期客户停工或显著的收入损失，并预计在本季度大部分时间仍然可以弥补失去的货物装载。</p>
<h2>2025 年全年业绩：收入创纪录和运营比率改善</h2>
<p>维纳表示，联合太平洋在 2025 年实现了 “有史以来最佳的安全、服务和运营卓越” 表现。公司报告全年净收入为 71 亿美元，同比增长 6%，每股收益为 11.98 美元，同比增长 8%。</p>
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<p>管理层表示，2025 年不包括燃料附加费的货运收入较 2024 年增长 3%，创下全年纪录。维纳将这一结果归因于 “强劲的核心定价增长” 和额外的 113,000 辆铁路货车，这些因素超过了业务组合的影响。尽管业务增长和通货膨胀压力，公司的调整后运营费用在合并成本和其他一次性项目后与去年基本持平。</p>
<p>联合太平洋还提到创纪录的生产力，称其用 3% 更少的员工运输了 1% 的更多货物。维纳指出了减少停留时间和减少货车接触等改进，而盖林格强调了网络流动性的提升。维纳表示，调整后的运营比率全年改善了 60 个基点，达到了 59.3%。</p>
<p>其他收入部分增加，部分原因是工业园区土地的销售，维纳表示这反映了公司在机会出现时愿意变现资产。</p>
<h2>第四季度业绩：较低的货运量，创纪录的每股收益</h2>
<p>哈曼报告第四季度运营收入为 61 亿美元，同比下降 1%，货运收入为 58 亿美元，也同比下降 1%，因货运量下降 4%。她表示，货运量的下降使货运收入减少了 400 个基点，而燃料附加费收入为 6.03 亿美元，因燃料价格上涨增加了 1500 万美元。核心定价增长和业务组合对货运收入贡献了 275 个基点，但哈曼表示，季度定价和组合受到竞争和全球市场条件的压力，“特别是在农业领域”。</p>
<p>在成本方面，总运营费用上涨 2%，达到 37 亿美元。由于与去年同期的 4000 万美元人员配置协议的有利比较，薪酬和福利下降 3%，而员工人数比 2024 年减少了 5%。哈曼表示，由于工资通胀和更高的保证支付，每位员工的薪酬增加了 5%，她预计 2026 年每位员工的总薪酬将上涨约 4% 至 5%。</p>
<p>采购服务和材料上涨 8%，主要受合并相关成本、通货膨胀和更高的维护和修理费用推动。其他费用上涨 22%，达到 3.44 亿美元，反映了更高的意外事故成本和上升的财产税，以及与 2024 年坏账调整的比较。运营收入下降 5%，至 24 亿美元，但其他收入增加 2.64 亿美元，创下季度最佳水平，主要得益于工业园区土地的销售。</p>
<p>哈曼表示，报告的净收入为 18 亿美元，创下第四季度纪录，每股收益为 3.11 美元。调整后的每股收益为 2.86 美元，调整后的运营比率为 60%。</p>
<h2>业务趋势与 2026 年展望：指标趋软，关注生产力</h2>
<p>市场营销主管肯尼·罗克表示，第四季度货运收入因 4% 的货运量下降略有下降，但定价抵消了一些压力，考虑燃料附加费和业务组合后，每辆车的平均收入增长了 4%。在散装货物领域，收入因煤炭需求和有利的天然气定价上涨 3%，货运量增长 3%。罗克表示，粮食受到国内需求下降和对中国大豆出口减少的压力，部分被墨西哥的业务发展胜利所抵消。他还提到可再生燃料税收抵免的不确定性是抑制与可再生燃料和饲料相关的粮食产品增长的一个因素。</p>
<p>工业收入因货运量增长 1% 而增加 1%，定价增长被组合抵消。由于西海岸进口减少和客户转移，优质收入下降 6%。罗克表示，国内多式联运在 2025 年创下最佳年度，并在服务表现和业务胜利的推动下交出了另一个创纪录的季度，而汽车运输量因 OEM 生产减少、消费者需求疲软和质量问题而下降。</p>
<p>Gehringer 表示，联合太平洋在本季度的个人伤害和脱轨率相比于其三年滚动平均水平有所改善，并且他表示 2025 年全年的这两个指标将是历史最佳。运营指标也有所改善，包括货车日均速度为 239 英里（创下季度最佳记录）和创纪录的终端停留时间为 19.8 小时。多式联运和货运服务的表现均达到 100%，管理层表示服务表现指数将重新基准至公司最佳的月度表现。</p>
<p>对于 2026 年，管理层表示不预期会出现显著的经济复苏。Hamann 引用了标普全球在 1 月份的展望，指出自公司在 2024 年 9 月设定三年目标以来，预测持续恶化，包括工业生产、住房开工和汽车销售的预期减弱。她还表示，铁路通胀 “再次上升”，预计 2026 年的通胀略超过 4%。Hamann 强调公司的目标是 “价格收入超过通胀收入”，但警告称价格 “可能不会成为” 2026 年利润改善的驱动因素。</p>
<p>Hamann 预计 2026 年中等个位数的盈利增长，并在问答环节中进一步澄清这一展望是基于 2025 年报告的每股收益为 11.98 美元。她表示，联合太平洋预计将改善与 2025 年的运营比率，并继续在运营比率和投资资本回报率方面保持行业领先，同时持续进行年度股息的稳定增长。公司计划在 2026 年投入约 33 亿美元的资本支出，投资重点在核心基础设施、机车现代化、货车以及针对性的产能项目，包括太平洋西北地区和日落线路的侧线扩展、休斯顿及墨 Gulf Coast 周边的终端工作，以及在内陆帝国和凤凰城的多式联运产能投资。</p>
<h2>合并与监管流程</h2>
<p>Vena 谈到了与诺福克南方的拟议合并，表示联合太平洋对表面运输委员会在公司提供近 7000 页信息后仍要求额外信息感到失望。他将这一请求描述为程序性步骤，并表示 STB 的问题集中在需要澄清的三个领域。管理层预计回应将需要 “几周时间”，并表示公司仍然按计划在 2027 年上半年完成合并。</p>
<p>在问答环节中，管理层讨论了与合并相关的交通增长假设和运营能力。Vena 表示，公司对申请中的交通估计 “非常有信心”，并将额外的列车描述为与联合太平洋网络上超过 2000 次的运输相比是一个小增量。Gehringer 表示，合并将为合并实体带来约 6% 的运营库存增长，并引用现有的产能缓冲和过去的投资作为支持增长的依据。</p>
<p>Vena 还谈到了潜在的调度监管变化和更广泛的监管审查，表示他支持增加竞争和发货人选择权，前提是这些变化在整个行业中适用，并旨在改善客户结果，而不是增加复杂性和停留时间。他表示，他并不担心 STB 的行动会 “毁掉这个行业”，并认为铁路与卡车和其他运输方式之间存在广泛竞争。</p>
<h2>关于联合太平洋 NYSE: UNP</h2>
<p>联合太平洋公司 NYSE: UNP 是美国最大的货运铁路公司之一。其主要运营子公司联合太平洋铁路的根源可以追溯到 1862 年的太平洋铁路法案和 1869 年完成的第一条横贯大陆的铁路连接。公司总部位于内布拉斯加州的奥马哈，作为铁路运输及相关服务的控股公司运营。</p>
<p>联合太平洋的核心业务是通过广泛的铁路网络在美国西部三分之二的地区运输货物。</p>
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<p>联合太平洋（NYSE: UNP）在其第四季度财报电话会议上报告了 2025 年的安全、服务和运营表现创下纪录。尽管 2026 年的宏观环境面临挑战，公司实现了 71 亿美元的净收入，同比增长 6%，每股收益为 11.98 美元。第四季度收入为 61 亿美元，同比下降 1%，主要由于运输量下降 4%。公司预计近期天气干扰将导致成本增加，但预计能够恢复失去的货运量。展望未来，联合太平洋将专注于在市场指标疲软和竞争压力加大的情况下提高生产力，特别是在农业领域</p>

联合太平洋公司第四季度财报电话会议的亮点