《大行》中邮证券首次覆盖禾赛予「买入」评级 料今年纯利升近 62%

中邮证券研报指出，截止 2025 年，禾赛-W(02525.HK) 全球车载激光雷达市占率第一、全球 ADAS 激光雷达市占率第一、全球 L4 自动驾驶激光雷达市占率第一。公司激光雷达产品已实现从气体检测、到智能驾驶、再到机械人领域的跨越，正演进为物理 AI 的通用传感器。

该行又指，公司通过自研晶片化等大幅降本，为高毛利带来保障。硬件的降本来自设计，公司 2017 年开始专注自研晶片，2025 年宣布禾赛的高性能智能主控晶片费米 C500，补齐了禾赛全栈自研的最后一块拼图。公司成为目前行业唯一七大关键部件全栈自研的激光雷达公司。

中邮证券预计公司 2025 至 2027 年各年营业收入分别为 30.9 亿、41 亿、54.1 亿元人民币 (下同)，按年增加 48.7%、32.8% 及 31.8%。GAAP 净利润分别为 4.2 亿、6.8 亿及 9.2 亿元，2025 至 2027 年按年增加 508.5%、61.6% 及 36.2%。首次覆盖，给予「买入」评级。