《大行》中金料美团上季经调整净亏损 132 亿人币 降今明两年经调整盈测

中金研报指出，预计美团-W(03690.HK) 去年第四季收入按年增长 4% 至 919 亿元人民币 (下同)，经调整净亏损为 132 亿元，对应经调整净亏损率为 14%。

中金预计，美团竞争仍将持续，但竞争重点倾向於落在高客单价市场及非餐零售领域；此外，监管针对反不正当竞争的进一步介入有望遏制行业非理性竞争行为，中金也建议密切观察监管措施落地节奏与细则界定。同时，近期竞争对手加强 Agent 能力并接入点外卖等生活场景，AI 后续或也将成为影响竞争的变量之一。

中金维持美团 2025 年经调整净亏损预测 168 亿元，考虑竞争下调 2026 年预测，由原先经调整纯利 196 亿元降至经调整净亏损 97 亿元，下调 2027 年经调整纯利预测 34% 至 299 亿元；考虑业务韧性维持「跑赢行业」评级及目标价 125 港元，对应预测 2027 年经调整市盈率 23 倍及 28% 上行空间。