<p>彪马和阿迪达斯源自同一个德国小镇，但走上了不同的道路</p>
<p>彪马近年来在新品牌如 On 和 Hoka 的竞争中失去了市场份额</p>
<p>薄弱的分销是主要问题之一</p>
<p>零售行业受到贸易战恐惧的影响</p>
<p>中国的安踏将成为彪马的最大股东</p>
<p>作者：Paolo Laudani 和 Helen Reid</p>
<p>1 月 28 日（路透社）- 德国的彪马（PUMG.DE）和其激烈竞争对手阿迪达斯（ADSGn.DE）起源于兄弟鲁道夫和阿道夫·达斯勒在一个世纪前创办鞋业的同一所房子，随后因兄弟间的重大争执将公司分裂成两部分。</p>
<p>在原公司 Geda 分裂后，鲁道夫创立了 Ruda - 后来更名为彪马 - 而阿道夫则创立了阿迪达斯。这两家公司的总部仍然在巴伐利亚的赫尔佐根奥拉赫小镇，步行距离很近。现在，彪马即将被中国顶级运动服装公司安踏（2020.HK）收购，后者将在一项 18 亿美元的交易中成为其最大股东，旨在扭转这家在欧洲享有盛誉的运动品牌的颓势。</p>
<p>彪马以其跃动的野猫标志而闻名，但在吸引消费者购买其运动服和 Speedcat 运动鞋方面面临困难，而阿迪达斯则凭借其复古的 Terrace 鞋大获成功，导致两家公司之间的销售差距不断扩大。</p>
<p>“彪马变得……过于依赖生活方式产品，而不是推动这个行业的性能运动鞋，” 晨星分析师大卫·斯瓦茨表示，并补充说其较低的收入意味着它在提升品牌的明星代言人方面的支出减少。</p>
<p>“所以他们没有足够的曝光度。”</p>
<h3>新兴品牌的挑战</h3>
<p>彪马曾是运动服装行业的第三名，仅次于耐克（NKE.N）和阿迪达斯，致力于推出时尚运动鞋并赢得顶级运动员和足球队的赞助。但随着新兴品牌如 On Running 和 Hoka 的崛起，彪马逐渐落后。</p>
<p>彪马首席执行官阿瑟·霍尔德（Arthur Hoeld）在 10 月表示：“彪马变得过于商业化，在错误的渠道上曝光过多，折扣过多。”</p>
<p>安踏收购由奢侈品牌 Kering（PRTP.PA）背后的皮诺家族持有的 29% 股份的交易，可能为彪马提供了重新夺回失去市场份额的机会，包括在中国。该交易使彪马的股价在周二上涨了 9%。</p>
<p>安踏全球可持续发展和投资者关系副总裁魏琳告诉路透社：“我们对如何让彪马在中国更成功有很多见解。它是这个行业中最有价值的品牌之一。”</p>
<p>安踏的交易使彪马的估值达到约 62 亿美元。根据 Visible Alpha 分析师的预测，其企业价值约为 2027 年预期销售额的 1 倍，相较于阿迪达斯、耐克和瑞士公司 On（ONON.N）而言，价格相对便宜。</p>
<h3>SPEEDCAT 与 SAMBA 的较量</h3>
<p>彪马成立于 1948 年，拥有为运动员提供田径钉鞋和足球靴的悠久历史，这些产品最初在其赫尔佐根奥拉赫工厂生产，现在主要从中国、越南和印度尼西亚的工厂采购。</p>
<p>在阿迪达斯蓬勃发展的同时，彪马也在上升，其股票在 2021 年底达到了 115 欧元的峰值。然而，自那时以来，彪马的股价下滑，损失了 80% 的价值。周二的市值为 32 亿欧元（38 亿美元），仅为阿迪达斯的八分之一。</p>
<p>贸易战的不确定性在近年来对整个零售行业造成了影响，但彪马受到的打击尤其严重。</p>
<p>随着运动服装竞争的加剧，彪马面临压力，其最近推出的运动鞋，包括 Speedcat，已被阿迪达斯的 Samba 和其他 “露台” 鞋所掩盖，这些复古款式灵感来自于 1970 年代和 1980 年代足球迷的鞋子。自去年 7 月以来负责公司的首席执行官霍尔德在 10 月宣布了一项重组计划，旨在裁减 900 个企业职位，减少折扣，提高营销效果并缩减产品线。</p>
<p>德国银行 Metzler 的零售分析师费利克斯·登尔（Felix Dennl）表示，阿迪达斯通过在运动鞋市场上 “抢先” 给彪马施加了压力。</p>
<p>“阿迪达斯在抓住复古运动鞋趋势方面是首个行动者，提前了大约六个月，” 他说。</p>
<p>“这不仅使阿迪达斯获得了先机……还将生活方式鞋带来的品牌热度转移到了性能系列。”</p>
<p>（$1 = 0.8354 欧元）</p>
<p>彪马与阿迪达斯：命运的分歧</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZFKP37?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="954" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZFKP37"/></p>
<p>彪马的股价落后于大多数竞争对手</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZxkmVw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="888" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZxkmVw"/></p>
<p>彪马：兴衰史</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4rf6uuR?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="1008" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4rf6uuR"/></p>

安踏体育

<p>彪马（Puma），曾是领先的运动服装品牌，正面临重大挑战，市场份额正在被新兴品牌如 On 和 Hoka 蚕食。该公司即将被中国的安踏（Anta）收购，安踏将成为其最大股东，交易金额为 18 亿美元。这一举措旨在振兴彪马，后者在分销问题和向生活方式产品转型方面面临困境。自 2021 年底以来，彪马的股票已暴跌 80%，公司正在实施一项包括裁员和改善营销策略的扭转计划</p>

<p>Puma, Adidas stem from same German town but took different paths</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马和阿迪达斯源自同一个德国小镇，但走上了不同的道路</p>
</div><p>Puma lost ground in recent years to new brand like On, Hoka</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马近年来在新品牌如 On 和 Hoka 的竞争中失去了市场份额</p>
</div><p>Weak distribution one of main problems</p>
<div class="lb-trans"><p>薄弱的分销是主要问题之一</p>
</div><p>Retail sector hit by trade war fears</p>
<div class="lb-trans"><p>零售行业受到贸易战恐惧的影响</p>
</div><p>China’s Anta to become biggest shareholder at Puma</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的安踏将成为彪马的最大股东</p>
</div><p>By Paolo Laudani and Helen Reid</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Paolo Laudani 和 Helen Reid</p>
</div><p>Jan 28 (Reuters) - Germany’s Puma (PUMG.DE) and fierce rival Adidas (ADSGn.DE) have their roots in the very same house where brothers Rudolf and Adolf Dassler launched their shoe business a century ago, before a major fall-out between the siblings split the company in two.</p>
<div class="lb-trans"><p>1 月 28 日（路透社）- 德国的彪马（PUMG.DE）和其激烈竞争对手阿迪达斯（ADSGn.DE）起源于兄弟鲁道夫和阿道夫·达斯勒在一个世纪前创办鞋业的同一所房子，随后因兄弟间的重大争执将公司分裂成两部分。</p>
</div><p>From the split of the original company Geda, Rudolf founded Ruda - later renamed Puma - while Adolf founded Adidas. The two firms’ headquarters remain just a short walk from each other in the Bavarian town of Herzogenaurach. Now Puma is set to come under the wings of China’s top sportswear firm Anta (2020.HK) , which would become its biggest shareholder in a $1.8 billion deal aimed at turning around one of Europe’s most iconic sports brands that has fallen sharply from grace.</p>
<div class="lb-trans"><p>在原公司 Geda 分裂后，鲁道夫创立了 Ruda - 后来更名为彪马 - 而阿道夫则创立了阿迪达斯。这两家公司的总部仍然在巴伐利亚的赫尔佐根奥拉赫小镇，步行距离很近。现在，彪马即将被中国顶级运动服装公司安踏（2020.HK）收购，后者将在一项 18 亿美元的交易中成为其最大股东，旨在扭转这家在欧洲享有盛誉的运动品牌的颓势。</p>
</div><p>Puma, with its leaping wildcat logo, has struggled to win consumers to its sportswear and Speedcat sneakers, even as Adidas has streaked ahead with its retro Terrace shoes - widening a sales gap between the two firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马以其跃动的野猫标志而闻名，但在吸引消费者购买其运动服和 Speedcat 运动鞋方面面临困难，而阿迪达斯则凭借其复古的 Terrace 鞋大获成功，导致两家公司之间的销售差距不断扩大。</p>
</div><p>“Puma became … too dependent on maybe lifestyle products rather than performance sports shoes, which really drove this industry,” said Morningstar analyst David Swartz, adding its lower revenues meant it had less to spend on star names boosting the brand.</p>
<div class="lb-trans"><p>“彪马变得……过于依赖生活方式产品，而不是推动这个行业的性能运动鞋，” 晨星分析师大卫·斯瓦茨表示，并补充说其较低的收入意味着它在提升品牌的明星代言人方面的支出减少。</p>
</div><p>“So they don’t have the visibility.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“所以他们没有足够的曝光度。”</p>
</div><h3>CHALLENGES FROM EMERGING BRANDS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>新兴品牌的挑战</h3>
</div><p>Puma was the no. 3 in sportswear after Nike (NKE.N) and Adidas until recent years, competing to churn out cool sneakers and win top athletes and soccer-team sponsorships. But as newer brands like On Running and Hoka grew, Puma fell off the pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马曾是运动服装行业的第三名，仅次于耐克（NKE.N）和阿迪达斯，致力于推出时尚运动鞋并赢得顶级运动员和足球队的赞助。但随着新兴品牌如 On Running 和 Hoka 的崛起，彪马逐渐落后。</p>
</div><p>“Puma has become too commercial, over-exposed in the wrong channels, with too many discounts,” Puma’s CEO Arthur Hoeld, formerly sales chief at arch-rival Adidas, said in October.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马首席执行官阿瑟·霍尔德（Arthur Hoeld）在 10 月表示：“彪马变得过于商业化，在错误的渠道上曝光过多，折扣过多。”</p>
</div><p>The Anta deal for the 29% stake held by the Pinault family behind Gucci-owner Kering (PRTP.PA) , could give the firm an opportunity to regain some ground lost - including in China. The deal pushed Puma’s shares up 9% on Tuesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏收购由奢侈品牌 Kering（PRTP.PA）背后的皮诺家族持有的 29% 股份的交易，可能为彪马提供了重新夺回失去市场份额的机会，包括在中国。该交易使彪马的股价在周二上涨了 9%。</p>
</div><p>“We have a lot of insight how to make Puma more successful in China,” Wei Lin, global vice president for sustainability and investor relations at Anta, told Reuters. “It is one of the most valuable brands in this industry.”</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏全球可持续发展和投资者关系副总裁魏琳告诉路透社：“我们对如何让彪马在中国更成功有很多见解。它是这个行业中最有价值的品牌之一。”</p>
</div><p>The Anta deal values Puma at some $6.2 billion. Its enterprise value is around one times its forecast sales for 2027 using Visible Alpha analyst estimates, relatively cheap compared to rivals including Adidas, Nike and Swiss firm On (ONON.N) .</p>
<div class="lb-trans"><p>安踏的交易使彪马的估值达到约 62 亿美元。根据 Visible Alpha 分析师的预测，其企业价值约为 2027 年预期销售额的 1 倍，相较于阿迪达斯、耐克和瑞士公司 On（ONON.N）而言，价格相对便宜。</p>
</div><h3>SPEEDCAT VERSUS SAMBA</h3>
<div class="lb-trans"><h3>SPEEDCAT 与 SAMBA 的较量</h3>
</div><p>Puma, founded in 1948, has a long history of outfitting athletes with track spikes and soccer boots, then made in its Herzogenaurach factory and now mostly sourced from factories in China, Vietnam, and Indonesia.</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马成立于 1948 年，拥有为运动员提供田径钉鞋和足球靴的悠久历史，这些产品最初在其赫尔佐根奥拉赫工厂生产，现在主要从中国、越南和印度尼西亚的工厂采购。</p>
</div><p>While Adidas boomed, Puma climbed too and its stock hit a peak of 115 euros in late 2021. Since then, though, it’s slid, losing 80% of its value. Its market cap on Tuesday was 3.2 billion euros ($3.8 billion), an eighth of the size of Adidas.</p>
<div class="lb-trans"><p>在阿迪达斯蓬勃发展的同时，彪马也在上升，其股票在 2021 年底达到了 115 欧元的峰值。然而，自那时以来，彪马的股价下滑，损失了 80% 的价值。周二的市值为 32 亿欧元（38 亿美元），仅为阿迪达斯的八分之一。</p>
</div><p>Trade war uncertainties have hit the retail sector as a whole in recent years, but Puma has particularly suffered.</p>
<div class="lb-trans"><p>贸易战的不确定性在近年来对整个零售行业造成了影响，但彪马受到的打击尤其严重。</p>
</div><p>It has been under pressure as sportswear competition intensified and its recent sneaker launches, including the Speedcat, have been overshadowed by Adidas’ Samba and other “terrace” shoes - retro models inspired by soccer fans’ footwear in the 1970s and 1980s. CEO Hoeld, in charge since July last year, announced in October a turnaround plan aiming to cut 900 corporate jobs, to discount less, improve marketing and reduce its product range.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着运动服装竞争的加剧，彪马面临压力，其最近推出的运动鞋，包括 Speedcat，已被阿迪达斯的 Samba 和其他 “露台” 鞋所掩盖，这些复古款式灵感来自于 1970 年代和 1980 年代足球迷的鞋子。自去年 7 月以来负责公司的首席执行官霍尔德在 10 月宣布了一项重组计划，旨在裁减 900 个企业职位，减少折扣，提高营销效果并缩减产品线。</p>
</div><p>Felix Dennl, retail analyst at German bank Metzler, said Adidas had put pressure on Puma by getting a “head start” on sneakers.</p>
<div class="lb-trans"><p>德国银行 Metzler 的零售分析师费利克斯·登尔（Felix Dennl）表示，阿迪达斯通过在运动鞋市场上 “抢先” 给彪马施加了压力。</p>
</div><p>“Adidas was a first mover in capitalising on the retro sneaker trend, roughly six months before Puma,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“阿迪达斯在抓住复古运动鞋趋势方面是首个行动者，提前了大约六个月，” 他说。</p>
</div><p>“This not only allowed Adidas to get a head start… but also transfer the brand heat generated across lifestyle footwear into performance franchises.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“这不仅使阿迪达斯获得了先机……还将生活方式鞋带来的品牌热度转移到了性能系列。”</p>
</div><p>($1 = 0.8354 euros)</p>
<div class="lb-trans"><p>（$1 = 0.8354 欧元）</p>
</div><p>Puma v Adidas: Diverging Fortunes</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马与阿迪达斯：命运的分歧</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZFKP37" alt="" original-src="https://reut.rs/3ZFKP37"/></p>
<p>Puma Shares Lag Most Rivals</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马的股价落后于大多数竞争对手</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3ZxkmVw" alt="" original-src="https://reut.rs/3ZxkmVw"/></p>
<p>Puma: Rise and Fall</p>
<div class="lb-trans"><p>彪马：兴衰史</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4rf6uuR" alt="" original-src="https://reut.rs/4rf6uuR"/></p>

彪马的漫长滑坡：一位德国体育偶像的兴衰史