一个热门基金的暂停申购,往往会带来一系列的连锁反应。 2026 年 1 月 28 日,在 45 个交易日暴涨近 230% 后,国投瑞银基金 “彻底” 暂停其旗下白银 LOF 基金的申购业务。 这一决定也意味着市场上唯一主要投资白银期货的公募基金将暂时 “闭门谢客”。 暂停首日,白银 ETF 在停牌 1 小时后复牌,继续大涨,半天涨幅超过 7%,比前一交易日涨幅更甚! 此前国投瑞银公告称,暂停申购(定期定额投资)的原因是 “为保护基金份额持有人利益”。 目前看,此举引发了投资者和市场的广泛关注和更复杂的 “反馈”。 暂停申购:风控升级,防范风险扩张 国投瑞银基金是于 1 月 26 日公告的暂停国投白银 LOF 基金申购业务的。公告决定从 1 月 28 日起关闭新增资金流入(包括申购和定期定投)的大门。 事实上,此前该基金很早就开始收紧申购限制, 国投白银 LOF 基金的资金限制政策在过去几个月内不断收紧,特别是在定期定额投资额度上。 2025 年 10 月 15 日,基金管理方公告调整 A 类和 C 类份额的定期定额投资上限,分别为 6000 元和 40000 元。 而在随后的两个月里,这一额度逐步缩小,10 月 20 日和 12 月 19 日,基金两次发布公告,将定期定额投资金额上限分别调整至 100 元和 1000 元。 2025 年 12 月 29 日,公司公告暂停了白银 LOF 的 C 类份额申购,后者由于申购费率的设置安排通常被认为更适合短线投资者进出。 而基金的 A 类份额的申购上限也已在彼时收紧至每天 100 元。 但显然,这些措施的效果难以克制资金流入。1 月 28 日起,基金全面暂停申购,意味着无论是 A 类还是 C 类份额,投资者均无法再进行新增投资。 这种措施从另一个角度表明,基金管理方正竭力控制基金规模的扩张,避免在市场不确定性较高的情况下,投资者进一步暴露风险。 官微发文沟通 除了收紧申购措施外,基金管理人也频繁向外释放 “降温” 信号。 1 月 27 日晚,国投瑞银通过官方微信与投资人交流,就白银 LOF 停牌事项作出如下说明。 关于赎回:本次暂停申购不影响现有份额的赎回业务,投资者可正常办理赎回。 关于场内交易:在非停牌时段,投资者仍可通过证券账户在二级市场正常买卖基金份额。二级市场的交易价格除了有基金份额净值波动的风险外,还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。 关于停牌机制:近期,本基金二级市场交易价格明显高于基金份额净值,出现较大幅度溢价,我们可能采取向深圳证券交易所申请本基金停牌的措施,以向市场警示风险,具体以届时公告为准。 国投瑞银还在文章中称:“我们理解您对市场机会的关注,但长期来看,基金的二级市场交易价格会围绕其净值波动,当前的高溢价不具备可持续性,需警惕市场情绪降温带来的价格回调。请您理性看待,审慎决策。” 提示溢价风险 除了 “暂停申购” 和 “道义劝诫” 等措施,国投瑞银基金还发布了关于溢价风险的提示。 2026 年初,国投瑞银基金已多次发布溢价风险提示和停复牌公告。 仅在 1 月,基金管理方就已发布了 17 次溢价风险提示和 12 次停复牌公告。频繁的预警表明,基金管理方对当前市场溢价现象感到高度担忧,并采取了较为频繁的风险提示以提醒投资者理性决策。 根据 Wind 数据,截至最新国投白银 LOF 的溢价率超过 40%。这意味着,投资者在场内购买基金时,支付的价格远高于基金的实际净值四成。 自 2026 年初以来,国投白银 LOF 的价格涨幅迅猛,累计涨幅已突破 85%。 然而,价格和净值的偏离程度持续扩大,市场情绪推动了基金价格的急剧上涨。 但资金博弈仍在展开,而且,在失去申购新增规模投放后,1 月 28 日白银 LOF 的涨幅还在扩大。