<p>投资者将中国和软件列为主要挑战</p>
<p>大众汽车寻求外国合作伙伴填补空白</p>
<p>保时捷危机笼罩布鲁梅的遗产</p>
<p>主要股东等待战略的 ‘实施’</p>
<p>作者：瑞秋·摩尔</p>
<p>柏林，1 月 28 日（路透社）- 大众汽车（VOWG_p.DE）首席执行官奥利弗·布鲁梅今年面临着一个决定性的考验，投资者表示：证明他能够遏制在中国的下滑，并缩小与竞争对手的技术差距，这被视为德国汽车制造商成功扭转局面的关键要素。</p>
<p>由于保时捷的危机，布鲁梅被迫从 1 月起结束他同时担任大众和保时捷（P911_p.DE）首席的双重角色，他获得了五年延长的集团首席执行官合同，得到了信任的投票。</p>
<p>但在没有保时捷作为干扰的情况下，因公司在他任内损失了 480 亿欧元（560 亿美元）价值而感到失望的投资者期待结果——他们的耐心正在消耗。</p>
<p>路透社采访了六位投资者，从小股东到前十名基金，他们都表示布鲁梅面临压力，必须展示他复兴全球第二大汽车制造商的战略正在奏效。</p>
<p>这位在大众汽车工作了三十年的老将于九月在慕尼黑车展上概述了这一挑战。</p>
<p>“我们在汽车行业庆祝的派对在当前形式下已经结束，” 布鲁梅说。“现在是重新定位的时候。”</p>
<p>布鲁梅拒绝了路透社对此故事的采访请求。</p>
<p>在全球最大的汽车市场——曾经由大众主导的市场，布鲁梅寄希望于 ‘为中国而在中国’ 的战略，与当地企业合作以恢复销售。同时，他将公司未来的软件平台在西方市场的前景寄托于与亏损的加州电动车制造商 Rivian（RIVN.O）的高风险合资企业上。</p>
<p>上周报告的 2025 年现金流好于预期，激发了人们对这位 57 岁高管努力的希望。</p>
<p>但他的失误空间正在缩小，SdK 的马克·利布舍尔表示，该协会有 9000 名成员，代表小型大众股东。</p>
<p>“他面临的压力巨大，” 他告诉路透社。“布鲁梅现在被迫在非常困难的市场环境中证明他早期的赞誉。”</p>
<h3>中国：从现金奶牛到问题市场</h3>
<p>投资者表示，布鲁梅必须紧急赢回中国市场，在那里大众在作为市场领导者的岁月中赚取了数十亿。</p>
<p>它在 2024 年被比亚迪（002594.SZ）超越，去年滑落至第三位，落后于另一家本土竞争对手吉利（0175.HK）。其保时捷和奥迪品牌也面临困境。</p>
<p>下滑的根源早于他担任首席执行官的任期，一些投资者认为布鲁梅，作为在上海获得工程博士学位的人，终于开始解决这一颓势。</p>
<p>“到目前为止，他所做的令人鼓舞，” 前 20 名大众投资者之一的莫里茨·克朗伯格表示。</p>
<p>公司已将关键技术和车辆开发转移到中国，称这一举措加快了开发进程，并为中国消费者提供了量身定制的产品。</p>
<p>布鲁梅正在考虑将更多中国制造的汽车出口到国外，尽管欧洲作为其最大市场目前仍不在考虑之中。</p>
<p>扩大中国制造汽车或零部件的进口需要获得强大的德国劳工代表的批准，一位公司消息人士告诉路透社。</p>
<p>在不到两年前同意痛苦的让步，允许布鲁梅在德国裁减 35000 个工作岗位后，工会委员会可能会抵制。</p>
<p>虽然布鲁梅可能已经表明他对中国业务的问题有把握，但像这样的潜在障碍让一些投资者感到担忧。</p>
<p>“这仍然是问题评估，而不是以解决方案为导向，” 前十名大众投资者 DWS 的亨德里克·施密特表示。</p>
<h3>布鲁梅为西方下注 50 亿美元的软件</h3>
<p>对一些人来说，大众在中国的困境只是强调该公司——近一个世纪以来在汽车工程领域的全球冠军——在软件为王的时代落后。</p>
<p>“距离 iPhone 问世将近 20 年了，” SdK 的利布舍尔说。“令人震惊，甚至可怕的是，大众无法自己开发出软件解决方案。”</p>
<p>内部软件部门 Cariad 多年的问题促使布鲁梅寻求外部帮助，向初创公司 Rivian（RIVN.O）下注 50 亿美元进行合资。</p>
<p>他们正在合作开发一个新的电子平台，旨在支撑未来在大众传统西方市场销售的先进车型。</p>
<p>今年可能是决定性的一年。</p>
<p>新系统的冬季测试目前正在瑞典进行，大众下一轮 10 亿美元的投资悬而未决。</p>
<p>“这对在西方汽车市场的成功至关重要，” 克朗伯格表示，称这一合作关系是布鲁梅战略中 “最脆弱的方面”。</p>
<p>当被问及 Rivian 时，大众表示 “我们未来软件定义车辆的先进区域架构的开发进展良好。”</p>
<p>软件在大众是一个高度敏感的话题。</p>
<p>Cariad 的延误导致了 2022 年前首席执行官赫伯特·迪斯的罢免，当时的消息人士表示，这是由控制大众超过一半投票权的保时捷和皮耶希家族主导的。</p>
<p>在遭受大众和保时捷的损失后，他们现在对扭转计划保持更密切的关注，消息人士透露。</p>
<p>保时捷 SE（PSHG_p.DE）——大众的主要股东，保时捷 - 皮耶希家族控股——的发言人表示，布鲁梅在行业面临挑战的时期展示了他发展汽车制造商的能力。</p>
<p>“现在重要的是继续在实施上保持一致，” 发言人说。</p>
<p>虽然布鲁梅的合同延长被视为展示了家族的支持，但合同并不能保证，正如迪斯在中途被迫离职时所了解到的那样。</p>
<p>DWS 的施密特表示，布鲁梅具备与家族管理关系所需的 “必要技能”。</p>
<p>“但这并不解除他交付的责任。”</p>
<p>($1 = 0.8524 欧元)</p>
<p>大众汽车在中国的问题</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4sJJUMy?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4sJJUMy"/></p>
<p>承压</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LTeuCL?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LTeuCL"/></p>

华夏中证新能源汽车ETF

国泰中证800汽车与零部件ETF

平安中证汽车零部件主题ETF

海富通中证汽车零部件主题ETF

平安中证新能源汽车产业ETF

大众B股

华夏中证汽车零部件主题ETF

易方达中证汽车零部件主题ETF

<p>大众汽车首席执行官奥利弗·布鲁梅面临着巨大的压力，需要在公司经历了一段艰难时期后交出成果，包括 480 亿欧元的价值损失。布鲁梅的战略集中在恢复中国市场的销售和解决软件开发问题上，涉及与当地企业的合作以及与 Rivian 的合资企业。投资者对公司在中国市场的下滑地位以及其软件项目的有效性感到担忧。布鲁梅应对这些挑战的能力将对大众汽车在 2023 年的扭转局面至关重要</p>

<p>Investors list China, software as top challenges</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者将中国和软件列为主要挑战</p>
</div><p>Volkswagen turns to foreign partners to plug gaps</p>
<div class="lb-trans"><p>大众汽车寻求外国合作伙伴填补空白</p>
</div><p>Porsche crisis looms over Blume’s legacy</p>
<div class="lb-trans"><p>保时捷危机笼罩布鲁梅的遗产</p>
</div><p>Top shareholder awaiting ‘implementation’ of strategy</p>
<div class="lb-trans"><p>主要股东等待战略的 ‘实施’</p>
</div><p>By Rachel More</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：瑞秋·摩尔</p>
</div><p>BERLIN, Jan 28(Reuters) - Volkswagen (VOWG_p.DE) CEO Oliver Blume faces a defining test this year, investors say: to prove he can stem a slide in China and close a tech gap to rivals, regarded as the essential elements for a successful turnaround of the German automaker.</p>
<div class="lb-trans"><p>柏林，1 月 28 日（路透社）- 大众汽车（VOWG_p.DE）首席执行官奥利弗·布鲁梅今年面临着一个决定性的考验，投资者表示：证明他能够遏制在中国的下滑，并缩小与竞争对手的技术差距，这被视为德国汽车制造商成功扭转局面的关键要素。</p>
</div><p>Forced to end his dual-role as boss of both Volkswagen and Porsche (P911_p.DE) from January following the sports car division’s slide into crisis, Blume got a vote of confidence in the form of a five-year extension to his group CEO contract.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于保时捷的危机，布鲁梅被迫从 1 月起结束他同时担任大众和保时捷（P911_p.DE）首席的双重角色，他获得了五年延长的集团首席执行官合同，得到了信任的投票。</p>
</div><p>But without Porsche as a distraction, investors burned by the companies’ combined 48-billion-euro ($56-billion) loss in value on his watch expect results - and their patience is wearing thin.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在没有保时捷作为干扰的情况下，因公司在他任内损失了 480 亿欧元（560 亿美元）价值而感到失望的投资者期待结果——他们的耐心正在消耗。</p>
</div><p>Reuters spoke to six investors, from smaller shareholders to top-10 funds, who all said Blume is under pressure to show his strategy to revive the fortunes of the world’s No. 2 carmaker is working.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社采访了六位投资者，从小股东到前十名基金，他们都表示布鲁梅面临压力，必须展示他复兴全球第二大汽车制造商的战略正在奏效。</p>
</div><p>The three-decade Volkswagen veteran outlined the challenge at the Munich car show in September.</p>
<div class="lb-trans"><p>这位在大众汽车工作了三十年的老将于九月在慕尼黑车展上概述了这一挑战。</p>
</div><p>“The party we have been celebrating in the automotive industry for decades is over in its current form,” Blume said. “Now it is about reorientation.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们在汽车行业庆祝的派对在当前形式下已经结束，” 布鲁梅说。“现在是重新定位的时候。”</p>
</div><p>Blume declined a Reuters interview request for this story.</p>
<div class="lb-trans"><p>布鲁梅拒绝了路透社对此故事的采访请求。</p>
</div><p>In the world’s largest car market, which Volkswagen once dominated, Blume is betting on an “in China for China” strategy, teaming up with local players to revive sales. At the same time, he is staking the company’s future software platform for Western markets on a high-risk joint venture with loss-making California EV manufacturer Rivian (RIVN.O) .</p>
<div class="lb-trans"><p>在全球最大的汽车市场——曾经由大众主导的市场，布鲁梅寄希望于 ‘为中国而在中国’ 的战略，与当地企业合作以恢复销售。同时，他将公司未来的软件平台在西方市场的前景寄托于与亏损的加州电动车制造商 Rivian（RIVN.O）的高风险合资企业上。</p>
</div><p>Better-than-expected 2025 cash flow reported last week is fuelling hopes the 57-year-old’s efforts are on-target.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周报告的 2025 年现金流好于预期，激发了人们对这位 57 岁高管努力的希望。</p>
</div><p>But his margin for error is shrinking, said Marc Liebscher of SdK, an association with 9,000 members representing smaller Volkswagen shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他的失误空间正在缩小，SdK 的马克·利布舍尔表示，该协会有 9000 名成员，代表小型大众股东。</p>
</div><p>“The pressure on him is vast,” he told Reuters. “Blume is now forced to justify his early praise in a very difficult market environment.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“他面临的压力巨大，” 他告诉路透社。“布鲁梅现在被迫在非常困难的市场环境中证明他早期的赞誉。”</p>
</div><h3>CHINA: FROM CASH COW TO PROBLEM MARKET</h3>
<div class="lb-trans"><h3>中国：从现金奶牛到问题市场</h3>
</div><p>Investors say Blume must urgently win back China, where Volkswagen made billions during its years as the market leader.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者表示，布鲁梅必须紧急赢回中国市场，在那里大众在作为市场领导者的岁月中赚取了数十亿。</p>
</div><p>It was overtaken by BYD (002594.SZ) in 2024, slipping to third place behind another local rival Geely (0175.HK) last year. Its Porsche and Audi brands have also struggled.</p>
<div class="lb-trans"><p>它在 2024 年被比亚迪（002594.SZ）超越，去年滑落至第三位，落后于另一家本土竞争对手吉利（0175.HK）。其保时捷和奥迪品牌也面临困境。</p>
</div><p>The roots of the decline pre-date his tenure as CEO, and some investors credit Blume, who earned his engineering doctorate in Shanghai, with finally addressing the slump.</p>
<div class="lb-trans"><p>下滑的根源早于他担任首席执行官的任期，一些投资者认为布鲁梅，作为在上海获得工程博士学位的人，终于开始解决这一颓势。</p>
</div><p>“What he has done so far is promising,” said Moritz Kronenberg of Union Investment, a top-20 Volkswagen investor.</p>
<div class="lb-trans"><p>“到目前为止，他所做的令人鼓舞，” 前 20 名大众投资者之一的莫里茨·克朗伯格表示。</p>
</div><p>The company has shifted key technology and vehicle development to China, a move it says is speeding up development and providing Chinese consumers with a product tailored to their tastes.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司已将关键技术和车辆开发转移到中国，称这一举措加快了开发进程，并为中国消费者提供了量身定制的产品。</p>
</div><p>Blume is looking at selling more Chinese-made cars abroad, though Europe, its largest market, remains off the table for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>布鲁梅正在考虑将更多中国制造的汽车出口到国外，尽管欧洲作为其最大市场目前仍不在考虑之中。</p>
</div><p>Expanding imports of Chinese-made cars or parts would require signoff from powerful German labour representatives, one company source told Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>扩大中国制造汽车或零部件的进口需要获得强大的德国劳工代表的批准，一位公司消息人士告诉路透社。</p>
</div><p>Having agreed painful concessions less than two years ago allowing Blume to cut 35,000 jobs in Germany, the works council would likely resist.</p>
<div class="lb-trans"><p>在不到两年前同意痛苦的让步，允许布鲁梅在德国裁减 35000 个工作岗位后，工会委员会可能会抵制。</p>
</div><p>While Blume may have shown he has a handle on what is wrong with the China business, potential roadblocks like that worry some investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然布鲁梅可能已经表明他对中国业务的问题有把握，但像这样的潜在障碍让一些投资者感到担忧。</p>
</div><p>“It’s still problem assessment rather than solution-driven,” said Hendrik Schmidt of top-10 Volkswagen investor DWS (DWSGn.DE) .</p>
<div class="lb-trans"><p>“这仍然是问题评估，而不是以解决方案为导向，” 前十名大众投资者 DWS 的亨德里克·施密特表示。</p>
</div><h3>BLUME’S $5-BILLION SOFTWARE BET FOR THE WEST</h3>
<div class="lb-trans"><h3>布鲁梅为西方下注 50 亿美元的软件</h3>
</div><p>For some, Volkswagen’s China woes simply underline that the company - for nearly a century a global champion in automotive engineering - is falling behind in an era where software is king.</p>
<div class="lb-trans"><p>对一些人来说，大众在中国的困境只是强调该公司——近一个世纪以来在汽车工程领域的全球冠军——在软件为王的时代落后。</p>
</div><p>“Soon it will be 20 years since the advent of the iPhone,” SdK’s Liebscher said. “It is appalling, even shocking, that Volkswagen is unable to develop a software solution itself.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“距离 iPhone 问世将近 20 年了，” SdK 的利布舍尔说。“令人震惊，甚至可怕的是，大众无法自己开发出软件解决方案。”</p>
</div><p>Years of problems at in-house software unit Cariad prompted Blume to bring in external help, betting $5 billion on a joint venture with startup Rivian (RIVN.O) .</p>
<div class="lb-trans"><p>内部软件部门 Cariad 多年的问题促使布鲁梅寻求外部帮助，向初创公司 Rivian（RIVN.O）下注 50 亿美元进行合资。</p>
</div><p>They are collaborating to develop a new electronics platform meant to undergird future advanced models sold in Volkswagen’s traditional Western markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们正在合作开发一个新的电子平台，旨在支撑未来在大众传统西方市场销售的先进车型。</p>
</div><p>This year could prove decisive.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年可能是决定性的一年。</p>
</div><p>Winter testing on the new system is currently under way in Sweden, with Volkswagen’s next $1-billion investment tranche hanging in the balance.</p>
<div class="lb-trans"><p>新系统的冬季测试目前正在瑞典进行，大众下一轮 10 亿美元的投资悬而未决。</p>
</div><p>“This is mission-critical for success in the Western car market,” said Kronenberg, calling the partnership the “most fragile aspect” of Blume’s strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这对在西方汽车市场的成功至关重要，” 克朗伯格表示，称这一合作关系是布鲁梅战略中 “最脆弱的方面”。</p>
</div><p>When asked about Rivian, Volkswagen said the development “of a state-of-the-art zonal architecture for our future software-defined vehicles” was progressing well.</p>
<div class="lb-trans"><p>当被问及 Rivian 时，大众表示 “我们未来软件定义车辆的先进区域架构的开发进展良好。”</p>
</div><p>Software is a highly sensitive topic at Volkswagen.</p>
<div class="lb-trans"><p>软件在大众是一个高度敏感的话题。</p>
</div><p>Delays at Cariad preceded the 2022 ouster of former CEO Herbert Diess, which sources at the time said was led by the Porsche and Piech families, who control over half the voting rights in Volkswagen.</p>
<div class="lb-trans"><p>Cariad 的延误导致了 2022 年前首席执行官赫伯特·迪斯的罢免，当时的消息人士表示，这是由控制大众超过一半投票权的保时捷和皮耶希家族主导的。</p>
</div><p>Having taken a major hit from the losses at Volkswagen and Porsche, they are now keeping a closer eye on the turnaround plan, according to a source familiar with the families’ thinking.</p>
<div class="lb-trans"><p>在遭受大众和保时捷的损失后，他们现在对扭转计划保持更密切的关注，消息人士透露。</p>
</div><p>A spokesperson for Porsche SE (PSHG_p.DE) - Volkswagen’s majority Porsche-Piech-owned top shareholder - said Blume had demonstrated his ability to develop the carmaker during a challenging period for the industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>保时捷 SE（PSHG_p.DE）——大众的主要股东，保时捷 - 皮耶希家族控股——的发言人表示，布鲁梅在行业面临挑战的时期展示了他发展汽车制造商的能力。</p>
</div><p>“Now it is important to continue working consistently on implementation,” the spokesperson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“现在重要的是继续在实施上保持一致，” 发言人说。</p>
</div><p>While Blume’s contract extension was seen as demonstrating the families’ backing, a contract is no guarantee, as Diess learned when he was pushed out mid-term.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然布鲁梅的合同延长被视为展示了家族的支持，但合同并不能保证，正如迪斯在中途被迫离职时所了解到的那样。</p>
</div><p>DWS’s Schmidt said Blume has the “necessary skill set” to manage relations with the families.</p>
<div class="lb-trans"><p>DWS 的施密特表示，布鲁梅具备与家族管理关系所需的 “必要技能”。</p>
</div><p>“But that does not relieve him from the duty of delivery.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“但这并不解除他交付的责任。”</p>
</div><p>($1 = 0.8524 euros)</p>
<div class="lb-trans"><p>($1 = 0.8524 欧元)</p>
</div><p>Volkswagen’s China problem</p>
<div class="lb-trans"><p>大众汽车在中国的问题</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4sJJUMy" alt="" original-src="https://reut.rs/4sJJUMy"/></p>
<p>Under pressure</p>
<div class="lb-trans"><p>承压</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3LTeuCL" alt="" original-src="https://reut.rs/3LTeuCL"/></p>

ANALYSIS-Volkswagen CEO Blume, free of Porsche role, under pressure to deliver on turnaround

- 大众汽车首席执行官布鲁梅面临挑战，需恢复在中国市场的表现。  
- 布鲁梅计划与本土企业合作并投资软件开发，以应对与竞争对手的技术差距。  
- 投资者对布鲁梅的策略寄予希望，但其实施仍需时刻关注。

分析 - 大众汽车首席执行官布鲁姆在摆脱保时捷角色后，面临交付转型的压力