《大行》中金 : 安踏购 Puma 股权有望提升国际竞争力 目标价 110.91 元

中金公司发表研究报告指出，安踏体育 (02020.HK) 收购 PUMA 的交易对价，考虑到品牌长期价值后，该行认为属合理，相信 Puma 能丰富安踏的品牌组合，并与旗下多个品牌在产品组合、区域等多维度高度互补，也有望进一步提升安踏的整体国际竞争力。

此前，安踏体育在中国将 FILA、迪桑特和可隆等发展成为声誉良好的知名品牌，并加速亚玛芬体育旗下品牌在全球体育用品市场的发展。该行认为，安踏已构建支撑全球发展的品牌建设、零售与供应链体系，积累经市场验证的成功经验。安踏将在交易结束后寻求向 Puma 监事会委派代表，支持 Puma 管理层推动计划，助力 Puma 重新激活品牌价值。

该行维持对安踏「跑赢行业」评级，目标价 110.91 元，并维持对其去年每股盈利预测 4.71 元人民币，考虑收购带来的利息收入降低以及 PUMA 短期亏损，对安踏今明两年的每股盈利预测下调 5% 及 8%，至 4.76 及 5.04 元人民币。