基本金属大涨之际，高盛逆势看空：铜铝需求已现疲态

基本金属价格近期持续上涨，伦敦 LMEX 指数年内升约 7%。然而，高盛警告价格与实体需求已现显著背离。该行调研显示，铜下游加工订单量普遍下滑 10%-30%，连电网建设需求也显疲态。铝价虽获短期上调预期，但高盛坚持长期看空，认为在印尼等地新产能释放及光伏、汽车需求结构性放缓下，铝市将于 2026 年步入过剩周期。