<p>瑞银已对 <strong>Neste (HE:NESTE)</strong> 的评级进行了调整，将其从买入下调至中性。原因是什么？该股在过去两个月大约上涨了 30%，似乎已经反映了预期将推动 Neste 增长的乐观监管环境，因此在评级下调后，股价下跌了 2%。</p>
<p>尽管如此，瑞银将其目标价从 20.50 欧元上调至 23 欧元，这与最近的收盘价 21.68 欧元之间的空间并不大。该股目前的交易价格接近其三年平均水平，企业价值与 EBITDA 的倍数为 8.3 倍，这表明市场可能已经消化了大部分利好消息。</p>
<p>该券商团队指出，Neste 当前的股价大致相当于每吨约 580 美元的可再生产品（RP）利润率。这几乎与他们对 2026 年 586 美元和 2027 年 602 美元的预测相符，表明当前估值中可能已经充分考虑了预期。</p>
<p>展望该公司定于 2 月 5 日发布的第四季度财报，瑞银预计结果将是喜忧参半。他们预测该季度的 RP 利润率为每吨 408 美元，低于市场共识的 457 美元。这一差异主要是由于大量的维护工作限制了生产能力。</p>
<p>实际上，Neste 位于鹿特丹的工厂在第四季度大约停工了半个季度，位于新加坡的设施也进入了检修期。管理层此前暗示，这些停工可能会使每吨 RP 利润率下降多达 100 美元，影响近期的盈利能力。</p>
<p>瑞银因此将其 2025 年的每股收益预测下调了 18%，至 0.53 欧元，反映出柴油价格下跌对可再生和常规石油产品的影响。然而，他们将 2027 年的每股收益展望上调了 21%，至 1.96 欧元，寄希望于 RP 利润率在未来的反弹。</p>
<p>该分析师机构预计 2026 年的 RP 利润率将达到每吨 586 美元，超过市场共识的 546 美元，尽管他们承认，尤其是在现货和长期销售之间的组合方面，存在相当大的不确定性。值得注意的是，现货利润率在年初至今约为 900 美元，而长期合同的利润率约为 550 美元。</p>
<p>瑞银还上调了对 2026 年可再生柴油和可持续航空燃料需求的预期，预计在 2025 年供应出现问题后将有所回升。尽管对欧洲法规的变化，特别是在德国，降低了未来几年下行风险，但整体风险回报现在看起来是平衡的，而不是严重偏向积极。</p>
<p>Neste 在欧洲、亚洲和美国运营可再生柴油业务，年产能力达到 550 万吨，并在芬兰拥有一个大型炼油厂。芬兰政府仍持有约 44% 的重要股份，确保了政府对该公司的关注。</p>

瑞银集团

<p>瑞银将 Neste 的评级从 “买入” 下调至 “中性”，理由是其股价上涨了 30%，已反映出监管收益。尽管将目标股价从 20.50 欧元上调至 23 欧元，但该股交易接近其三年平均水平。瑞银预测第四季度的财报将呈现混合表现，RP 利润率为每吨 408 美元，低于市场预期。他们将 2025 年的每股收益下调 18% 至 0.53 欧元，但将 2027 年的每股收益上调 21% 至 1.96 欧元，预计利润率将反弹。总体来看，Neste 的风险与回报似乎相对平衡，政府对该公司的兴趣显著</p>

<p>UBS has switched gears on <strong>Neste (HE:NESTE)</strong>, lowering its rating from buy to neutral. The reason? The stock's roughly 30% surge over the past two months has seemingly priced in the optimistic regulatory landscape that was expected to fuel Neste's growth, leading to a 2% dip in shares following the downgrade.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银已对 <strong>Neste (HE:NESTE)</strong> 的评级进行了调整，将其从买入下调至中性。原因是什么？该股在过去两个月大约上涨了 30%，似乎已经反映了预期将推动 Neste 增长的乐观监管环境，因此在评级下调后，股价下跌了 2%。</p>
</div><p>Despite this, UBS bumped up its price target from €20.50 to €23, which doesn't leave much room above the recent closing price of €21.68. The stock now trades near its three-year average, sporting an enterprise value-to-EBITDA multiple of 8.3x-a sign that the market may have already digested much of the favorable news.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，瑞银将其目标价从 20.50 欧元上调至 23 欧元，这与最近的收盘价 21.68 欧元之间的空间并不大。该股目前的交易价格接近其三年平均水平，企业价值与 EBITDA 的倍数为 8.3 倍，这表明市场可能已经消化了大部分利好消息。</p>
</div><p>The brokerage team points out that Neste's current share price roughly equates to a Renewable Products (RP) margin of about $580 per tonne. This is practically in line with their projections of $586 in 2026 and $602 in 2027, signaling that expectations might be well accounted for in the current valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商团队指出，Neste 当前的股价大致相当于每吨约 580 美元的可再生产品（RP）利润率。这几乎与他们对 2026 年 586 美元和 2027 年 602 美元的预测相符，表明当前估值中可能已经充分考虑了预期。</p>
</div><p>Looking ahead to the firm's Q4 earnings report set for February 5, UBS expects a mixed bag. They forecast an RP margin of $408 per tonne for the quarter, which is below the consensus of $457. This variance is driven largely by heavy maintenance work that has constrained production capacity.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望该公司定于 2 月 5 日发布的第四季度财报，瑞银预计结果将是喜忧参半。他们预测该季度的 RP 利润率为每吨 408 美元，低于市场共识的 457 美元。这一差异主要是由于大量的维护工作限制了生产能力。</p>
</div><p>Indeed, Neste's Rotterdam plant was offline for roughly half of Q4, with the Singapore facility also entering a turnaround period. Management previously hinted that these outages could knock up to $100 off the RP margin per tonne, influencing near-term profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>实际上，Neste 位于鹿特丹的工厂在第四季度大约停工了半个季度，位于新加坡的设施也进入了检修期。管理层此前暗示，这些停工可能会使每吨 RP 利润率下降多达 100 美元，影响近期的盈利能力。</p>
</div><p>UBS responded by trimming its 2025 earnings per share forecast by 18% to €0.53, reflecting headwinds from falling diesel prices impacting both renewable and conventional oil products. However, it lifted its 2027 EPS outlook by 21% to €1.96, banking on a rebound in RP margins further down the line.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银因此将其 2025 年的每股收益预测下调了 18%，至 0.53 欧元，反映出柴油价格下跌对可再生和常规石油产品的影响。然而，他们将 2027 年的每股收益展望上调了 21%，至 1.96 欧元，寄希望于 RP 利润率在未来的反弹。</p>
</div><p>The analyst house expects RP margins to come in at $586 per tonne for 2026, topping the consensus of $546, though they admit there's quite a bit of unpredictability, especially regarding the mix between spot and term sales. Notably, spot margins have clocked around $900 year-to-date compared with roughly $550 for longer-term contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>该分析师机构预计 2026 年的 RP 利润率将达到每吨 586 美元，超过市场共识的 546 美元，尽管他们承认，尤其是在现货和长期销售之间的组合方面，存在相当大的不确定性。值得注意的是，现货利润率在年初至今约为 900 美元，而长期合同的利润率约为 550 美元。</p>
</div><p>UBS also upgraded its view on renewable diesel and sustainable aviation fuel demand for 2026, anticipating a pickup following supply hiccups in 2025. While changes to European regulations-particularly in Germany-have reduced downside risks for the next couple of years, the overall risk-reward now looks balanced rather than skewed heavily positive.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银还上调了对 2026 年可再生柴油和可持续航空燃料需求的预期，预计在 2025 年供应出现问题后将有所回升。尽管对欧洲法规的变化，特别是在德国，降低了未来几年下行风险，但整体风险回报现在看起来是平衡的，而不是严重偏向积极。</p>
</div><p>Neste runs renewable diesel operations across Europe, Asia, and the U.S., boasting a capacity of 5.5 million tonnes annually, alongside a large-scale refinery in Finland. The Finnish government still holds a significant stake of about 44%, anchoring government interest in the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>Neste 在欧洲、亚洲和美国运营可再生柴油业务，年产能力达到 550 万吨，并在芬兰拥有一个大型炼油厂。芬兰政府仍持有约 44% 的重要股份，确保了政府对该公司的关注。</p>
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瑞银集团缩减了对 Neste 的投资，理由是其 30% 的涨幅已经反映了监管收益的影响