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周三晚间，星巴克交出了一份令市场振奋的财报。这家全球最大的咖啡连锁企业在 2026 年第一财季实现全球同店销售增长 4%，连续第二个季度录得正增长，超出了华尔街最乐观的预期。
更值得关注的是，美国市场客流量八个季度来首次转正，标志着 CEO Brian Niccol 的&#34;回归星巴克&#34;（Back to Starbucks）转型战略正在产生实质性成果。
财报核心要点如下：
<blockquote>
第一财季合并营收增长 6% 至 99 亿美元，全球同店销售由交易量增长 3% 和客单价增长 1% 共同驱动。
尽管销售增长强劲，但调整后每股收益为 0.56 美元，同比下降 19%，已连续六个季度出现双位数下滑。
高昂的劳动力投资和咖啡成本上涨持续侵蚀利润率，第一财季 GAAP 运营利润率收缩 290 个基点至 9.0%
公司在发布 2026 财年指引时表示，全球同店销售预计增长至少 3%，并预期运营利润率将略有改善。
</blockquote>
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财报发布后，星巴克股价在盘前交易中大涨 9%。这份业绩不仅验证了 Niccol 自 2024 年接任以来推行的一系列改革措施，也让市场对这家拥有超过 41,000 家门店的咖啡巨头重拾信心。
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<h2 id="bba75276">北美市场扭转颓势，交易量增长成关键突破</h2>
北美市场的表现是本季度最大的亮点。该地区同店销售增长 4%，其中可比交易量增长 3%——这是八个季度以来的首次正增长，标志着星巴克成功扭转了此前持续下滑的客流趋势。美国市场作为星巴克最重要的地区，同样实现了 4% 的同店销售增长。
然而，盈利能力的恶化不容忽视。
北美市场营收增长 3% 至 73 亿美元，但运营利润却暴跌 27% 至 8.67 亿美元，运营利润率从去年同期的 16.7% 大幅收缩至 11.9%，下降了 480 个基点。这主要归因于&#34;回归星巴克&#34;战略所需的大规模劳动力投资，以及关税和咖啡价格上涨带来的通胀压力。财报显示，门店运营费用占公司运营门店收入的比例从 54.3% 上升至 57.0%。
北美市场目前拥有 18,360 家门店，较去年同期减少 1%。本季度净增 49 家门店，包括关闭了 3 家作为重组计划的一部分。
<h2 id="32c18547">国际业务表现强劲，中国市场复苏势头明显</h2>
国际市场延续了增长势头，同店销售增长 5%，超过北美市场表现。该地区营收大增 10% 至 20.6 亿美元，运营利润增长 19% 至 2.83 亿美元，运营利润率从 12.7% 提升至 13.7%，扩张 100 个基点。
中国市场的表现尤为抢眼，同店销售增长 7%，其中交易量增长 5%，客单价增长 2%。这一增速显著高于全球平均水平，显示出星巴克在这个关键市场的竞争力正在恢复。中国门店数量达到 8,011 家，较去年同期增长 4%，占全球门店总数的近 20%。
值得注意的是，国际业务利润率的改善部分得益于会计处理的变化。由于将中国零售业务资产归类为待售资产，相关的折旧和摊销费用已停止计提，这降低了门店运营和折旧摊销成本。但重组成本和咖啡价格上涨仍对利润率构成压力。
本季度国际市场净增 79 家门店，但作为重组计划的一部分关闭了 162 家门店，其中中国市场关闭 83 家。
公司在本季度宣布了中国业务的重大重组。去年 11 月，星巴克与博裕资本达成协议，将成立合资企业运营中国零售业务，博裕资本将收购至多 60% 的权益，星巴克保留 40% 股权并继续拥有和授权品牌及知识产权。
这笔交易预计将在今年春季完成，需获得监管批准。由于将相关资产和负债归类为待售，星巴克已停止计提相关长期资产的折旧和摊销，导致折旧摊销和门店运营费用减少，但同时也导致所得税费用大幅增加。
截至第一财季末，星巴克资产负债表上的待售资产达到 47 亿美元，待售负债为 18 亿美元。这笔交易被视为星巴克持续转型的重要里程碑，旨在加速其在这一关键市场的长期增长。
<h2 id="57c2333e">渠道发展业务高速增长</h2>
渠道发展业务本季度表现亮眼，营收激增 20% 至 5.23 亿美元，主要受益于全球咖啡联盟（Global Coffee Alliance）业务的增长以及即饮产品收入的提升。运营利润增长 4% 至 2.16 亿美元。
然而，运营利润率却从去年同期的 47.7% 大幅收缩至 41.3%，下降 640 个基点。这主要是由于产品组合变化和全球产品成本上升所致。北美咖啡合作伙伴关系（North American Coffee Partnership）合资企业收入的增长在一定程度上缓解了利润压力。
<h2>成本压力持续，盈利能力成最大挑战</h2>
尽管销售增长强劲，但盈利能力的下滑仍是星巴克面临的核心问题。第一财季 GAAP 运营利润率收缩 290 个基点至 9.0%，非 GAAP 运营利润率收缩 180 个基点至 10.1%。这主要源于两方面压力：
一是劳动力投资大幅增加。为改善服务质量和速度，星巴克在门店人力配置上进行了重大投入。全公司门店运营费用从 42 亿美元增至 45.5 亿美元，增长 8.3%，占总收入的比例从 44.7% 上升至 45.9%。
二是原材料成本上涨。咖啡价格飙升和关税影响导致产品和配送成本从 29 亿美元增至 33 亿美元，增长 13.1%，占总收入的比例从 30.8% 上升至 33.0%。
税务方面也出现异常。由于将中国零售业务归类为待售并改变了无限期再投资声明，有效税率从去年的 23.6% 飙升至 61.7%。非 GAAP 有效税率也从 23.6% 上升至 26.8%。
最终，GAAP 每股收益为 0.26 美元，同比暴跌 62%；非 GAAP 每股收益为 0.56 美元，同比下降 19%，已连续六个季度出现双位数下滑。
<h2 id="2026">2026 财年展望：审慎乐观，关注利润率改善</h2>
星巴克首次在 Niccol 领导下发布了完整的财年指引，展现出审慎乐观的态度。公司预计 2026 财年全球和美国同店销售增长至少 3%，合并营收将以类似速度增长。非 GAAP 运营利润率预计将较上年略有改善，非 GAAP 每股收益预计在 2.15 美元至 2.40 美元之间。
全球范围内，公司计划净增 600 至 650 家门店，包括直营和特许经营业务。需要注意的是，这一指引假设中国零售业务在下半财年仍由公司运营。
杰富瑞分析师 Andy Barish 在业绩发布前指出，公司需要在 2026 财年下半年维持更强劲的客流增长，才能改善盈利能力并证明&#34;重大&#34;投资成本的合理性。目前来看，销售势头的确在加速，但将其转化为可持续的盈利增长仍是管理层面临的关键挑战。

第一财季营收同比增长 6% 至 99 亿美元，全球同店销售增长 4%，由交易量回升主导，美国市场客流量八个季度来首次转正。国际业务表现突出，中国同店销售增长 7%，交易量与客单价双升。门店网络持续扩张，全球门店总数突破 4.1 万家。公司同时给出全年指引，预计同店销售保持中个位数增长，显示核心业务正逐步走出低谷。

- 星巴克第一财季同店销售增长 4%，美国市场客流量首次转正。  
- 财报显示调整后每股收益降至 0.56 美元，连续六季度下滑。  
- 公司预计 2026 财年同店销售增长至少 3%。

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北美、中国市场双双复苏，星巴克同店销售连续两季正增长，成本压力持续，调整后 EPS 同比下降 19% | 财报见闻