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图片来源：Pixabay
银价首次突破 100 美元。这句话本身就应该告诉你我们所处的市场状况。
当我在 1 月 13 日发布《银催化剂》第 5 期时，银价刚刚在美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的前所未有的调查后，迅速突破 88 美元。在接下来的两周内，银价在 1 月 23 日测试了 100 美元，短暂回落，并在 1 月 26 日飙升至 117.75 美元，黄金首次突破 5000 美元大关。
如果你在 2025 年期间投资了银，你现在见证了一个将在金融历史书中被讨论的事件。年增长超过 290%。从 29 美元涨至 117 美元。黄金与白银的比率从 2025 年 4 月的 100:1 压缩至今天的约 45:1。仅这一压缩就代表了现代市场中最戏剧性的贵金属重组之一。
催化剂是什么？《银的崛起》中识别出的某些力量不仅仅是显现出来了。它们以超出最乐观预期的强度汇聚在一起。中国的出口限制使全球供应碎片化。COMEX 库存正在急剧减少。上海的实物溢价达到了每盎司 5-8 美元，超过了西方基准。美联储的独立性正受到直接攻击。来自太阳能、电动车、人工智能、半导体、5G 基础设施和航天技术的工业需求继续以超过矿工从地球中提取的速度消耗银。
这是连续第五年出现结构性赤字，预计将延续到第六年。自 2021 年以来，累计消耗已接近 8.2 亿盎司。这个数字已经成为命运。
改变历史的两周
在短短 14 天内，银市场经历了：
<ul>
<li>银价首次突破 100 美元（1 月 23 日）</li>
<li>黄金首次突破 5000 美元（1 月 26 日）</li>
<li>COMEX 注册库存降至 1.1327 亿盎司</li>
<li>黄金与白银的比率压缩至 45:1（自 2011 年以来最低）</li>
<li>Sprott PSLV 将其 ATM 计划翻倍至 20 亿美元</li>
<li>上海实物溢价达到每盎司 5-8 美元，超过西方基准</li>
<li>44 家印度交易公司在拉杰科特因被做空而宣布破产</li>
</ul>
推动银价转变的结构性力量不仅加速了。它们已达到一个点，纸面市场和实物市场无法再维持统一的假象。
本周的高级《银催化剂》期刊中，我将讨论十个深入分析的主题，而在这篇免费文章中，我将讨论其中三个。
深入分析 #1：COMEX 库存急剧下降
数据
1 月 23 日至 26 日的 COMEX 仓库报告显示库存压力持续：
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背景
在 2026 年 1 月的第一周，COMEX 仓库在短短七天内经历了 3345 万盎司的提取，相当于注册库存在一周内消失的 26%。1 月 7 日的数据揭示，JP Morgan 通过 1624 份合约发出了 99% 的 810 万盎司交付通知。这有什么不寻常之处？尽管有这些交付，1 月的未平仓合约却增加了 1431 份。
出现的反向滚动模式充分反映了市场心理。交易者正在将合约_从 3 月滚回到 1 月和 2 月_进行即时交付，而不是等待。这与正常市场行为相反，表明对即时实物金属的迫切需求。
纸对实物比率
纸对实物比率衡量每盎司可交付的实物金属背后存在多少盎司的 “纸银”（期货合约、衍生品）。在历史高点时，这一比率达到了约 356:1，意味着每注册金库中有 356 盎司纸银。
今天，仅 2026 年 3 月的期货合约就代表了 5.28 亿盎司 的风险敞口（105,683 份合约×5000 盎司），而注册银仅有 1.13 亿盎司。这是集中在单一合约月份的可交付供应的 4 倍多。
催化剂连接：这验证了《银的崛起》中 催化剂 #2：COMEX 库存耗尽导致交付危机。这些比率现在已经恶化，远超我在写书时所描述的情况。
深入分析 #3：斯坦福的突破可能改变银的未来
发生了什么
在第 4 期（此期可免费获取）中，我讨论了三星的固态电池计划及其对银需求的潜在影响。斯坦福于 1 月 16 日在《自然材料》上发布的研究将这个故事进一步推进。
斯坦福的研究人员证明，纳米级银涂层可以解决困扰固态电池的裂纹问题。经过热处理的仅 3 纳米银层使银处理的固体电解质表面对锂侵入损伤的抵抗力提高了 5 倍，这一点是通过让银离子替代表面下 20-50 纳米的锂原子实现的。
这为何重要
当前的锂离子电动车每辆使用 25-50 克银。行业估计，三星的固态电池可能需要每 100 kWh 电池组约 1 公斤银，基于每个电池约 5 克，电池组约 200 个电池。三星的固态电池计划使用银碳（Ag-C）复合阳极，承诺 600 英里续航和 9 分钟充电 80%。宝马正在与三星合作，计划在 2026 年底推出下一代评估车辆。
来源：电池新闻，发现警报
需求数学
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在固态电池采用率达到 50% 时，仅汽车行业对银的需求就将超过当前的总工业需求。这是需求格局的潜在 数量级转变。时间表仍不确定（丰田计划在 2027-2028 年开始生产），但其方向性影响是非凡的。
这有什么重要性？ 如果固态电池到 2030 年实现 20% 的电动车市场渗透率，那将带来 5.14 亿盎司的新年需求，几乎等于当前的年工业消费。这不是一个边际的增加。这是单一应用可能使工业银需求翻倍的潜力。斯坦福的研究将其从 “有趣的实验室概念” 提升为 “正在解决的工程问题”。
催化剂连接：这验证了来自《银的崛起》的 催化剂#80：固态电池需要增强的银含量。
深度分析#9：Sprott 加码 20 亿美元
公告
2026 年 1 月 20 日，Sprott Physical Silver Trust（PSLV）宣布已更新其市场发行股票计划，发行高达 20 亿美元的单位，是 2025 年 12 月 11 日宣布的 10 亿美元的两倍。所得款项将用于收购实物白银。
来源：Sprott 新闻稿，2026 年 1 月 20 日
这意味着什么
在当前银价（约 110 美元/盎司）下，20 亿美元可以收购大约 1800 万盎司 的实物白银。这大约占当前 COMEX 注册库存的 16%。Sprott 实际上在发出信号，表明对分配的实物白银的机构需求证明了这种资本部署的规模是合理的。
ETF 流动总结
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这种差异显著：SLV 经历了获利了结的资金流出，而 PSLV 和 SIVR 则吸引了资本。这可能反映了投资者对被认为有更直接实物支持的基金的偏好。
这有什么重要性？ Sprott 将其资本筹集能力加倍至 20 亿美元，表明机构对实物白银价值主张的信心。在约 110 美元/盎司的价格下，这大约相当于 1800 万盎司的购买力，等于 COMEX 注册库存的 16%。当机构在这种规模上争夺实物金属时，他们在押注纸质索赔相对于分配的金条将继续失去可信度。SLV 的资金流出与 PSLV/SIVR 的资金流入之间的差异表明，成熟投资者正在区分不同类型的银暴露。
催化剂连接：这验证了来自《银的崛起》的 催化剂#52：SLV 流入超过 25 亿美元，区域差异变为全球趋同。ETF 的故事已经从区域差异演变为协调的全球积累。
前景
银价几乎达到了我在第 5 期中设定的 120 美元目标，在 1 月 26 日的盘中高点为 117.75 美元。在如此大幅度的波动后，出现下跌或整合是正常且健康的。市场不会直线移动，在 290% 以上的年度收益后获利了结是可以预期的。
尽管如此，基本面依然出色。 结构性赤字已持续进入第五年。中国的出口限制于 1 月 1 日生效，尚未被撤销。COMEX 库存持续下降。亚洲的实物溢价仍然高企。美联储的独立危机造成持续的货币不确定性。而从太阳能到电动车再到人工智能和固态电池的工业需求故事，持续增强。
这是银市场一次千载难逢的机会。我在《银的崛起》中概述的供应约束、工业需求增长和货币不稳定的结合，正在比乐观情景更快、更强烈地上演。第 6 期的完整内容包含七个深度分析，涵盖太阳能节约、实物市场破裂、印度需求激增、半导体资本支出、5G 基础设施、太空技术和美联储危机，以及完整的催化剂仪表板和机构价格预测。如果你想了解这个市场的未来走向，并在其发展过程中保持信息灵通，我鼓励你获取《银的崛起》，并享受为期两周的《银催化剂》通讯的免费访问。
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所以，银价最终是 120 美元
100 美元的银终于恭喜！
格林兰的威胁会将银价推至 120 美元吗？

银价首次突破 100 美元，而黄金价格也超过 5000 美元。这标志着金融历史上的一个重要时刻，银价同比上涨了 290%。推动这一上涨的因素包括中国的出口限制、COMEX 库存的下降以及工业需求的增加。黄金与白银的比率大幅压缩，显示出贵金属市场的重大变化。最近的动态包括 COMEX 库存的显著减少以及银在固态电池应用方面的进展，这可能进一步推动需求

Silver Breaks $100. Gold Breaks $5,000. History Breaks.

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