<p>Greif A 类（GEF）已举行其第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>Greif A 类依靠成本削减和现金回报应对疲软需求</p>
<p>Greif A 类最新的财报电话会议传达了谨慎自信的语气，管理层展示了尽管终端市场持续疲软，但仍实现了可观的利润和利润率增长。公司调整后的 EBITDA 增长了 24%，利润率扩展了 260 个基点，达到 12.3%，每股收益增长约 140%，而销量则下降了中个位数，工业需求依然低迷。高管们强调了有序的成本重组、强劲的资产负债表和积极的资本回报作为抵消疲软销量的关键杠杆，增强了他们对实现全年财务目标的信心。</p>
<h2>强劲的 EBITDA 增长和利润率扩展</h2>
<p>Greif 的盈利能力提升是显而易见的亮点。调整后的 EBITDA 在本季度同比增长 24%，调整后的 EBITDA 利润率上升了 260 个基点，达到 12.3%。管理层将此归因于有利的价格/成本动态和结构性成本优化，而非收入增长。尽管整体销售大致持平，销量下降，但结果显示公司从每一美元收入中提取了更多利润，这在疲软的工业环境中对投资者来说是一个重要信号。</p>
<h2>每股收益大幅反弹</h2>
<p>每股收益同比激增约 140%，得益于更高的 EBITDA 和较低的利息支出。尽管销量低迷通常会对收益施加压力，但 Greif 较低的融资成本和运营改善大大抵消了这一影响。这一每股收益的恢复突显了业务中嵌入的收益杠杆，因为成本措施开始生效，融资成本保持在可控范围内。</p>
<h2>重申 2026 财务指导</h2>
<p>管理层重申了其 2026 财年的财务指导，表明对公司发展轨迹的信心。Greif 继续目标为 6.3 亿美元的调整后 EBITDA 和 3.15 亿美元的调整后自由现金流，意味着调整后自由现金流转化率约为 50%。尽管需求持续疲软，重申这一目标表明公司相信其成本计划、定价纪律和资本配置策略能够弥补销量疲软带来的缺口。</p>
<h2>股票回购和资本回报加速</h2>
<p>资本回报是一个主要焦点。Greif 在第一季度已完成 1.3 亿美元的 150 百万美元股票回购计划，董事会现已批准新的 3 亿美元授权。公司计划每年回购大约 2% 的流通股。结合其稳定的股息，这一回购计划突显了管理层在资产负债表保持强劲的情况下将多余现金返还给股东的意图。</p>
<h2>杠杆率降至历史低位</h2>
<p>Greif 的净杠杆率已降至约 1.2 倍，管理层称这是公司历史上的低点。这一精简的资产负债表为公司提供了显著的财务灵活性，以继续进行股票回购、维持股息，并选择性地投资于有机增长。管理层还表示，他们预计杠杆率将保持在 2 倍以下，为应对宏观不确定性提供了缓冲，并为在出现有吸引力的机会时进行针对性增长投资留出了空间。</p>
<h2>成本优化推动结构性利润率提升</h2>
<p>Greif 利润率扩展的基础是其结构性成本优化计划。公司在 2026 财年初已实现 6500 万美元的成本节约年化水平，年末目标在 8000 万至 9000 万美元之间。这些节约源于广泛的效率举措和间接费用削减，实质性地促进了公司的利润率改善。管理层将这些削减视为结构性而非临时性，表明即使在销量恢复时，收益也应持续。</p>
<h2>自由现金流改善和灵活的资本部署</h2>
<p>尽管第一季度通常存在季节性疲软，Greif 强调在排除前一年剥离相关现金后，其持续运营的基础现金生成有所改善。同时，公司大幅减少了维护资本支出，释放出资金以支持在高回报终端市场的增长资本支出。这一转变支持了更为集中的资本部署策略，在吸引力细分市场的再投资与向股东提供强劲现金回报和债务纪律之间取得平衡。</p>
<h2>产品和技术胜利支持价格/组合</h2>
<p>尽管整体销售尚未由销量驱动，但 Greif 在定价和创新方面找到了强劲的支撑点。总销售额同比大致持平，主要得益于有利的价格/组合。一个显著的例子是公司的 SIOC 专有屏障技术，首台机器已在法国投入运营，另外三台正在生产中。初步订单已到位，管理层预计将逐步提升。这些技术胜利旨在将 Greif 定位于更高价值的应用，并在需求缓慢的环境中支持定价能力。</p>
<h2>需求疲软和销量弱势持续</h2>
<p>在强劲的利润指标背后，需求形势依然疲软。本季度整体销量下降了中个位数，约为 5%，反映出多个终端市场的工业经济依然疲软。管理层并未描述任何广泛的需求转折，而是将当前状况形容为持续疲软。这一动态强调了当前的盈利强劲更多是由内部行动驱动，而非周期性顺风。</p>
<h2>关键业务的细分级别销量下降</h2>
<p>各个细分市场的销量趋势各不相同，但大多数呈下降趋势。在定制聚合物解决方案中，中型散装容器（IBC）的销量小幅增长，但小型容器下降了低个位数，大型容器下降了中个位数。创新封闭解决方案的销量承受了更大的压力，下降幅度达到高个位数。可持续纤维转换的销量也下降了中个位数。这些模式突显出终端市场需求仍然不稳定且不均衡，某些高价值包装类别尤其疲软。</p>
<h2>耐用金属解决方案持续承压</h2>
<p>Greif 的耐用金属解决方案业务在各个地区持续挣扎，尤其是在化学客户方面。管理层承认该细分市场面临持续压力，短期内不太可能仅凭市场条件实现反弹。因此，公司在这一业务上高度依赖成本控制和现金生成，专注于运营效率和资本约束，而不是激进的增长支出。</p>
<h2>第一季度自由现金流受去年剥离比较影响</h2>
<p>第一季度调整后的自由现金流同比下降，但管理层强调这一比较因去年剥离业务的现金收入而扭曲。排除与剥离相关的现金后，Greif 持续运营的基础自由现金流实际上有所改善。对投资者的消息是，自由现金流的明显回落主要是光学效应，与投资组合变化有关，而非现金生成恶化。</p>
<h2>聚合物利润率因产品组合和成本压力而压缩</h2>
<p>并非所有盈利趋势都是积极的。在聚合物业务中，毛利率与去年相比略有下降，主要是由于不利的产品组合——特别是高毛利的小型和大型塑料的损失——以及更高的制造成本。由于间接费用分配，EBITDA 的影响比毛利率变化更为明显。这些压力显示出某些聚合物类别定价能力的局限性，并强调了在这一细分市场中产品组合和成本控制的重要性。</p>
<h2>纤维供应挑战及价格/成本效益的时机</h2>
<p>在纤维业务中，Greif 面临需求和时机的双重压力。由于转换操作的疲软，公司 URB 工厂在本季度记录了约 14,000 吨的经济停工。尽管管理层预计有利的纤维价格/成本年化效益，但他们强调这些优势主要集中在财年的下半年。在此之前，业务必须应对较弱的转换需求和吸收不足的影响，给利润率和利用率带来短期压力。</p>
<h2>住房和化学品领域的终端市场疲软</h2>
<p>住房相关产品和化学品等关键终端市场仍然低迷，管理层报告称迄今为止没有明显的回升。他们指出，这种低迷的环境已经持续了大约三年，几乎没有即将到来的周期性复苏的证据。这种背景对 Greif 多个业务的销量造成压力，特别是与化学品相关的细分市场以及与建筑和住房相关的包装，进一步强化了公司持续进行成本和投资组合调整的必要性。</p>
<h2>劳动力和 SG&amp;A 削减增强结构效率</h2>
<p>作为结构优化努力的一部分，Greif 实施了显著的 SG&amp;A 和专业人员数量削减。管理层提到大约削减了 220 个专业岗位，约占该部分劳动力的 10%。这些举措旨在永久降低公司的间接费用基础，帮助在低增长环境中保护利润率，并为未来在销量恢复时实现更高的增量盈利能力做好准备。</p>
<h2>指导和展望：信心源于纪律</h2>
<p>展望未来，Greif 重申其 2026 财年的指导目标为 6.3 亿美元的调整后 EBITDA 和 3.15 亿美元的调整后自由现金流，预计调整后自由现金流转化率约为 50%。管理层预计全年销量将大致持平，较第一季度中个位数的下降有所改善，较强的价格/组合和成本效益将抵消需求疲软。公司预计维护资本支出将减少，同时仍将资助目标增长项目，并计划将杠杆保持在 2 倍以下，为在完成 1.3 亿美元的回购后继续回购提供空间，并授权进一步的 3 亿美元回购。综合来看，这一指导表明 Greif 寄希望于结构性成本节约、纪律性投资和资产负债表的强劲，以应对疲软的宏观环境。</p>
<p>总之，Greif A 类的财报电话会议描绘了一幅公司利用内部杠杆——削减成本、提高效率和资本回报——来克服来自疲弱工业需求的外部压力的图景。尽管多个细分市场的销量仍然承压，且终端市场几乎没有即将反弹的迹象，但公司的利润扩张、每股收益恢复、精简的资产负债表和积极的股票回购策略支撑了谨慎乐观的前景。对于投资者而言，故事的关键在于短期需求复苏的可能性较小，而在于公司维持这些结构性改善并实现其重申的 2026 财务目标的能力。</p>

<p>Greif A 类公司在第一季度的财报电话会议中表现强劲，调整后的 EBITDA 增长了 24%，每股收益（EPS）上涨了 140%，尽管需求疲软且销量出现中个位数的下降。管理层强调了成本削减和资本回报，重申了 2026 年的财务指导目标为 6.3 亿美元的调整后 EBITDA。该公司已完成 1.3 亿美元的 1.5 亿美元股票回购计划，并计划获得新的 3 亿美元授权。Greif 的净杠杆率处于历史低位 1.2 倍，为增长和股东回报提供了财务灵活性，同时结构性成本优化推动了利润率的提升</p>

Greif A 类股收益电话会议：利润增加，但需求疲软