<p>NAND 正在从周期品重新变成 AI 基础设施的关键部件，需求端的结构性变化抬升了价格与估值，也把曾被视为二线阵营的铠侠与闪迪推到聚光灯下。</p>
<p>随着 AI 工作负载从训练转向推理，SSD 在 AI 数据中心的部署扩大，数据中心对 NAND 闪存的采购规模激增，为非传统领先厂商创造了市场机遇窗口。</p>
<p>铠侠与闪迪维持了超过 25 年的深度合作，通过合资与联合开发，双方共同分担昂贵设备与研发支出，以规模效应摊薄成本。</p>
<p>在技术路线上，闪迪聚焦将 HBF 集成进英伟达、AMD 与 Google 的产品。铠侠则更侧重 SSD 端的性能跃迁。</p>
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<h2 id="ai">AI 需求创造突破口</h2>
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<p>据 EE Times 报道，随着 AI 工作负载从训练转向推理，SSD 在 AI 数据中心的部署扩大，NAND 因此迎来新的需求推力。</p>
<p>对投资者而言，这意味着 NAND 的景气不再只依赖传统消费电子波动，而是更多绑定数据中心侧的资本开支与架构演进。</p>
<p>这一趋势为铠侠和闪迪提供了关键机遇。传统市场格局中，三星、SK 海力士和美光长期占据主导地位。但 AI 基础设施的快速扩张创造了巨大的供应缺口，数据中心运营商为确保供应链稳定，<strong>开始积极寻求多元化的供应商组合。</strong></p>
<p>TrendForce 数据显示，2025 年第三季度三星以 32.3% 领跑，SK 海力士为 19.3%。<strong>铠侠以 15.3% 位列其后并超过美光，闪迪为 12.4%，两家公司在全球 NAND 版图中的影响力上升。</strong></p>
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<h2 id="64498ef2">技术联盟奠定基础</h2>
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<p>铠侠与闪迪维持了超过 25 年的深度合作。两家公司运营着日本的 Yokkaichi 与 Kitakami 等 NAND 生产基地，是全球最大的 NAND 闪存生产据点之一。</p>
<p>技术上，双方共同开发 BiCS FLASH 3D NAND，目前已到第 8 代 BiCS8（218 层）。据 Knowing.asia 报道，第 10 代、超过 300 层的产品计划于 2026 年开始生产。</p>
<p>在资本开支压力下，这种联合模式的意义在于摊薄成本。Knowing.asia 称，通过合资与联合开发，<strong>双方共同分担昂贵设备与研发支出，以规模效应对抗韩国存储巨头。</strong></p>
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<h2 id="e5b5a8a9">市场重心分化，押注不同技术路线</h2>
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<p>市场重心上，据 Knowing.asia 报道，铠侠和闪迪两者的市场重心明显分化，铠侠主要向日本及全球大型电子制造商供货，闪迪则主导消费存储市场，并在北美及海外企业级 SSD 领域占据强势地位。</p>
<p>技术路线上，HBM 受限于容量与成本，NAND 通过 HBF（高容量近存储）与 AI SSD（智能预处理）两种技术路线优化 AI 架构。</p>
<p>据 Sisa Journal 报道，闪迪瞄准在 2027 年末至 2028 年初将 HBF 集成进英伟达、AMD 与 Google 的产品。报道称，HBF 采用类似 HBM 的 TSV 垂直堆叠，但基于 NAND，可在更低成本下提供更大容量，容量约可达到 HBM 的 10 倍，但速度仍不及 HBM。</p>
<p>铠侠则更聚焦 SSD 端的性能跃迁。日经报道称，铠侠计划到 2027 年推出速度接近现有产品 100 倍的新型硬盘，并与英伟达合作面向生成式 AI 服务器，产品可直接连接 GPU，部分替代 HBM 以提升 GPU 内存容量。</p>
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<h2 id="1165a0a7">市场关注点：价格弹性、技术兑现与联盟边界</h2>
<p>在 AI 推理需求持续上行的背景下，NAND 需求全链条爆棚成为主线叙事。对市场而言，铠侠市值突破 10 万亿日元与闪迪激进涨价计划，强化了对 NAND 景气与盈利修复的预期。</p>
<p>下一阶段变量集中在三点，<strong>第一，涨价能否延续并转化为利润改善。第二，BiCS10、HBF 与超高 IOPS SSD 等技术路线能否按时间表兑现。</strong>第三，铠侠与闪迪在共享制造与研发之外，如何管理终端竞争的边界，以避免协同被内耗抵消。</p>
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标普半导体 ETF - SPDR

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动态半导体 ETF - Invesco

全球科技股指数 ETF - iShares

纳斯达克半导体 ETF - First Trust

费城交易所 半导体 ETF - iShares

半导体 3 倍做多 - Direxion

<p>铠侠与闪迪在生产端共同分担昂贵设备与研发支出，以规模效应提升竞争力。在市场端重心分化，押注不同技术路线，闪迪聚焦 HBF 技术路线；铠侠则侧重 SSD 端的性能跃迁。目前市场关注产品涨价能否延续并转化为利润；以及 BiCS10、HBF 与超高 IOPS SSD 等技术路线能否按时间表兑现。</p>

- NAND 正在成为 AI 基础设施的关键部件，价格与估值上升。  
- 数据中心采购规模激增，铠侠与闪迪迎来市场机遇。  
- 两家公司在技术路线上分化，铠侠聚焦性能，闪迪倾向于消费市场。

华尔街见闻

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NAND 闪存需求爆棚，“二线联盟” 铠侠和闪迪的崛起