《大行》瑞银：金沙中国第 4 季度 EBITDA 低於预期 评级「中性」

瑞银发表研究报告指出，拉斯维加斯金沙 (LVS) 公布 2025 年第 4 季度澳门物业调整后 EBITDA 为 6.08 亿美元，按年增长约 6%，若调整贵宾厅的投注率，EBITDA 为 5.82 亿美元，低於市场共识预测的 6.28 亿美元。本季度利润率低於预期，主要反映成本增加以及收入结构向利润率较低的高端板块倾斜。

瑞银称，管理层重申其目标，即澳门物业年度 EBITDA 达到 27 亿美元，这将由资产利用率的改善支持。管理层认为，自第 2 季度以来行销计划的改进和新设施的推出，促使博彩收入增长走在正确方向，并将在 2026 年重点优化促销效率。管理层指出，基础中场板块的人均消费保持停滞，向高端板块的倾斜可能影响其利润率结构。该行予金沙中国 (01928.HK)「中性」评级，目标价 22.4 元。