《大行》美银证券下调京东目标价至 141 元 料上季业绩符预期

美银证券发表研究报告，预期京东 (09618.HK) 将於 3 月公布 2025 财年第四季度业绩。该行预测京东总收入为 3,560 亿元人民币 (下同)，按年增长 2.6%，与市场共识大致相符。预测直销收入将按年下降 3.1%，主要受家电及电子产品销售额下降 13% 所拖累，部分被一般商品销售持续中双位数增长所抵消。预期平台服务及其他服务收入将按年增长 26%。盈利能力方面，预计京东零售营业利润为 78 亿元，按年下降 22%，主要因「双十一」期间补贴力度较大，特别是家电品类。预计新业务亏损为 149 亿元，其中食品外卖业务亏损收窄被京喜及海外业务投资增加所抵消。该行估算集团非通用会计准则净利润为 9 亿元，高於市场预期的 6 亿元。

该行将京东 2025、2026 及 2027 财年收入增长预测调整至 13%、6%，以及 8% 后，基於更高的消费者激励措施及食品外卖业务亏损，将非通用会计准则净利润预测下调至 270 亿、290 亿及 450 亿元，原先为 270 亿、340 亿及 490 亿元。该行将京东目标价由 149 港元下调至 141 港元；京东 (JD.US) 目标价由 38 美元下调至 36 美元，并重申「买入」评级，支持因素包括京东稳固的核心零售地位、吸引的 10 倍 2026 财年预测非通用会计准则每股盈利，以及承诺的股东回报 (2025 年股息收益率近 10%)。