<p>随着全球人工智能计算能力竞赛在 2026 年达到高潮，苹果公司的即将发布的财报不仅仅是一次财务结算；它是通过供应链霸权和对先进制造工艺的垄断实现的 “结构性清算” 的战略宣言。目前，市场被诸如内存芯片成本飙升、对台积电 2nm 产能的争夺以及智能手机利润率缩减等负面传闻所笼罩。然而，这种基于一阶逻辑的集体焦虑往往掩盖了资本市场顶层游戏的二阶真相。高盛最近将苹果 2026 财年的每股收益预测上调至 7.50 美元以上，并设定了 320 美元的目标价。其背后的逻辑是，苹果正在利用技术代际差距和财务深度，对全球智能硬件市场进行长期预谋的 “阶级清算”。</p>
<h2>1. 2nm 先进工艺的 “利润防火墙”：台积电的垄断与三星的良率陷阱</h2>
<p>广泛的市场担忧表明，台积电 2nm（N2）每片晶圆报价在 25,000 到 30,000 美元之间，这将拖累苹果的毛利率。然而，二阶思维表明，这正是苹果针对高通和联发科阵营所建立的最深护城河。苹果已经确保了超过 50% 的台积电初始 2nm 产能，这意味着即使安卓阵营愿意支付高昂的 “入场费”，他们也面临没有供应可用的困境。</p>
<p>更严峻的现实在于三星的 2nm 良率赌博。尽管三星声称其 2nm GAA 工艺正在稳定，但行业研究表明，可靠的量产良率预计要到 2026 年底才能实现。这种 “良率代际差距” 使得苹果成为全球唯一能够在 2026 年大规模交付 2nm AI 芯片的玩家。当竞争对手被迫考虑回到三星的代工厂以控制成本时，他们实际上已经陷入了苹果设下的 “良率陷阱”——要么忍受来自台积电的高价、稀缺产能，导致毛利率跌破 18% 的警戒线，要么押注于三星的良率，面临过热和不稳定发货的双重风险。相比之下，尽管苹果 A20 的每颗芯片成本预计将飙升至 280 美元，但对于平均售价（ASP）超过 1,200 美元的 iPhone Pro 系列，这仅代表约 2% 的利润波动。这种成本吸收能力的差异本质上是苹果利用其产能垄断对竞争对手施加的结构性利润挤压。</p>
<h2>2. 深入分析 2026 财年每股收益模型：从硬件溢价到 AI 流量税</h2>
<p>深入分析高盛对苹果 2026 年每股收益 7.50 美元的预测模型揭示了其利润构成的结构性定性变化。在 7.50 美元的预测中，核心硬件贡献约 4.10 美元，主要受 iPhone 17/18 升级周期的推动，使 ASP 稳定在 1,050 美元。</p>
<p>然而，真正的增长引擎是来自 Apple Intelligence+ 订阅模型的边际贡献。这种零边际成本的云 AI 增值服务预计将为每股收益贡献 0.95 美元，利润率超过 75%。随着订阅渗透率在 2026 年达到 15% 的临界点，它将推动服务业务的毛利率超过历史高点 73%。结合来自 App Store 佣金和 Apple Music 等常规服务的 1.25 美元，以及通过约 1,100 亿美元的年度股票回购计划挤压出的 1.20 美元资本增值效应，苹果 2026 财年的净利润预计将达到 1,280 亿美元，同比增长约 13%-15%。</p>
<h2>3. 供给侧结构性惨烈：预付款作为核武器</h2>
<p>内存供应链的重组进一步加强了苹果的绝对主导地位。三星和海力士将 LPDDR 内存价格提高近 100% 是全球 DRAM 产能向 AI 服务器专用 HBM 芯片大规模转移的必然结果。在这种 “产能迁移” 中，苹果利用其超过 1,560 亿美元的流动资金储备，通过大规模预付款协议锁定低价产能。</p>
<p>这种供应链中的 “主仆逆转” 形成了一个讽刺的闭环：三星利用从苹果那里获得的现金扩建 HBM 工厂，将在那里生产的高价 AI 芯片出售给英伟达和云计算巨头，同时被迫优先满足苹果的智能手机内存供应，按照约定的低价进行供货。到 2026 年底，当小米和华为发现自己无法在市场上购买到足够的 16GB 芯片时，苹果将利用这一 “成本剪刀差” 将价格上涨转化为清理市场的核武器。</p>
<h2>4. 重新估值：苹果的 “数字土地契约” 逻辑</h2>
<p>总之，到 2026 年，苹果的核心价值将不再仅仅是硬件销售，而是通过本地 AI 代理控制全球最高质量的流量门户。每秒由本地代理处理的高频数据交换量是标准应用的 10 倍以上。这些极端的硬件需求将在 AI 时代使 8GB 内存设备完全变成 “电子废物”。</p>
<p>通过强制要求 16GB 内存升级并垄断台积电的 2nm 产能，苹果成功实施了完美的 “数字阶级隔离”。高盛对 320 美元的坚定看涨源于苹果对未来十年数字世界 “土地契约” 的控制。在 2026 年这一分水岭年份，每一次供应链中断和成本飙升都将本质上为苹果的护城河增砖添瓦。当散户投资者在谣言中恐慌抛售时，顶级机构则在丰收的前夕静静等待这场长期预谋的阶级清算。</p>
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<p>苹果公司的即将发布的财报被视为在内存芯片成本上升和供应链挑战背景下的战略宣言。高盛将苹果的 2026 财年每股收益预测上调至超过 7.50 美元，这得益于其在先进制造领域的垄断地位以及向人工智能服务的转型。苹果的主导地位通过确保超过 50% 的台积电 2nm 产能得以巩固，而竞争对手则面临三星的良率问题。该公司预计 2026 财年的净利润为 1280 亿美元，硬件和人工智能订阅服务将作出重要贡献，突显了利润构成的结构性变化</p>

<p>As the global AI computing power race reaches a fever pitch in 2026, Apple Inc.'s upcoming earnings report is more than a financial settlement; it is a strategic manifesto for a &#34;structural clearing&#34; achieved through supply chain hegemony and a monopoly on advanced manufacturing processes. Currently, the market is clouded by negative rumors such as soaring memory chip costs, the scramble for TSMC’s 2nm capacity, and shrinking smartphone margins. However, this collective anxiety based on first-order logic often obscures the second-order truth of the top-level game in capital markets. Goldman Sachs recently raised its FY2026 EPS forecast for Apple to above $7.50 and set a price target of $320. The underlying logic is that Apple is leveraging a technological generation gap and financial depth to conduct a long-premeditated &#34;class liquidation&#34; of the global intelligent hardware market.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着全球人工智能计算能力竞赛在 2026 年达到高潮，苹果公司的即将发布的财报不仅仅是一次财务结算；它是通过供应链霸权和对先进制造工艺的垄断实现的 “结构性清算” 的战略宣言。目前，市场被诸如内存芯片成本飙升、对台积电 2nm 产能的争夺以及智能手机利润率缩减等负面传闻所笼罩。然而，这种基于一阶逻辑的集体焦虑往往掩盖了资本市场顶层游戏的二阶真相。高盛最近将苹果 2026 财年的每股收益预测上调至 7.50 美元以上，并设定了 320 美元的目标价。其背后的逻辑是，苹果正在利用技术代际差距和财务深度，对全球智能硬件市场进行长期预谋的 “阶级清算”。</p>
</div><h2>1. The &#34;Profit Firewall&#34; of 2nm Advanced Processes: TSMC’s Monopoly and Samsung’s Yield Trap</h2>
<div class="lb-trans"><h2>1. 2nm 先进工艺的 “利润防火墙”：台积电的垄断与三星的良率陷阱</h2>
</div><p>Widespread market concerns suggest that TSMC's 2nm (N2) quotes of $25,000 to $30,000 per wafer will drag down Apple’s gross margins. However, second-order thinking suggests this is precisely the deepest moat Apple has built against the Qualcomm and MediaTek camps. Apple has already secured over 50% of TSMC’s initial 2nm capacity, meaning that even if the Android camp is willing to pay the steep &#34;entry fee,&#34; they face the predicament of having no supply available.</p>
<div class="lb-trans"><p>广泛的市场担忧表明，台积电 2nm（N2）每片晶圆报价在 25,000 到 30,000 美元之间，这将拖累苹果的毛利率。然而，二阶思维表明，这正是苹果针对高通和联发科阵营所建立的最深护城河。苹果已经确保了超过 50% 的台积电初始 2nm 产能，这意味着即使安卓阵营愿意支付高昂的 “入场费”，他们也面临没有供应可用的困境。</p>
</div><p>The harsher reality lies in Samsung’s 2nm yield gamble. Although Samsung claims its 2nm GAA process is stabilizing, industry research indicates that reliable yields for mass production are not expected until late 2026. This &#34;yield generation gap&#34; makes Apple the only player globally capable of delivering 2nm AI chips at scale in 2026. When competitors are forced to consider returning to Samsung’s foundry to control costs, they have actually fallen into the &#34;yield trap&#34; set by Apple—either endure high-priced, scarce capacity from TSMC, causing gross margins to drop below the 18% warning line, or bet on Samsung’s yield and face the dual risks of overheating and unstable shipments. In contrast, while the per-chip cost of Apple’s A20 is expected to surge to $280, for the iPhone Pro series with an average selling price (ASP) exceeding $1,200, this represents only a roughly 2% margin fluctuation. This disparity in cost-absorption capacity is essentially a structural margin squeeze Apple exerts on competitors using its capacity monopoly.</p>
<div class="lb-trans"><p>更严峻的现实在于三星的 2nm 良率赌博。尽管三星声称其 2nm GAA 工艺正在稳定，但行业研究表明，可靠的量产良率预计要到 2026 年底才能实现。这种 “良率代际差距” 使得苹果成为全球唯一能够在 2026 年大规模交付 2nm AI 芯片的玩家。当竞争对手被迫考虑回到三星的代工厂以控制成本时，他们实际上已经陷入了苹果设下的 “良率陷阱”——要么忍受来自台积电的高价、稀缺产能，导致毛利率跌破 18% 的警戒线，要么押注于三星的良率，面临过热和不稳定发货的双重风险。相比之下，尽管苹果 A20 的每颗芯片成本预计将飙升至 280 美元，但对于平均售价（ASP）超过 1,200 美元的 iPhone Pro 系列，这仅代表约 2% 的利润波动。这种成本吸收能力的差异本质上是苹果利用其产能垄断对竞争对手施加的结构性利润挤压。</p>
</div><h2>2. A Deep Dive into the FY2026 EPS Model: From Hardware Premiums to an AI Traffic Tax</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2. 深入分析 2026 财年每股收益模型：从硬件溢价到 AI 流量税</h2>
</div><p>A deep dive into Goldman Sachs' FY2026 $7.50 EPS forecast model for Apple reveals a structural qualitative change in its profit composition. Within the $7.50 forecast, core hardware contributes approximately $4.10, primarily driven by the iPhone 17/18 upgrade cycle stabilizing the ASP at the $1,050 mark.</p>
<div class="lb-trans"><p>深入分析高盛对苹果 2026 年每股收益 7.50 美元的预测模型揭示了其利润构成的结构性定性变化。在 7.50 美元的预测中，核心硬件贡献约 4.10 美元，主要受 iPhone 17/18 升级周期的推动，使 ASP 稳定在 1,050 美元。</p>
</div><p>However, the true growth engine is the marginal contribution from the Apple Intelligence+ subscription model. This zero-marginal-cost cloud AI value-added service is expected to contribute $0.95 to EPS, with profit margins exceeding 75%. As subscriber penetration reaches a 15% tipping point in 2026, it will drive the services business's gross margin past the historic peak of 73%. Combined with $1.25 from regular services like App Store commissions and Apple Music, and a $1.20 capital appreciation effect squeezed out through a roughly $110 billion annual share buyback program, Apple’s net profit for FY2026 is projected to reach $128 billion, a year-over-year increase of approximately 13%-15%.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，真正的增长引擎是来自 Apple Intelligence+ 订阅模型的边际贡献。这种零边际成本的云 AI 增值服务预计将为每股收益贡献 0.95 美元，利润率超过 75%。随着订阅渗透率在 2026 年达到 15% 的临界点，它将推动服务业务的毛利率超过历史高点 73%。结合来自 App Store 佣金和 Apple Music 等常规服务的 1.25 美元，以及通过约 1,100 亿美元的年度股票回购计划挤压出的 1.20 美元资本增值效应，苹果 2026 财年的净利润预计将达到 1,280 亿美元，同比增长约 13%-15%。</p>
</div><h2>3. Supply-Side Structural Carnage: Prepayments as a Nuclear Weapon</h2>
<div class="lb-trans"><h2>3. 供给侧结构性惨烈：预付款作为核武器</h2>
</div><p>The reshuffling of the memory supply chain further strengthens Apple's absolute dominance. Samsung and Hynix raising LPDDR memory prices by nearly 100% is an inevitable result of the massive shift of global DRAM capacity toward AI server-specific HBM chips. Amidst this &#34;capacity migration,&#34; Apple has utilized its liquidity reserves of over $156 billion to lock in low-priced capacity through massive prepayment agreements.</p>
<div class="lb-trans"><p>内存供应链的重组进一步加强了苹果的绝对主导地位。三星和海力士将 LPDDR 内存价格提高近 100% 是全球 DRAM 产能向 AI 服务器专用 HBM 芯片大规模转移的必然结果。在这种 “产能迁移” 中，苹果利用其超过 1,560 亿美元的流动资金储备，通过大规模预付款协议锁定低价产能。</p>
</div><p>This &#34;master-servant reversal&#34; in the supply chain forms an ironic closed loop: Samsung is using the cash received from Apple to expand HBM plants, selling the high-priced AI chips produced there to Nvidia and cloud computing giants, while being obligated to prioritize Apple’s smartphone memory supply at agreed low prices. By the end of 2026, when Xiaomi and Huawei find themselves unable to purchase sufficient 16GB chips on the market, Apple will be using this &#34;cost scissors&#34; gap to turn price hikes into a nuclear weapon for clearing out the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种供应链中的 “主仆逆转” 形成了一个讽刺的闭环：三星利用从苹果那里获得的现金扩建 HBM 工厂，将在那里生产的高价 AI 芯片出售给英伟达和云计算巨头，同时被迫优先满足苹果的智能手机内存供应，按照约定的低价进行供货。到 2026 年底，当小米和华为发现自己无法在市场上购买到足够的 16GB 芯片时，苹果将利用这一 “成本剪刀差” 将价格上涨转化为清理市场的核武器。</p>
</div><h2>4. Revaluation: Apple’s &#34;Digital Land Deed&#34; Logic</h2>
<div class="lb-trans"><h2>4. 重新估值：苹果的 “数字土地契约” 逻辑</h2>
</div><p>In summary, by 2026, Apple’s core value will no longer be mere hardware sales, but rather its control over the world’s highest-quality traffic portals through local AI Agents. The high-frequency data exchange processed by local Agents per second is more than 10 times that of a standard app. These extreme hardware requirements will render 8GB memory devices complete &#34;electronic waste&#34; in the AI era.</p>
<div class="lb-trans"><p>总之，到 2026 年，苹果的核心价值将不再仅仅是硬件销售，而是通过本地 AI 代理控制全球最高质量的流量门户。每秒由本地代理处理的高频数据交换量是标准应用的 10 倍以上。这些极端的硬件需求将在 AI 时代使 8GB 内存设备完全变成 “电子废物”。</p>
</div><p>By mandating a 16GB memory upgrade and monopolizing TSMC’s 2nm capacity, Apple has executed a perfect &#34;digital class segregation.&#34; Goldman Sachs' firm bullishness toward $320 stems from Apple's control over the &#34;land deeds&#34; of the digital world for the next decade. In the watershed year of 2026, every supply chain disruption and cost spike will essentially be adding bricks to Apple’s moat. While retail investors panic-sell amidst rumors, top-tier institutions are silently waiting on the eve of the harvest for this long-premeditated class liquidation.</p>
<div class="lb-trans"><p>通过强制要求 16GB 内存升级并垄断台积电的 2nm 产能，苹果成功实施了完美的 “数字阶级隔离”。高盛对 320 美元的坚定看涨源于苹果对未来十年数字世界 “土地契约” 的控制。在 2026 年这一分水岭年份，每一次供应链中断和成本飙升都将本质上为苹果的护城河增砖添瓦。当散户投资者在谣言中恐慌抛售时，顶级机构则在丰收的前夕静静等待这场长期预谋的阶级清算。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>了解更多</p>
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Apple’s Open Strategy Under the Storage Crisis: Completing Industry Class Liquidation Through Cost Surges

- 苹果公司即将发布的财报反映其供应链霸权及高端制造垄断。  
- 高盛已将其 2026 财年每股收益预期提升至 $7.50，目标价为 $320。  
- 苹果利用预付款策略牢牢控制内存供应链，加强市场主导地位。

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苹果在存储危机下的开放策略：通过成本上涨完成行业级别的清算