<p>由于干预风险持续加剧，短期内美元/日元的前景充满不确定性。财政部（MOF）采取行动的触发点是什么？在干预后，他们对美元/日元的交易水平会感到满意吗？如果基本面没有实质性变化，当该货币对在几周或几个月后反弹时会发生什么？</p>
<p>_高市贸易_目前仍然是日元面临的主要风险，东京官员对此非常清楚。目前他们可以依靠的好消息是美元也处于疲软极端，显得非常脆弱。此外，自日本银行（BOJ）会议以来，债券市场已经平静了很多。</p>
<p>到目前为止，他们自上周五以来仅进行了几次 “利率检查”。这使得日元货币没有崩溃，此前它与美元一起下跌。但即便如此，我们看到的只是美元/日元从 159.00 水平下跌到当前的 153.00 水平。该货币对自 10 月初的高开以来仍上涨了 4%，这标志着_高市贸易_的开始。</p>
<p>那么，美元/日元现在会发生什么？</p>
<p>美银认为需要找到一个平衡，这可能适合近期美元/日元在 145 到 155 之间的区间。</p>
<p><em>&#34;根据坦坎调查，大型制造商假设 2025 财年的平均美元/日元汇率为 146.50。美元/日元在近期跌破 145 似乎不太理想。145-155 的区间可能在股市和债市的稳定之间找到良好的平衡。然而，美元/日元在 150 以下的剧烈抛售可能导致股市的急剧下跌，这提高了美元/日元在 155 以下干预的门槛。&#34;</em></p>
<p>展望未来，该公司指出，东京官员可能希望货币对保持在更低水平。然而，美银表示，仅靠干预来维持这样的走势将是困难的：</p>
<p><em>&#34;在中期内，政府可能对较低的美元/日元汇率感到满意，但不低于制造商的 “盈亏平衡” 美元/日元汇率，后者在 2024 年底/2025 年初为 127。135-145 可能是一个理想的区间，但这需要超出单边外汇干预的措施。&#34;</em></p>
<p>提醒一下，日本上次干预以支撑日元是在 2024 年 7 月。这帮助美元/日元从 160 以上下跌到测试 140，耗时约两个月。但就在那之后，该货币对在 2025 年 1 月时又反弹回接近 159。</p>
<p>这为我们提供了一个很好的例证，实际干预并不总是意味着持久的影响，特别是如果没有伴随基本面驱动因素的变化。</p>

2 倍做多日元 ETF - ProShares

日元指数 ETF - CurrencyShares

2 倍做空日圓 ETF - ProShares

<p>日本财政部正在密切关注美元/日元汇率，以应对干预风险。目前，美元/日元在 145 到 155 之间波动，市场更倾向于保持股票和债券市场的稳定。如果汇率跌破 145，可能会引发股票抛售，从而增加干预的可能性。尽管政府可能在中期内希望汇率降低，但单靠持续干预可能不足以实现目标。历史干预表明，如果没有基本面的变化，干预的效果可能不会持久</p>

<p>As intervention risks continue to stay heightened, there is plenty of uncertainty with regards to the USD/JPY outlook in the short-term. What is the trigger point for the ministry of finance (MOF) to take action? At what levels will they be comfortable with USD/JPY trading in the aftermath? Without any real change to the fundamental drivers, what happens when the pair rebounds higher after a few weeks/months?</p>
<div class="lb-trans"><p>由于干预风险持续加剧，短期内美元/日元的前景充满不确定性。财政部（MOF）采取行动的触发点是什么？在干预后，他们对美元/日元的交易水平会感到满意吗？如果基本面没有实质性变化，当该货币对在几周或几个月后反弹时会发生什么？</p>
</div><p>The <em>Takaichi trade</em> is still the main risk for the Japanese yen at the moment and Tokyo officials certainly know that. The good news that they can bank on right now is that the US dollar is also at weak extremes and looking very vulnerable. And also the fact since the Bank of Japan (BOJ) meeting, the bond market has calmed down considerably.</p>
<div class="lb-trans"><p>_高市贸易_目前仍然是日元面临的主要风险，东京官员对此非常清楚。目前他们可以依靠的好消息是美元也处于疲软极端，显得非常脆弱。此外，自日本银行（BOJ）会议以来，债券市场已经平静了很多。</p>
</div><p>So far, they have only gone as far as performing a couple of 'rate checks' since last Friday. That is keeping the yen currency from crumbling, with it having fallen alongside the dollar before that. But even so, all we're seeing is a push down in USD/JPY from 159.00 levels to 153.00 levels currently. The pair is still up 4% from the gap higher in early October, which marked the commencement of the <em>Takaichi trade</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，他们自上周五以来仅进行了几次 “利率检查”。这使得日元货币没有崩溃，此前它与美元一起下跌。但即便如此，我们看到的只是美元/日元从 159.00 水平下跌到当前的 153.00 水平。该货币对自 10 月初的高开以来仍上涨了 4%，这标志着_高市贸易_的开始。</p>
</div><p>So, what happens now to USD/JPY?</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，美元/日元现在会发生什么？</p>
</div><p>BofA argues that there is a balance to be struck and that might fit with a USD/JPY range of around 145 to 155 in the near-term.</p>
<div class="lb-trans"><p>美银认为需要找到一个平衡，这可能适合近期美元/日元在 145 到 155 之间的区间。</p>
</div><p><em>&#34;According to the Tankan survey, large manufacturers assume average USD/JPY rate for FY25 to be 146.50.. USD/JPY's drop below 145 appears undesirable in the near-term. 145-155 range may strike a fine balance between stability in the equity market and the bond market. However, a volatile selloff in USD/JPY below 150 could lead to a sharp selloff in equities, which increases the bar for intervention with USD/JPY below 155.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>&#34;根据坦坎调查，大型制造商假设 2025 财年的平均美元/日元汇率为 146.50。美元/日元在近期跌破 145 似乎不太理想。145-155 的区间可能在股市和债市的稳定之间找到良好的平衡。然而，美元/日元在 150 以下的剧烈抛售可能导致股市的急剧下跌，这提高了美元/日元在 155 以下干预的门槛。&#34;</em></p>
</div><p>Looking further out, the firm notes that perhaps Tokyo officials might want the currency pair to keep lower than that. However, BofA says that it will be tough to sustain such a move with just intervention alone:</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，该公司指出，东京官员可能希望货币对保持在更低水平。然而，美银表示，仅靠干预来维持这样的走势将是困难的：</p>
</div><p><em>&#34;In the medium-term, the government may be comfortable with a lower USD/JPY rate but not lower than manufactures' &#34;breakeven&#34; USD/JPY rate, which was 127 as of late 2024/early 2025. 135-145 may be a desired range though this would require something more than unilateral FX intervention.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>&#34;在中期内，政府可能对较低的美元/日元汇率感到满意，但不低于制造商的 “盈亏平衡” 美元/日元汇率，后者在 2024 年底/2025 年初为 127。135-145 可能是一个理想的区间，但这需要超出单边外汇干预的措施。&#34;</em></p>
</div><p>As a reminder, Japan last intervened to prop up the yen currency back in July 2024. That helped to push USD/JPY down from above 160 to test 140 in about two months. But right after that, the pair managed a rebound all the way back up to near 159 by the time we got to January 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>提醒一下，日本上次干预以支撑日元是在 2024 年 7 月。这帮助美元/日元从 160 以上下跌到测试 140，耗时约两个月。但就在那之后，该货币对在 2025 年 1 月时又反弹回接近 159。</p>
</div><p>That serves as a good anecdote that actual intervention doesn't always mean lasting impact, especially if not accompanied by a shift in fundamental drivers.</p>
<div class="lb-trans"><p>这为我们提供了一个很好的例证，实际干预并不总是意味着持久的影响，特别是如果没有伴随基本面驱动因素的变化。</p>
</div>

日本希望美元兑日元的汇率是多少？