《市评》恒指「七连升」但未能收企两万八 内房股炒上

港股今日期指结算日，大市连升七个交易日 (累升 1,480 点或 5.6%) 创四年半高位，但收市未能企稳於两万八关。美联储局维持利率不变，称美国经济活动稳步扩张，失业率已出现稳定迹象，美股道指及纳指隔晚各升 0.02% 及 0.2%，撰文之时，美国 2 年期债券孳息升至 3.577%，美国 10 年期债券孳息升至 4.261%，美汇指数跌至 96.2。道指期货最新升 63 点或 0.13%，纳指期货最新升 100 点或 0.4%。上证综指全日升 6 点或 0.16 或收 4,157 点，深证成指跌 0.3%，内地创业板指数跌 0.6%，沪深两市成交额共 3.23 万亿人民币。金管局表示美联储局的议息决定符合市场预期，市场普遍认为美国未来的货币政策走向存在较大的不确定性，将取决於通胀走势和就业市场情况。

恒指今日先跌后回升，低开 199 点，初段跌 215 点一度低见 27,611 点，午后曾升 229 点高见 28,056 点逾四年半新高，全日升 141 点或 0.5%，收 27,968 点；国指升 40 点或 0.4%，收 9,552 点；恒生科指跌 59 点或 1%，收 5,841 点。大市全日成交总额按日跌逾 8% 至 3,319.94 亿元。北水交易总成交额 1,324.83 亿元，而南向资金今日净流出 43.74 亿元 (上交易日净流出 34.27 亿元)。盈富基金 (02800.HK) 升 0.5%，成交额 160.38 亿元。阿里巴巴 (09988.HK) 跌 0.1% 收 173.3 元，成交额 116.7 亿元。晶片股造淡，华虹 (01347.HK) 挫 5.3%，中芯 (00981.HK) 走低 2.6%。

现货金曾逼近每安士 5,600 美元，最新报 5,512 美元升 1.7%，白银期货下午突破每安士 120 美元续创新高，现货银跌 0.16%，报每安士 116.56 美元，中国白银 (00815.HK) 全日股价下滑 7.4%。紫金 (02899.HK) 升 3.1%，紫金国际黄金 (02259.HK) 跌 3.3%。

【恒指七连升 内房股炒上】

市传多间内房企业已不被要求每月上报「三条红线」指标，内房股显着抽上，合景泰富 (01813.HK) 飙升近 41%、奥园 (03883.HK) 弹 33%、融创 (01918.HK) 炒高 29%，世茂 (00813.HK)、旭辉 (00884.HK)、佳兆业 (01638.HK)、富力 (02777.HK) 及龙光 (03380.HK) 升 19% 至 23%，碧桂园 (02007.HK) 弹逾 16%，雅居乐 (03383.HK) 扬 15.1%。中国海外 (00688.HK) 及龙湖 (00960.HK) 各走高 6.1% 及 5.8%。

摩根大通发表报告表示，内房股今早股价走高，市场猜测可能源於内地当局不再要求开发商每月上报「三条红线」的合规情况。但该行认为仅凭此消息不足以解释行情，因为事实上当局早在数年前已不再要求开发商定期上报 (即这并非新消息)。不过，该行也不能排除此次上涨是由其他市场传闻驱动，但在撰写时报告之时未掌握相关资讯。就内房板块而言，该行重申其表现或将持续跑赢大市，直至 3 月「两会」和 4 月中共中央政治局会议。对困境中的民企开发商而言，无论是否有「三条红线」，核心问题仍是流动性与生存。若无内银额外资金支持，单纯放松财务指标并不能改变局面。对国企开发商而言，理论上这可能允许其加杠杆购地。但在当前市场环境下，该该行认为央企并无强烈意愿加杠杆，反而会保持审慎，继续遵守「三条红线」。

此外，国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，其中提到，旅居服务。培育一批旅居目的地城市（区域）。鼓励有条件的地方发挥相关财政资金、产业基金引导作用，完善旅居目的地基础设施，推动存量设施提升改造。依法盘活用好农村闲置土地和房屋。鼓励地方结合消化存量房地产等政策落实，支持旅居项目用地和服务设施建设。引导有条件的地方发展特色旅居细分市场，培育高品质旅居目的地和公共区域品牌。加强旅居区域协调合作和跨区域公共服务互通共享，支持旅居目的地结合市场需求适度扩大公共服务供给。

【市宽略转弱 金沙中国挫】

港股市宽略转弱，主板股票的升跌比率 27 比 25(上日为 32 比 21)，上升股份 1,136 只 (升幅 3.3%)。恒指成份股今日 54 只股份上升，下跌股份 29 只，升跌比率为 61 比 33(上日 90 比 8)。大市今日录沽空 398.91 亿元，占可沽空股份成交额 2,911.83 亿元的 13.699%。

金沙中国 (01928.HK) 全日股价下挫近 8% 收 17.34 元，银娱 (00027.HK) 走低 4% 收 40.5 元。花旗发表报告指出，金沙中国公布去年第四季业绩大致符合该行预期，净收入按年增长 16% 至 20.58 亿美元 (按季升 8%)，物业 EBITDA 按年增长 6% 至 6.08 亿美元 (按季升 1%)，大致符合该行原先 6.16 亿美元的预测，但较市场同业一致预期的 6.28 亿美元低 3%。调整幸运因素，上季物业 EBITDA 将为 5.82 亿美元。调整后 EBITDA 利润率按年下降约 3.9 个百分点至约 28.9%。

花旗预期更高的活动开支将在金沙中国未来四年 (2026 年至 2029 年) 重现，但仍有信心金沙中国的 EBITDA 利润率可达到低 30% 水平区间，重申对其「买入」评级，按综合方式作估值，将目标价由 24.25 元下调至 23 元。