早餐 | 三大指数涨跌不一，微软 AI 支出引爆忧虑，股价暴跌 10%

市场概述微软AI支出引爆忧虑，股价暴跌10%，拖累美股大盘。贵金属巨震。纳指跌0.72%。微软一度暴跌12%、收跌10%，创2020年以来最大日跌幅，市值蒸发是美股史上第二大。Meta大涨超10%。特斯拉跌超3%。周四美股盘后公布业绩后，苹果一度涨超2%、闪迪大涨12%。10年期美债收益率小幅下跌0.6个基点至4.233%。币圈重挫。比特币大跌6%、至两个月低点。以太坊跌超7%、跌破2800美元。金价早盘曾大涨3.3%、逼近5600美元历史高位后跳水，一度较日高暴跌近9%，随后跌幅收窄。白银创下121美元的历史新高后，一度重挫超12%。铜价一度大涨超11%，随后涨势回落、日内纽铜仍涨超6%。美伊局势支撑原油三连涨、日内涨3%，美油站上65美元。亚洲时段，沪指震荡收涨，白酒爆发、贵州茅台涨逾8%，地产大涨，恒科指跌1%，芯片调整，沪金银铜飙升。要闻中国习近平会见英国首相斯塔默。中英双方在英国首相斯塔默访华期间达成一系列积极成果。外交部回应：中国已批准进口首批英伟达H200人工智能芯片？黄仁勋：此次访华行程“非常成功”，英伟达今年将实现大幅增长。报道：字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型。报道：阿里加码AI与云计算，未来三年投资或从3800亿上调至4800亿元。字节跳动CEO：公司2026年关键词是“勇攀高峰”，“高峰”短期内就是豆包/Dola助手应用。豆包手机卷土重来，预计Q2中晚期发布，从“被围剿”，到“反围剿”。10元银质纪念币被炒到8万多。海外美参院关键投票未能推进拨款法案，特朗普称接近达成协议避免政府关门。微软盘中暴跌12%、创疫情以来最大日跌幅、一度蒸发4300亿美元，是美股第二大单日市值损失！苹果财报碾压预期，上季营收和iPhone销售均创新高，在华收入劲增近40%。AI推动存储需求爆棚，闪迪业绩大超预期，股价盘后一度涨近15%。报道：SpaceX考虑与特斯拉或xAI合并。云积压订单增速不及预期，SAP股价创2020年以来最大跌幅。三星电子王者归来，Q4营收93.8万亿韩元创纪录，存储业务营业利润暴增465%，重夺DRAM市场榜首。HBM爆发重塑半导体行业格局，SK海力士年度利润首超三星。报道：亚马逊洽谈对OpenAI投资至多500亿美元。人类文明面临最严峻考验！Anthropic CEO警告：全面碾压诺奖得主的超强AI，可能在1-2年内到来。世界黄金协会：全球黄金需求首破5000吨，散户和机构成购金主力。金银投机狂热蔓延！伦铜盘中涨超10%也新高，创2009年来最大涨幅。市场收报欧美股市：标普500跌幅0.13%，报6969.01点。道指涨幅0.11%，报49071.56点。纳指跌幅0.72%，报23685.12点。欧洲STOXX 600指数收跌0.23%，报607.14点。A股：上证指数收报4157.98点，涨0.16%。深证成指收报14300.08点，跌0.30%。创业板指收报3304.51点，跌0.57%。债市：美国10年期国债收益率跌1.59个基点，报4.2274%。两年期美债收益率跌1.82个基点，报3.5529%。商品：COMEX白银期货涨2.87%，报116.790美元/盎司。COMEX黄金期货涨1.97%，报5408.30美元/盎司。WTI 3月原油期货收涨3.50%，报65.42美元/桶。布伦特3月原油期货收涨3.38%，报70.71美元/桶，逼近2025年6月19日收盘位72.23美元。 要闻详情全球重磅中国习近平会见英国首相斯塔默。据新华社，习近平强调，中英经贸合作的本质是互利共赢。今年是中国“十五五”开局之年，双方要拓展教育、医疗、金融、服务业互利合作，开展人工智能、生物科学、新能源和低碳技术等领域联合研究和产业转化，实现共同发展繁荣。希望英方为中国企业提供公平、公正、非歧视的营商环境。中方愿积极考虑对英实施单方面免签。中英双方在英国首相斯塔默访华期间达成一系列积极成果。据新华社，双方致力于发展中英长期稳定的全面战略伙伴关系，同意建立中英高级别气候与自然伙伴关系，恢复举行中英高级别安全对话，年内举办新一轮战略对话和经济财金对话等机制性对话，原则同意恢复两国立法机构正常交往。双方欢迎成立中英金融工作组并召开首次会议。中方积极考虑对英国公民实施单方面免签政策。中方将威士忌酒进口关税由10%降至5%。双方还达成了金融、卫生、传媒、教育等领域多个合作文件。中国已批准进口首批英伟达H200人工智能芯片？外交部回应。据环球网，“我们已多次就有关问题作出回应，具体问题建议向中方主管部门进行询问。”外交部发言人郭嘉昆回应称。黄仁勋：此次访华行程“非常成功”，英伟达今年将实现大幅增长。黄仁勋访华称行程“非常成功”，并透露下一代AI芯片Rubin需求“极其强劲”。英伟达正携手英特尔开发定制X86处理器，今年预增大幅增长。他还警示，台积电未来十年产能扩充将面临严峻的能源挑战。报道：字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型。字节跳动与阿里巴巴计划在春节假期发布各自的新一代AI模型（如豆包2.0与Qwen 3.5），标志着双方在争夺中国AI应用霸主地位的竞争进入白热化阶段。这场战役不仅关乎谁能打造出最受欢迎的消费级AI超级应用，更将深刻影响未来几年规模预计达近900亿美元的中国AI云市场格局。报道：阿里加码AI与云计算，未来三年投资或从3800亿上调至4800亿元。据报道，一位知情人士透露，阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿。在国内，阿里有自研的芯片真武810E；在海外，它也在“用一辆辆卡车来运采购的GPU。”一位知情人士说。最激进的时候，“连RTX4090这类消费级显卡也大量买入，用来搭建推理集群、补充推理吞吐。”字节跳动CEO：公司2026年关键词是“勇攀高峰”，“高峰”短期内就是豆包/Dola助手应用。今日字节跳动官方账号“字节范儿”披露了该公司当日召开的2026年首次全员会议部分内容。公司CEO 梁汝波在会上表示，字节跳动将2026年的关键词设定为“勇攀高峰”。“AI时代存在很多重要的机会，我们要追求其中最重要的，去攀登最高的高峰”，梁汝波说。他也明确，对于字节跳动来说，“高峰”短期内就是豆包/Dola助手应用。豆包手机卷土重来，预计Q2中晚期发布，从“被围剿”，到“反围剿”。字节跳动预计2026年Q2发布豆包手机二代，仍由中兴负责硬件。为破解此前因触碰大厂数据引发的“围剿”，豆包开启“反围剿”：既与APP厂商谈判部分权限，又联合中小手机品牌内置AI入口以通过规模化突围。同时，字节正布局AI眼镜等硬件，意在将豆包打造为万物互联的智能入口。10元银质纪念币被炒到8万多。据中国基金报，日前在二手交易平台金币云集App上，10元面额的2025版中国龙银质纪念币溢价明显，有商家开价1.26万元售卖。截至目前，该平台上2025版中国龙银质纪念币最低报价为170元，最高的一位商家报出2枚16.652万元的价格，溢价倍数高达8326倍。针对这一现象及近期贵金属价格飙升的背景，官方发行机构中国金币集团于1月29日发布重要提示，提醒广大集藏爱好者“理性参与投资，注意管控风险”。海外美参院关键投票未能推进拨款法案，特朗普称接近达成协议避免政府关门。若美东时间周六零点前两党未能达成协议且两院未通过相关法案，国防部、财政部、国务院、劳工部等多个联邦政府的关键部门将面临运转资金中断。报道称，白宫和民主党的谈判已更接近后者的要求，要将给国土安全部（DHS）的拨款从计划支出中剥离，为大部分联邦政府提供至本财年结束的资金，为DHS提供短期拨款。微软盘中暴跌12%、创疫情以来最大日跌幅、一度蒸发4300亿美元，是美股第二大单日市值损失！微软披露数据中心与AI基础设施支出大幅飙升后，引发市场剧烈抛售。该股盘中一度下跌超过12%，最终收跌近10%，创下自2020年3月以来最大的收盘跌幅，市值一度蒸发约4300亿美元，成为美股有记录以来第二大的单日市值损失，仅次于去年英伟达在DeepSeek推出低成本AI模型后出现的5930亿美元市值暴跌。此次暴跌重新点燃了市场对硅谷巨额AI投入回报前景的担忧，并拖累科技股整体走弱。财报数据亮眼，微软股价却重挫，市场预期差在哪？微软单季高达375亿美元的资本投入远超市场预期，但并未即时推动云业务增速显著跃升，而公司正将大量新增算力优先分配给自研AI产品及内部研发，而非全部用于创收的Azure云服务。这种战略布局导致市场对短期资本效率和回报可见性产生疑虑，形成了核心的预期差。微软与Meta季报回答了市场焦点问题：算力开支和AI需求，都很强！微软与Meta最新季报共同确认，AI算力需求持续超越供给，2026年供应紧张态势将延续，两家公司显著上调资本支出指引。摩根大通指出，此趋势表明算力投资正进入新一轮扩张周期，相关投入将重点集中于数据中心、网络及定制芯片等领域，并带动半导体产业链持续受益。苹果财报碾压预期，上季营收和iPhone销售均创新高，在华收入劲增近40%。苹果Q4营收同比增速较前季翻倍至16%、EPS增18%、研发支出超预期增32%、iPhone收入增23%；服务收入增14%略低于预期，三年来持续创单季新高；Mac和可穿戴设备收入分别不增反降6.7%和逾2%；大中华区收入较分析师预期高17%；预计Q1营收增13%-16%。库克称，因需求“空前强劲”，当季iPhone销售“在所有地区市场都创历史新高”；苹果的活跃设备安装量超25亿。盘后苹果止跌转涨，一度涨超2%。AI推动存储需求爆棚，闪迪业绩大超预期，股价盘后一度涨近15%。内存业者闪迪周四盘后公布财报显示，该公司在2026财年第二财季录得利润和营收的大幅增长，表现不仅大幅超出华尔街预期，也显著高于公司此前给出的指引，刺激该公司股价盘后一度涨近15%。分析称，随着人工智能应用不断扩大，对数据存储的需求持续上升，推动了公司业绩的强劲增长。报道：SpaceX考虑与特斯拉或xAI合并。据彭博社报道，SpaceX正在考虑与特斯拉进行潜在的合并，同时也在评估另一种方案——与人工智能公司xAI进行整合。同日稍早，据路透社报道，SpaceX与xAI正在就合并事宜展开讨论，以赶在计划于今年晚些时候进行的一次重磅IPO之前完成整合。云积压订单增速不及预期，SAP股价创2020年以来最大跌幅。欧洲软件巨头SAP四季度云积压订单增速25%，未达CEO此前承诺的26%目标，股价暴跌11%创五年最大跌幅。CEO将业绩不佳归咎于客户因地缘政治担忧导致谈判延长，但市场更担忧AI编程工具冲击和云转型放缓。公司紧急抛出百亿欧元回购计划救场，能否稳住投资者信心成疑。三星电子王者归来，Q4营收93.8万亿韩元创纪录，存储业务营业利润暴增465%，重夺DRAM市场榜首。财报显示，三星电子Q4营业利润20.1万亿韩元，飙升209%。半导体部门贡献80%利润，存储业务营业利润暴增465%，凭借HBM3E成功打入英伟达、谷歌供应链，重夺DRAM市场销售冠军。公司已完成HBM4开发，运行速度达11.7Gbps，下月向英伟达全面出货。机构预测2026年营业利润将达180万亿韩元，同比增长314%。HBM爆发重塑半导体行业格局，SK海力士年度利润首超三星。历史性逆转！SK海力士年利润47.2万亿韩元首超三星，凭HBM存储器57%份额与英伟达订单成AI存储芯片最大赢家。三星押注HBM4反击，双雄技术竞赛将重塑全球AI供应链，决定韩国半导体产业未来格局。海力士电话会：DRAM供应紧张或延续至下半年，力争HBM4市场压倒性份额。SK海力士表示，DRAM库存已降至低位且下半年将持续收缩，存储供需紧张局面短期难解。以固态硬盘(SSD)为主的NAND闪存库存自去年下半年以来一直在下降，目前处于与DRAM相当的水平。公司正全力扩产HBM4，目标夺取“压倒性”份额，并坦言目前产能全开仍难满足需求。报道：亚马逊洽谈对OpenAI投资至多500亿美元。此前稍早的报道称，英伟达、微软和亚马逊商谈投资OpenAI 600亿美元，投前估值达7300亿美元。人类文明面临最严峻考验！Anthropic CEO警告：全面碾压诺奖得主的超强AI，可能在1-2年内到来。Dario Amodei警告，一种在生物学、编程、数学等领域全面超越诺奖得主的“强大AI”极可能在1-2年内出现，人类能否驾驭它，目前仍未知。他预测AI将推动GDP增长率达10-20%，但同时可能在1-5年内取代50%入门级白领岗位，导致极端财富集中，并使生物武器制造门槛大幅降低。世界黄金协会：全球黄金需求首破5000吨，散户和机构成购金主力。世界黄金协会显示，2025年各国央行购金速度放缓五分之一至863吨，但按历史标准衡量仍处于高位，预计2026年购金量将进一步小幅下降至850吨。与此同时，散户和机构成为购金主导力量，投资需求激增84%至创纪录的2175吨，黄金ETF持仓增加801吨结束连续四年流出。金银投机狂热蔓延！伦铜盘中涨超10%也新高，创2009年来最大涨幅。伦敦时间凌晨2点30分起，伦铜不到一小时内涨超5%，考虑到时段特征，周四大涨可能主要是投机驱动。美股早盘金银转跌之际，伦铜回吐盘中过半涨幅。近来铜价得到美元走软、美联储宽松预期、能源转型与全球数据中心扩张相关的长期需求支撑，铜还和黄金一样受益于地缘政治风险。但目前供需信号与价格走势背离，有分析警告涨势不可持续，基本面不支持当前铜价水平。铜供应警报拉响！嘉能可2025产量骤降11%，矿石品位下滑成“硬伤”。嘉能可2025年铜产量同比下降11%至85.16万吨，并大幅下调2026年产量指引，主要受矿石品位下滑及水资源限制影响。与此同时，公司正与力拓就全股票合并进行谈判，若达成将诞生掌控全球近10%铜产量的行业巨头。在能源转型与AI需求推动铜价高企的背景下，嘉能可计划通过新建与重启矿山，力争在2035年将年产量提升至160万吨。研报精选“新债王”冈拉克：美元进入长期贬值周期，将持续押注黄金及实物资产。冈拉克建议投资者坚持押注贵金属和美元疲软，认为这一主题将在未来持续奏效。他表示，美元将面临结构性走弱，即使经济疲软也难以改变这一趋势，因为长期债务担忧和债务偿付压力将持续施压美元。新债王：鲍威尔任期结束前，美联储不会再降息。Gundlach认为鲍威尔在竭力强调通胀压力缓解，失业率停止上升，押注鲍威尔任期内不会再有降息。目前市场预期到2026年底将有两次25个基点的降息。同时Gundlach建议配置30%-40%的无对冲国际股票，称此类头寸可受益于当地货币兑美元的升值。为何英伟达近期跑输大盘，市场在担心啥？英伟达近期股价跑输大盘，并非基本面走弱，而是市场在高业绩预期下转而担忧AI客户的融资能力、资本开支可持续性及竞争加剧。摩根士丹利认为这些忧虑被夸大，维持“增持”评级与250美元目标价。关键增量在于下一代芯片Vera Rubin，其制造效率实现质变，系统组装时间大幅缩短，显著提升2026年量产与交付确定性，有望稳固英伟达在下一阶段AI计算架构中的主导地位。首轮“淘汰赛”已开始！大摩宣告：人形机器人进入“拼刺刀”的量产期，PPT玩家正在出局。大摩产业链调研后表示，中国人形机器人行业领先者与落后者之间的差距正在迅速扩大，首轮行业洗牌即将到来。具备技术实力和量产能力的核心零部件供应商将在这轮产业化浪潮中占据主导地位。随着2026年行业出货量实现数倍增长，具备先发优势的供应商将获得显著的市场份额和定价权。国内宏观国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》。据新华社，《工作方案》提出3方面支持政策。一是聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，二是聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，三是通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等。我国将布局更多“太空+”未来产业。据新华社，我国将加速布局“太空+”未来产业。中国航天科技集团作为商业航天器及应用产业链“链长”，计划在“十五五”期间实施五大工程，重点推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理与太空旅游等领域发展。在太空数智基础设施方面，将建设吉瓦级太空数智基础设施，创建云、边、端一体的新型太空体系架构，实现算力、存力、运力等深度融合。中国商业将开发更多“太空+”场景，太空旅游、资源开发。中国航天科技集团29日表示，“十五五”时期，将谋划推动太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等新领域发展。国内公司段永平：今天真没买茅台。白酒及大消费板块于1月29日迎来强势反弹，贵州茅台股价大涨8.61%，重返1400元，段永平回应称当日未买入但透露近期已用中国神华换入部分茅台。当前时点，多位基金经理认为消费板块估值已处于历史低位，投资逻辑正从“押注总量增长”转向“精选具备品牌、产品和全球化能力的结构性机会”。金铜暴涨，中国矿企赚麻了。高盛最新报告显著上调中国金铜矿业企业盈利预测。报告将覆盖企业2026至2027年整体盈利预期上调9%-33%，其中紫金矿业与洛阳钼业因产能扩张及战略并购取得进展，盈利预测分别上调14%-18%及20%-24%。分析指出，龙头企业将受益于量价双重驱动，当前板块估值仍具吸引力。金价上涨叠加金精矿销量攀升，四川黄金预计2025年净利润同比增长69.23%-93.40%。天齐锂业2025年净利润预计同比扭亏，联营公司SQM业绩回暖贡献利润增量。天齐锂业预告2025年实现净利润36.9亿至55.3亿元，较上年巨亏79亿元成功扭亏。业绩反转主要得益于三大支柱：一是优化精矿定价机制，使成本快速贴合市场，主业盈利修复；二是联营公司SQM业绩回暖贡献显著投资收益；三是受益于澳元走强带来可观汇兑收益。密集官宣全固态电池，纯电车最后一块短板要被补齐了。新能源汽车电池技术正经历关键性突破：宁德时代发布极寒环境下性能卓越的钠离子电池“天行II”，旨在解决高纬度地区使用痛点；而行业更为瞩目的焦点则是代表终极形态的全固态电池，其实验室数据（如3000公里续航、5分钟快充）预示着将彻底解决纯电车的续航、补能和安全焦虑。大规模商业落地预计仍需十年左右。国盛证券交出2025”成绩单”：主业回暖，经纪走强，扣非净利最高预增近80%。中泰证券去年净利润预增四到六成，“投资业务”又放异彩。海外宏观美国11月贸易逆差环比飙升94%，与欧盟逆差大幅扩大。11月美国与全球贸易伙伴的贸易逆差环比几乎翻了一番。由于与欧盟的逆差大幅扩大，以及美国总统特朗普关税政策的影响逐步传导至经济，美国贸易逆差显著上升。此前一个月，贸易逆差降至自2009年初以来的最低水平，但11月迅速攀升至568亿美元，较10月增长94.6%。外媒爆：美政府高级官员与试图分裂加拿大的极右翼团体秘密会面，美国务院回应。据环球网，据英国《金融时报》、美国《野兽日报》报道，在美加两国裂痕日益加深的背景下，“级别非常、非常高”的美国政府官员曾与一个试图动摇加拿大国家根基的极右翼分离主义团体秘密会面。对此，美国国务院发言人作出回应，承认有过相关会面，但美方并“未作出任何承诺”。MSCI警告+高盛补刀，印尼股市两日暴跌15%、多次熔断。受MSCI警告降级及高盛下调评级影响，印尼股市连续两日暴跌超15%并多次熔断。MSCI指责其市场透明度存在根本问题，若5月前未改善或将其降级。高盛预警此举恐引发80亿美元外流。叠加印尼财政赤字及央行独立性疑虑，印尼正面临严峻的资本外流危机。海外公司微软电话会回应市场担忧：我们缺产能，不缺订单，若GPU管够，增速早超40%！微软375亿美元创纪录资本开支引发市场恐慌，盘后跌超6%。电话会上，CFO直言“若非缺货，Azure增速本超40%”回击质疑。CEO纳德拉则披露，Copilot付费席位大增160%、数据平台Fabric营收飙升60%，并宣布上线自研芯片Maya 200降本30%，力证AI变现能力与长期成本控制力，同时强调AI对“紧邻计算的存储”有巨大需求。特斯拉电话会：停产Model S/X全力转向AI，本季度发布第三代Optimus，今年是资本开支大年。马斯克宣布永久停产Model S和Model X旗舰车型，腾出产能建设年产百万台的Optimus机器人生产线，并表示中国是人形机器人领域最大的竞争对手。此外，特斯拉向xAI投资20亿美元深化AI布局，2026年资本支出将超200亿美元，主攻算力基础设施与自研芯片。Robotaxi车队已超500辆并将快速扩张。华尔街点评特拉斯财报：汽车毛利率是惊喜，静候机器人，准备迎接资本开支潮。华尔街对特斯拉四季报的解读为“惊喜”与“隐忧”并存。惊喜在于汽车毛利率超预期，彰显其运营韧性。但市场焦点迅速转向公司激进的战略转型：高达200亿美元的资本开支计划、停产经典车型并全力押注机器人及Robotaxi，标志着特斯拉正向一家AI驱动的具身智能企业深度转型。华尔街对此态度谨慎，多家投行下调目标价，市场将进入一个“静候技术兑现”与“应对资本开支潮”的关键观察期。Meta电话会：推荐系统正在被大模型重写，没有智能眼镜的未来“难以想象”。扎克伯格在电话会上表示，Meta正在把“推荐系统”做成类似LLM的可扩展工程体系——这不仅决定用户时长，也决定广告单价与转化率。Meta将AI眼镜被明确定位为下一代核心终端，直言“几年后大多数人佩戴的眼镜都会是AI眼镜”。扎克伯格还主动点到Manus的收购，并将其作为“企业工具订阅/集成”的案例，目标是把企业常用工具整合进广告与商务管理平台。在存储芯片最好的时候，铠侠任命半导体老将出任CEO。铠侠在AI存储需求高涨之际，任命资深半导体专家Hiroo Oota为新CEO。此次换帅是为把握市场上升周期，加速推动其高性能NAND闪存及企业级固态硬盘在AI基础设施中的核心地位，以巩固行业领导优势。"美版ASML"业绩狂飙，Lam Research电话会：预计2026年全球晶圆厂设备市场将冲刺1350亿美元。财报显示，2025年Lam Research营收创纪录达206亿美元，每股收益激增49%，新产品Aqara装机量翻倍。CEO在电话会上预测2026年全球晶圆厂设备市场将跃升至1350亿美元，虽受洁净室短缺制约，但下半年增长强劲。HBM与先进封装成核心引擎，预计后者增速超40%，NAND升级亦加速推进。今日要闻前瞻中国香港四季度GDP。美国12月PPI。欧元区四季度GDP。德国1月CPI。日本1月东京CPI。圣路易联储主席穆萨莱姆讲话。百度Apollo开放平台11.0发布会。埃克森美孚、雪佛龙公布财报。