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</ul>
赫克塞尔（Hexcel）纽约证券交易所代码：HXL 的高管告诉投资者，公司正在为他们所描述的商业飞机生产的持续增长做准备，此前在 2025 年经历了 OEM 去库存、进度延迟和持续的供应链限制的艰难时期。在公司 2025 年第四季度和全年财报电话会议上，管理层指出年末商业订单活动上升，并概述了 2026 年的展望，假设在主要的空客和波音项目中建设速度将改善。
<h2>管理层指出商业航空背景的改善</h2>
董事长、首席执行官兼总裁汤姆·詹蒂尔（Tom Gentile）表示，行业条件支持在较长时期内维持较高的生产率，引用国际航空运输协会（IATA）数据显示，商业飞机的积压订单超过 17,000 架，至今交付短缺至少 5,300 架。詹蒂尔认为，即使在历史高位的积压订单中，持续的飞机订购反映了对新型、更节能飞机的需求，这些飞机依赖于轻质复合材料。
詹蒂尔强调了几个特定项目的发展，他表示这些发展支持未来更高的生产：
<ul>
<li>A350： 空客将主要的 A350 生产内部化，作为与 Spirit AeroSystems 交易的一部分，管理层表示这消除了之前的瓶颈。</li>
<li>A320： 发动机供应改善，包括赛峰（Safran）扩大 LEAP 最终组装能力（第四季度创下单位出货记录），以及普惠（Pratt &amp; Whitney）GTF 的出货量预计在 2026 年进一步上升，还有两条新的空客 A320 最终组装线（美国和中国）。</li>
<li>787： 波音在查尔斯顿开工扩建，旨在将 787 的产量翻倍，并逐步过渡到每月生产八架，同时指出库存 “更加正常”，因为供应链条件改善。</li>
<li>737： 波音在 FAA 解除生产上限后以每月 42 架的速度生产。</li>
</ul>
詹蒂尔表示，2025 年经历的去库存似乎 “在我们身后”，尽管他指出公司将在 2026 年继续监测这一情况。
<h2>2025 年业绩反映 A350 进度变化和投资组合调整</h2>
在 2025 年全年，赫克塞尔报告销售额为 18.94 亿美元，调整后每股收益为 1.76 美元，自由现金流为 1.57 亿美元，业绩受到空客发起的 A350 进度变化和渠道去库存的影响。该年还包括与处置奥地利和康涅狄格州非核心业务相关的费用，以及在比利时关闭一家工厂，因为公司在合理化其业务布局。
在第四季度，赫克塞尔报告销售额约为 4.92 亿美元（管理层还讨论了按固定汇率计算的第四季度销售）。商业航空销售约为 3 亿美元，增长主要得益于 A320，以及 787 和 737 的销量增加和区域喷气机销售改善，部分被由于持续去库存导致的 A350 销量下降所抵消。国防、航天和其他销售约为 1.92 亿美元，较去年下降，管理层部分归因于其在 2025 年 9 月 30 日关闭的奥地利工业业务的剥离。
临时首席财务官迈克·伦茨（Mike Lenz）表示，第四季度显示出随着销售改善而带来的经营杠杆。毛利率为 24.6%，低于去年同期的 25%，主要由于销售组合的变化，而运营费用降至 11.4% 的销售额，低于去年同期的 13%。调整后的营业收入为 6500 万美元，或 13.3% 的销售额，相比之下，去年同期为 5700 万美元，或 12.1%。
伦茨还指出，外汇在本季度构成了阻力，指出 2025 年第四季度的营业利润受到外汇的负面影响约 110 个基点，而 2024 年第四季度则有约 60 个基点的有利影响。他表示，本季度的外汇比较包括某些短期非美元余额的结算，不应视为 2026 年的常态影响，尽管公司预计 2026 年将面临比 2025 年更大的外汇压力。
<h2>成本控制、裁员和资本回报计划</h2>
詹蒂尔强调了在 2025 年环境疲软的情况下，成本控制和运营纪律，包括退出风能和冬季休闲等工业终端市场。他还提到了一项提案，旨在将英国莱斯特的工厂重新聚焦于商业航空开发工作。
赫克塞尔在 2025 年结束时的员工人数比 2024 年年末减少约 330 个职位，主要由于自然流失和工厂合理化。詹蒂尔表示，公司正在评估在 2026 年初进行选择性招聘，以支持 A350 的产量增加，预计更广泛的招聘将在年中左右开始。
在资本配置方面，詹蒂尔重申了对复苏前景的信心，并指出公司在 10 月启动的 3.5 亿美元加速股票回购。管理层表示，赫克塞尔打算在 2026 年 “尽快” 偿还用于资助 ASR 的循环借款，并仍然致力于 1.5 倍至 2.0 倍的净债务与 EBITDA 比率 目标。伦茨表示，年末杠杆率刚好低于 2.7 倍，这是在循环借款提取后。
董事会还批准了季度股息 增加 6% 至 每股 0.18 美元，将于 2 月 17 日支付给 2024 年 2 月 9 日的股东。詹蒂尔表示，自 2024 年初以来，公司通过股息和股票回购已向股东返还超过 8 亿美元。
<h2>2026 年展望和项目假设</h2>
赫克塞尔预计 2026 年销售额为 20 亿至 21 亿美元，调整后每股收益为 2.10 至 2.30 美元，自由现金流超过 1.95 亿美元。詹蒂尔表示，来自更高销量的经营杠杆和持续的成本纪律支撑了这一展望，他将其描述为基于对商业生产率提升的 “谨慎假设”。
在问答环节中，Gentile 表示，预计 2026 年商业航空的增长将为 低至中双位数，而国防和航天的增长预计为 低至中个位数。他指出，公司合并增长率受到奥地利业务剥离（约 2025 年销售额 3000 万美元）和莱斯特可能的部分年度影响（约 2025 年销售额 1500 万美元，通话中讨论的影响估计在 800 万到 900 万美元之间，具体取决于时间）所制约。
对于关键的商业项目，Gentile 概述了用于规划的单位假设，强调 Hexcel 作为材料供应商，通常 领先 OEM 生产时间 4 到 6 个月。他说 Hexcel 的假设是：
<ul>
<li>A350： 预计 2026 年约 80 台，相比 2025 年交付的 57 台，得到了大约 35 个与空客相关地点的底层调查和延续至 5 月的坚实采购订单的支持。</li>
<li>A320： “低至中 700 台” 单位，Hexcel 的船舶价值接近其之前所述的 20 万美元至 50 万美元范围的上限。</li>
<li>737 MAX： “中 400 台”，管理层提到持续的去库存作为关注事项。</li>
<li>787： 预计约 90 至 100 台，与通话中提到的波音评论一致。</li>
</ul>
Gentile 还谈到了盈利能力驱动因素，描述了当前计划中的中 30% 增量利润率，并指出如果商业生产率超过假设，可能会带来上行空间。他表示，Hexcel 的利润展望与行业在恢复到疫情前生产水平时的运营杠杆密切相关。
另外，管理层表示，由于美国及其盟国预算增加，国防需求依然强劲，公司正在加强其国防团队，以追求新兴机会，包括无人系统和导弹等领域的高容量应用。Gentile 还表示，Hexcel 正在与 OEM 合作开发下一代飞机制造技术，包括非高压釜方法、更快的铺设和固化周期、改进的检查方法以及其他生产系统的增强。
在通话结束时，Gentile 提到首席董事 Jeff Campell 计划在 Hexcel 董事会任职近 23 年后不再寻求连任，其中包括担任首席董事的七年。
<h2>关于 Hexcel NYSE: HXL</h2>
Hexcel Corporation 是航空航天和工业应用领域先进复合材料的全球领导者。该公司专注于开发和制造轻量、高性能的产品，以提高燃油效率、耐用性和结构强度。其产品对航空航天行业至关重要，轻量化和高效飞机的需求推动了材料的持续创新。
Hexcel 的产品组合包括碳纤维增强材料、预浸复合材料（prepregs）、蜂窝核心、工程胶粘剂和结构膜胶粘剂。
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Hexcel（纽约证券交易所代码：HXL）高管在其第四季度财报电话会议上讨论了计划在 2025 年后逐步提高商用飞机生产的计划。他们强调了订单活动的上升以及对 2026 年的乐观展望，这一展望得到了超过 17,000 架飞机的订单积压的支持。2025 年全年销售额为 18.94 亿美元，调整后的每股收益为 1.76 美元。公司报告第四季度销售额约为 4.92 亿美元，主要受 A320 和 787 型号的销量推动。强调了成本控制措施，并提出了一项 3.5 亿美元的股票回购计划。Hexcel 旨在保持 1.5 倍至 2.0 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率

赫氏公司第四季度财报电话会议要点