《大行》高盛上调友邦目标价至 96 元 重申「买入」评级

高盛报告指，友邦 (01299.HK) 股价自去年以来已上涨 62%，目前为估值为预测未来一年股价对内含价值的 1.4 倍，为 2023 年以来新高，但仍低於 2013 年至 2023 年的 1.7 倍平均值。

该行指，友邦估值一直受新业务价值、内含值及税后经营溢利稳定复合增长支撑。该行重新评估友邦关键增长指标，指出保费收入增长尽管放缓，内含值增长已恢复并呈上升趋势。其中 2011 年至 2019 年新业务价值年均增长 24%，对比该行对公司 2023 年至 2028 年预估的平均增长约 15%，但预期 2025 年内涵值的经营回报率将达 15%，与 2018 至 19 财年最快增长势头持平，且预期将持续上升趋势。此外，公司以自由盈余回购，股本回报率远高於历史水平，预计 2023 年至 2028 年间达 17%。

该行认为友邦复合增长故事依然成立，尽管投资者对内地及本港市场储蓄型产品占比上升表示担忧，但认为已在估值反映。当前估值风险回报具吸引力。该行上调对友邦 2025 年至 2027 年新业务价值预测 3% 至 4%，并将 2025 年净利润预测上调 5%，主要反映内地及泰国市场的股市投资表现。该行对友邦目标价由 85 元上调至 96 元，相当於预测 2027 年内含价值的 1.4 倍，重申「买入」评级。