《大行》花旗料内地放宽「三条红线」对行业基本面影响有限 短期内加杠杆投资可能性不大

花旗发表研报指，内媒日前报道，内地房企已不被监管部门要求每月上报「三条红线」指标，而该政策旨在限制债务并鼓励行业去杠杆。事实上，自《求是》杂志文章为行业定下支持性政策基调后，政策步伐已加快以促进交易，包括中国人民银行本月将商业物业首付比例从 50% 下调至 30% 等。

报告指，因大多数非国有企业已进入债务延期或重组阶段，因此即使恢复投资也需时日；而国有企业仍需遵守国资委对杠杆的要求，故大幅提高杠杆可能性不大。花旗认为，取消「三条红线」对行业的基本面影响可能有限，但此举或释放一个信号，表明房地产行业的去杠杆和去产能目标已经达成，有助於提振市场情绪。

花旗认为，因内房价格下跌，尤其是一线城市、政策影响有限、在价格稳定前家庭信心改善有限，此次政策驱动的内房股价反弹或属短暂。在去年第三季度业绩疲弱后，预计今年 1 月至 3 月的业绩期将出现新一轮盈利预测下调。

花旗将继续监测行业情况，高端商场零售在末季维持同店销售正增长，但 12 月增速在高基数下放缓并未达预期，首选内房股包括中国金茂 (00817.HK)、绿城中国 (03900.HK)、中国海外发展 (00688.HK)、华润置地 (01109.HK)。有关花旗对内房股具体评级及目标价，详见另表。