苹果公司 2026 财年第一财季业绩全面超出预期，iPhone 销售强劲和利润率创纪录推动股价盘后上涨约 2%。华尔街投行普遍看好苹果设备安装基数突破 25 亿所带来的服务收入增长潜力，以及可折叠 iPhone 等新产品对升级周期的刺激作用。
苹果 1 月 29 日公布的季度营收达到 1438 亿美元，同比增长 16%，超出公司此前 10-12% 的增长指引，也高于市场预期的 1384 亿美元。每股收益 2.84 美元，超过市场预期的 2.67 美元。iPhone 营收 853 亿美元，同比增长 23%，远超市场预期的 782 亿美元。
据追风交易台消息，高盛在财报发布后维持买入评级，目标价 320 美元。据高盛分析师 Michael Ng 团队报告，公司毛利率达到 48.2% 的历史新高，产品和服务业务毛利率均创纪录。花旗维持买入评级，目标价 315 美元，分析师 Atif Malik 团队指出，活跃设备安装基数超过 25 亿为未来增长提供支撑。
业绩超预期提振了市场对苹果 AI 战略和产品周期的信心。投资者将重点关注苹果如何应对关税带来的成本压力，以及春季推出的个性化 AI Siri 和与谷歌 Gemini 的合作进展。
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<h2>iPhone 表现强劲，中国市场增长亮眼</h2>
高盛报告显示，苹果 iPhone 收入达到 85.3 亿美元，同比增长 23%，远超高盛预期的 78.0 亿美元和市场一致预期的 78.2 亿美元。高盛此前预期 iPhone 同比增长 13%，实际表现显著好于预期。大中华区收入同比增长 38%，创下中国大陆地区升级用户的历史新高，同时转换用户（从其他品牌转向 iPhone）实现双位数增长。
在其他产品线方面，高盛报告显示，Mac 收入为 8.4 亿美元，低于高盛预期的 9.1 亿美元和市场预期的 9.3 亿美元，同比下降 7%。iPad 收入为 8.6 亿美元，超过高盛和市场预期的 8.1 亿美元，同比增长 6%。可穿戴设备、家居和配件收入为 11.5 亿美元，低于高盛预期的 12.1 亿美元和市场预期的 12.2 亿美元，同比下降 2%。
高盛分析师在报告中表示，公司指引 iPhone 实现&#34;双位数增长&#34;，而实际表现大幅超越这一预期。投资者关注的焦点将集中在苹果如何应对更高的组件成本、全球及中国市场的 iPhone 需求前景、产品更新周期，以及 Apple Intelligence 的发展情况。
<h2>创纪录毛利率成为亮点</h2>
高盛报告显示，苹果第一财季实现了多项毛利率纪录。公司整体毛利率达到 48.2%，超过高盛预期的 47.7% 和市场一致预期的 47.4%。产品毛利率达到 40.7%，超过高盛预期的 39.9% 和市场预期的 39.4%；服务毛利率达到 76.5%，超过高盛预期的 75.5% 和市场预期的 75.6%。这是苹果历史上首次产品和服务毛利率同时创下纪录。
高盛指出，毛利率 69.2 亿美元超过预期的 65.5 亿美元和市场预期的 65.6 亿美元。运营费用为 18.4 亿美元，符合公司指引，但同比增长 19%，反映出研发投资的增加。
据花旗报告，公司指引中包含 14 亿美元的关税相关成本，毛利率指引区间为 47-48%。如何管理大宗商品成本通胀及其对利润率的影响，将是市场关注焦点。
<h2>25 亿用户基数支撑未来增长</h2>
活跃设备安装基数成为投行看好苹果长期前景的关键因素。据高盛报告，所有设备的活跃安装基数突破 25 亿，超出高盛预期的 24.5 亿，表现好于预期。
高盛认为，创纪录的安装基数应能支撑 iPhone 产品周期的持续动能，例如可折叠 iPhone 等新产品。庞大的用户基础为服务收入增长和新产品推广提供了坚实基础。
据高盛投资理论，苹果的品牌忠诚度形成了不断增长的安装基数，为公司提供了收入增长的可见性，降低了客户流失率，降低了新产品和服务推出的客户获取成本，并鼓励重复购买。未来五年毛利润增长的大部分应由服务业务驱动。
花旗在报告中列出财报电话会议的七大关注点：应对更高组件成本的策略、全球特别是中国的 iPhone 需求前景和换机周期、服务业务增长动力、包括 Siri 重大升级和 Gemini 合作在内的 AI 发展、关税情况和影响、2026 年新品发布计划、CEO 继任计划。
<h2>投行维持看好评级，关注 AI 进展</h2>
高盛维持买入评级，12 个月目标价 320 美元。据高盛报告，目标价基于公司 NTM+1Y 每股收益的 34 倍市盈率。高盛认为，苹果股票应在 iPhone 驱动的营收超预期和创纪录利润率推动下走高。
花旗维持买入评级，目标价 315 美元。据花旗报告，目标价基于 2027 年每股收益预期的 33 倍市盈率，较苹果历史水平溢价约 20%。花旗认为，溢价是合理的，反映了不含关税影响的毛利率扩张、服务销售占比增长、Apple Intelligence 逐步采用以及强劲的资产负债表。
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AI 战略成为机构关注重点。据高盛报告，与谷歌 Gemini 的合作以及预计今年春季推出的更个性化 AI Siri 将是关注焦点。据花旗报告，Apple AI 开发进展包括即将推出的 Siri 重大改版、Gemini 合作以及领导层变动。
风险方面，据花旗报告，关键风险包括宏观经济走弱或消费需求转变可能导致手机市场超预期放缓或收缩，中美关系不确定性可能影响供应链，欧洲数字市场法案等监管风险，以及作为市场指数权重股使机构投资者增持谨慎。

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苹果 2026 财年首季业绩惊艳，营收 1438 亿美元及毛利率均创历史新高，iPhone 需求强劲推动中国市场大幅增长。高盛与花旗一致看好其 25 亿活跃设备基数带来的长期服务潜力，并期待折叠屏与 AI Siri 等新品刺激。尽管面临关税及组件成本压力，投行仍维持超 315 美元目标价，看好 AI 战略驱动下的估值溢价。

- 苹果公司第一财季业绩超预期，营收 1438 亿美元，同比增长 16%。
- iPhone 销售强劲，收入 853 亿美元，同比增长 23%，创毛利率历史新高的 48.2%。
- 投行普遍看好未来增长潜力，关注 AI 战略及压缩成本策略。

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