尽管面临美国主导的贸易环境动荡带来的不确定性，欧元区经济在去年末展现出超预期的增长韧性。上一季度增长的主要驱动力来自内需，消费与投资活动的加速有效抵消了出口疲软带来的拖累，使整体经济表现优于预期。
1 月 30 日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区 2025 年第四季度国内生产总值（GDP）环比初值为 0.3%，高于市场普遍预期的 0.2%，与前值持平；同比初值增长 1.3%，与预期一致，略低于前值 1.4%。
从主要成员国来看，增长呈现分化格局。德国第四季度国内生产总值 (GDP) 增长 0.3%，表现优于初步预估。西班牙再次成为欧元区增长的主动力，其经济增速高达 0.8%，表现突出。法国和意大利经济分别增长 0.2% 和 0.3%。此外，包括荷兰、奥地利在内的其他多数成员国也普遍录得正增长。
尽管去年遭受美国加征关税的直接冲击，欧元区经济依然展现出基础韧性。随着德国近期启动大规模财政支出计划以刺激长期低迷的经济，市场预计 2026 年欧元区整体经济增长有望加速至 1% 以上。
然而，断言全面、稳健的复苏仍为时尚早。主要风险在于，特朗普政府近期就格陵兰岛等问题发出了新的贸易威胁，同时欧元汇率的持续走强可能削弱该地区出口商的竞争力，为未来经济增长带来不确定性。
<h2 id="e07b541f">主要经济体表现分化</h2>
从成员国表现来看，西班牙以 0.8% 的季度环比增速继续领跑欧元区，表现超出预期。德国经济则录得 0.3% 的增长，创下三年来最佳季度表现。ING 经济学家卡斯滕·布热斯基对此评论道：
<blockquote>
“德国第四季度增长虽然温和，但已是过去三年中最强劲的季度表现。新订单的增加与库存水平的下降，预示着其工业部门至少将迎来温和好转。”
</blockquote>
意大利的经济增速同样优于预期，达到 0.3%。而法国受国内政治不稳定因素影响，增速符合预期，为 0.2%。
值得注意的是，爱尔兰的数据对欧元区整体形成了统计上的拖累，因其庞大的跨国企业板块（主要因税务优惠而设立）出现大幅收缩。但这更多是一种统计效应，反映了跨国公司利润或活动的全球性波动，并不代表爱尔兰本土实际经济的萎缩。
<h2 id="2025">2026 年开局积极</h2>
其他最新数据显示，欧元区在 2026 年开局已显现相对强劲的势头。周四公布的一项关键信心指数意外跃升，该提升主要由法国和德国驱动，且所有主要行业均实现广泛增长。
与此同时，多项指标指向积极趋势：工业部门显现企稳迹象，家庭部门终于开始降低其处于历史高位的储蓄率，失业率持续维持在接近纪录低点的水平，通胀则稳定在欧洲央行 2% 的目标附近。
德国在基础设施与国防领域的支出热潮，为经济增长前景提供了额外动力。尽管相关投资项目的启动可能较为缓慢，但其对增长的实质性贡献预计将从第二季度开始显现。这不仅有望结束德国持续三年的经济停滞，也有力支撑欧洲其他地区，因为德国的工业体系依赖于遍布整个欧元区的庞大供应商网络。
<h2>贸易格局正经历结构性重塑</h2>
然而，出口不太可能在短期内完全复苏。美国关税政策以及过去一年美元的疲软走势，共同指向了全球贸易格局可能发生的结构性转变。
这使得寻找新增长点的重任更多地落在了内需之上。不过，经济学家指出，消费领域和欧盟内部贸易仍有充足潜力待挖掘，这维持了相对乐观的中期前景。
目前主流预测显示，欧元区未来几年的经济增速将维持在 1.2% 至 1.5% 的区间内，这与其潜在增长水平基本吻合。这种局面为欧洲央行创造了极为有利的政策环境：通胀已达目标，利率处于中性水平，经济增长接近潜力水平，这被一些政策制定者视为央行的理想状态。
市场普遍预期欧洲央行的利率将在今年全年维持稳定，除非出现新的重大冲击，否则这一前景不太可能改变。

华安德国(DAX)ETF

欧洲斯托克 50 指数 ETF - SPDR

GY3S

L5EW

XDDX

欧元区经济在 2025 年末展现超预期韧性，第四季度 GDP 环比增长 0.3%，内需成为主要驱动力，西班牙以 0.8% 增速领跑，德国经济亦创三年来最佳表现。展望 2026 年，德国大规模财政支出有望推动地区增长加速，但贸易格局的结构性转变、欧元走强及潜在的地缘政治风险仍为主要不确定性。

- 欧元区在美方贸易环境下，去年末展现超预期经济增长韧性。  
- 2025 年第四季度国内生产总值环比增长 0.3%，高于预期。  
- 德国和西班牙分别实现 0.3% 和 0.8% 的增长，经济前景积极。

贸易动荡下经济韧性彰显，欧元区四季度 GDP 环比初值 0.3% 高于预期，德国创三年来最佳季度表现