在运动鞋服品牌集体步入 “去库存” 与 “调预期” 的周期性博弈时，拥有 HOKA 和 UGG 的 Deckers 似乎还在自己的节奏里。
Deckers 近日发布 2026 财年第三季度（截至 2025 年 12 月 31 日）财务业绩。在覆盖了整个欧美传统消费旺季的三个月里，公司实现净销售额 19.58 亿美元，同比增长 7.1%。
其中 UGG 表现趋于稳健，本季度净销售额为 13.05 亿美元，同比增长 4.9%。
而近年来持续主导增长引擎的 HOKA 净销售额达到 6.289 亿美元，同比增速回升至 18.5%。
对比上季度 11.1% 的增速，HOKA 的超预期反弹，很大程度受益于 DTC（直面消费者）渠道以及国际市场的增长。
本季度，Deckers 在国际市场增速更是达 15%，远高于美国本土市场 2.7% 的增长。
根据 Deckers 此前的会议纪要，中国已成为 HOKA 国际业务增长最核心的驱动力。
不同于早期仅靠 “硬核跑鞋” 圈粉，HOKA 在中国正通过 “轻重结合” 的渠道策略，完成对新中产消费者的深度渗透。
据管理层此前披露，HOKA 在中国合伙人门店的销售达成率远超预期，为后续扩大门店密度提供了坚实的数据支撑。
与此同时，品牌通过在核心商圈开设直营旗舰店，辅以高频的线下社群活动，成功维持了极高的全价销售率。
2025 年，HOKA 持续以直营店强化战略布局，深耕上海、北京、成都、深圳四大核心城市，辐射华东、华北、西南及华南区域市场。
目前，HOKA 在中国的门店数量已超越全球任一市场。
利润端的表现同样印证了这种策略的成功。
尽管受汇率及产品组合影响，本季毛利率微降至 59.8%，然而稀释后每股收益仍从去年同期的 3 美元提升至 3.33 美元。
这种利润弹性，很大程度上归功于 DTC 占比的持续提升。本季度 Deckers 的 DTC 占比已突破 55%，这意味着品牌对终端定价权和库存的控制力达到了历史高位。
市场此前极度担忧关税冲击，但首席财务官 Steve Fasching 透露，由于库存周转的时间差以及定价策略的对冲，本季度的实际关税负面影响低于预期。
因此 Deckers 在财报中更新了 2026 财年的业绩指引，预计全年净销售额将达到 54 亿至 54.25 亿美元，HOKA 的全年增长预期上调至 15% 左右。
增长的 B 面，谨慎的信号依然潜伏。
随着 On（昂跑）等竞争对手在中国一线城市展开 “贴身肉搏”，HOKA 所处的专业跑鞋赛道正变得愈发拥挤。
Deckers 本季库存水平同比增加了 10%，尽管管理层解释这主要源于预提关税和物流储备，但在全球贸易环境波动及国内消费分级的背景下，如何平衡 “高端调性” 与 “规模扩张”，将持续考验管理层的精细化运营能力。

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- Deckers 发布 2026 财年第三季度财报，净销售额 19.58 亿美元，同比增长 7.1%。  
- UGG 和 HOKA 的销售额分别为 13.05 亿美元和 6.289 亿美元，后者增速达到 18.5%。  
- HOKA 在中国市场迅速增长，已超越全球其他市场的门店数量。

三季度增速回归 18.5%，HOKA 打破「降速魔咒」了吗？