<p>你好，读者。</p>
<p>想象一下你手中握着一颗小石子。你站在平静水面的岸边。然后，你把石子扔进去，打破了宁静的表面。</p>
<p>扰动的水面泛起涟漪，形成扩展的波纹，但在短时间后又恢复平静。</p>
<p>现在，想象你手中握着一块巨石。你把它扔进水中。_扑通！_波浪向四面八方涌去。这是一场更为混乱的场面。</p>
<p>这七只股票就像那块沉重的巨石。</p>
<p>在 2015 年，<strong>Alphabet Inc. (</strong> <strong>GOOGL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Amazon.com Inc. (</strong> <strong>AMZN</strong> <strong>)</strong>、<strong>Apple Inc. (</strong> <strong>AAPL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Meta Platforms Inc. (</strong> <strong>META</strong> <strong>)</strong>、<strong>Microsoft Corp. (</strong> <strong>MSFT</strong> <strong>)</strong>、<strong>Nvidia Corp. (</strong> <strong>NVDA</strong> <strong>)</strong> 和 <strong>Tesla Inc. (</strong> <strong>TSLA</strong> <strong>)</strong> 大约占据了标准普尔 500 指数的 12%。</p>
<p>如今，它们大约占据了 35%。每一只都是一块沉重的巨石。</p>
<p>它们市场主导地位的很大一部分归功于人工智能。</p>
<p>这种巨大的增长可能让这些公司看起来_令人满意_且不可阻挡，尤其是它们中的几家公司本周报告了超出预期的收益。</p>
<p>然而，对于一家公司来说，微小的失望、失误，甚至是_感知到的_恐惧都可能在过度集中市场中引发过度反应。</p>
<p>事实上，今天的人工智能热潮正在检查一些重要的指标，这些指标在 1999 年时表明了泡沫的存在……这就是我希望投资者谨慎行事的原因，尤其是当闪亮的头条新闻可能让 Mag 7 看起来很有吸引力时。</p>
<p>即使是一块漂亮的巨石，仍然是一块巨石。</p>
<p>因此，在今天的 <strong><em>聪明钱</em></strong> 中，我将解释为什么尽管 Mag 7 公司的收益 “辉煌”，你仍然要避免其危险的重量……</p>
<p>然后，我将向你展示更平静的投资水域。</p>
<p>让我们开始吧……</p>
<h2><strong>警告信号正在闪烁</strong></h2>
<p>Meta、Microsoft 和 Tesla 在周三下午报告了收益，均超出了每股收益和收入的预期。苹果在周四跟进，也交出了超出预期的业绩。</p>
<p>几乎每只股票的价格都因而飙升……除了微软，其在盘后交易中下跌了大约 10%。</p>
<p>微软的云增长出现了轻微放缓的迹象。该公司的 Azure 和云服务收入略微放缓，与上季度的 40% 相比，增长了 39%。</p>
<p>值得注意的是，投资者对与人工智能相关的支出感到紧张。微软的季度资本支出和融资租赁达到了 375 亿美元，比去年增长了 66%，高于华尔街预测的 343 亿美元。</p>
<p>随着 MSFT 的股价下滑，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数也随之下跌，这两个主要指数在周四分别下跌了 0.13% 和 0.72%。</p>
<p>简而言之，随着 Mag 7 进入它们的中年，广泛的指数将感受到这种重量。</p>
<p>一般来说，主动准备比被动修复更有效。加强房屋的最佳时机不是在飓风已经撕掉屋顶时，而是在阳光明媚的时候。</p>
<p>我预计未来的任何人工智能崩盘——无论何时到来——都将与互联网泡沫相呼应。这里有两个主要原因……</p>
<ol>
<li><strong>极端集中。</strong> 前 10 只股票占市场的 40%（而 2000 年为 23%）。这意味着仅仅一两只股票的失误就可能成为拖累所有股票的锚。微软本周的下跌就是一个小规模的例子。我们在 12 月看到过一个更大规模的版本，当时主要指数经历了连续四天的下跌，主要是由于知名人工智能公司的抛售所致。</li>
<li><strong>循环融资。</strong> 在互联网泡沫时代，公司和其他人开始向自己的客户借钱，创造循环交易和虚假的收入。同样，OpenAI 正在购买数十亿美元的 Nvidia 处理器……而 Nvidia 则在 OpenAI 上投资了 1000 亿美元。</li>
</ol>
<p>这些特征应该引起警报，因为它们突显了不具可持续性的做法，这些做法使股票面临风险，尤其是在收益季节。</p>
<h2><strong>互联网泡沫教会了我什么</strong></h2>
<p>我回到互联网泡沫时代，因为我当时使用的策略现在可能同样有效。</p>
<p>当时，显而易见的是，重注市场领导者是由炒作驱动的。因此，我转向了可靠的非互联网股票。那些小石子。</p>
<p>今天同样的原则适用：你不必因为它们主导了头条新闻而购买价格过高、投机性的人工智能巨石。</p>
<p>在 90 年代末，你可以对泡沫的互联网股票说 “不”，而选择投资像 <strong>American Eagle Outfitters Inc. (AEO)</strong>、<strong>Best Buy Co. Inc. (BBY)</strong>、房屋建筑商 <strong>NVR Inc. (NVR)</strong> 或能源公司 Frontier Oil 这样的股票。</p>
<p>它们没有承诺要彻底改变世界……也没有游戏改变的互联网战略。但在互联网热潮破裂时，它们都获得了巨大的收益。</p>
<p>它们在投资者选择现实而非炒作的确切时刻提供了优质的商品和服务。</p>
<p>从 1996 年到 2005 年——当标准普尔 500 指数年均回报率不到 8% 时——Frontier Oil 上涨了超过 3500%……Best Buy 上涨了超过 4000%……NVR 上涨了近 5000%……而 American Eagle 上涨了近 8000%。</p>
<p>今天也存在类似的机会。我称它们为 <strong>“人工智能幸存者”</strong> 公司——这些企业不依赖于人工智能的炒作而成功，但却能够在这个不可预测的环境中生存。</p>
<p>在 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 中，我们的投资组合包括我认为在日益过度集中的市场中提供稳定性和上行空间的非人工智能公司……在这个市场中，知名公司的一个失误可能会波及一切。</p>
<p><strong>点击这里了解更多关于保护你的投资组合的信息。</strong></p>
<p>此致，</p>
<p>Eric Fry</p>
<p><strong>附言。</strong> 人工智能幸存者是帮助保护你的投资组合在市场动荡期间的工具之一——这正是我的同事 Luke Lango 认为今年正在形成的市场类型。尽管人工智能热潮继续推动市场，但投资的方式已经演变。</p>
<p>在他的新 <strong>Genesis Mission</strong> 广播中，卢克解释了华盛顿如何积极资助、加速推进并引导所需的建设，以赢得人工智能竞赛……以及投资者如何参与其中。<strong>点击这里获取所有细节。</strong></p>

Meta 财报，一站看懂！

<p>文章警告投资者，S&P 500 指数中 “七大巨头” 股票（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）的过度集中，从 12% 增长到 35%。尽管近期业绩强劲，作者提醒小幅回调可能会引发市场的重大反应，类似于互联网泡沫。文章强调了投资多样化的重要性，建议避免与这些主导公司相关的风险，转而选择更稳定的投资选项</p>

<p>Hello, Reader.</p>
<div class="lb-trans"><p>你好，读者。</p>
</div><p>Imagine you have a tiny pebble in your hand. You stand on the shore of some calm water. Then, you toss your pebble in, breaking the serene surface.</p>
<div class="lb-trans"><p>想象一下你手中握着一颗小石子。你站在平静水面的岸边。然后，你把石子扔进去，打破了宁静的表面。</p>
</div><p>The disturbed water ripples out, creating expanding rings, but becomes still after a short time.</p>
<div class="lb-trans"><p>扰动的水面泛起涟漪，形成扩展的波纹，但在短时间后又恢复平静。</p>
</div><p>Now, imagine you hold a boulder. You drop it in the water. <em>Splash!</em> Waves slosh out in all directions. It’s a much messier affair.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，想象你手中握着一块巨石。你把它扔进水中。_扑通！_波浪向四面八方涌去。这是一场更为混乱的场面。</p>
</div><p>The Magnificent Seven stocks are a lot like that overweight boulder.</p>
<div class="lb-trans"><p>这七只股票就像那块沉重的巨石。</p>
</div><p>In 2015, <strong>Alphabet Inc. (</strong> <strong>GOOGL</strong> <strong>)</strong>, <strong>Amazon.com Inc. (</strong> <strong>AMZN</strong> <strong>)</strong>, <strong>Apple Inc. (</strong> <strong>AAPL</strong> <strong>)</strong>, <strong>Meta Platforms Inc. (</strong> <strong>META</strong> <strong>)</strong>, <strong>Microsoft Corp. (</strong> <strong>MSFT</strong> <strong>)</strong>, <strong>Nvidia Corp. (</strong> <strong>NVDA</strong> <strong>)</strong>,and <strong>Tesla Inc. (</strong> <strong>TSLA</strong> <strong>)</strong> made up around 12% of the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2015 年，<strong>Alphabet Inc. (</strong> <strong>GOOGL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Amazon.com Inc. (</strong> <strong>AMZN</strong> <strong>)</strong>、<strong>Apple Inc. (</strong> <strong>AAPL</strong> <strong>)</strong>、<strong>Meta Platforms Inc. (</strong> <strong>META</strong> <strong>)</strong>、<strong>Microsoft Corp. (</strong> <strong>MSFT</strong> <strong>)</strong>、<strong>Nvidia Corp. (</strong> <strong>NVDA</strong> <strong>)</strong> 和 <strong>Tesla Inc. (</strong> <strong>TSLA</strong> <strong>)</strong> 大约占据了标准普尔 500 指数的 12%。</p>
</div><p>Today, they make up roughly 35%. Each one a heavy boulder.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，它们大约占据了 35%。每一只都是一块沉重的巨石。</p>
</div><p>A large portion of their market dominance is due to artificial intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>它们市场主导地位的很大一部分归功于人工智能。</p>
</div><p>This kind of immense growth may make these companies <em>appear</em> rewarding and unstoppable, especially as several of them reported better-than-expected earnings this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种巨大的增长可能让这些公司看起来_令人满意_且不可阻挡，尤其是它们中的几家公司本周报告了超出预期的收益。</p>
</div><p>However, for a boulder-sized company, minor disappointments, missteps, or even <em>perceived</em> fears can trigger outsized reactions in an overconcentrated market.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，对于一家公司来说，微小的失望、失误，甚至是_感知到的_恐惧都可能在过度集中市场中引发过度反应。</p>
</div><p>In fact, today’s AI boom is checking important boxes that indicated a bubble back in 1999… which is why I want investors to proceed with caution, especially as glittering headlines could make the Mag 7 seem appealing right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，今天的人工智能热潮正在检查一些重要的指标，这些指标在 1999 年时表明了泡沫的存在……这就是我希望投资者谨慎行事的原因，尤其是当闪亮的头条新闻可能让 Mag 7 看起来很有吸引力时。</p>
</div><p>Even a pretty boulder is still a boulder.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使是一块漂亮的巨石，仍然是一块巨石。</p>
</div><p>So, in today’s <strong><em>Smart Money</em></strong>, I’ll explain why you’ll want to avoid the dangerous weight of the Mag 7 companies, despite their “magnificent” earnings…</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，在今天的 <strong><em>聪明钱</em></strong> 中，我将解释为什么尽管 Mag 7 公司的收益 “辉煌”，你仍然要避免其危险的重量……</p>
</div><p>Then, I’ll show you calmer waters to invest in instead.</p>
<div class="lb-trans"><p>然后，我将向你展示更平静的投资水域。</p>
</div><p>Let’s jump in…</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们开始吧……</p>
</div><h2><strong>The Warning Signs Are Flashing</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>警告信号正在闪烁</strong></h2>
</div><p>Meta, Microsoft, and Tesla reported earnings on Wednesday afternoon, all beating earnings-per-share and revenue estimates. Apple followed on Thursday, also delivering better-than-expected results.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta、Microsoft 和 Tesla 在周三下午报告了收益，均超出了每股收益和收入的预期。苹果在周四跟进，也交出了超出预期的业绩。</p>
</div><p>Almost every share price surged in response… except Microsoft’s, which dropped roughly 10% in after-hours trading.</p>
<div class="lb-trans"><p>几乎每只股票的价格都因而飙升……除了微软，其在盘后交易中下跌了大约 10%。</p>
</div><p>There were signs of a slight slowdown in Microsoft’s cloud growth. The company’s Azure and cloud services revenue slowed slightly, growing 39% compared to last quarter’s 40%.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软的云增长出现了轻微放缓的迹象。该公司的 Azure 和云服务收入略微放缓，与上季度的 40% 相比，增长了 39%。</p>
</div><p>Notably, investors were nervous about AI-related spending. Microsoft’s quarterly capital expenditures and finance leases reached $37.5 billion – up 66% from last year and above Wall Street’s $34.3 billion prediction.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，投资者对与人工智能相关的支出感到紧张。微软的季度资本支出和融资租赁达到了 375 亿美元，比去年增长了 66%，高于华尔街预测的 343 亿美元。</p>
</div><p>As shares of MSFT slid, it brought the S&amp;P 500 and Nasdaq Composite down with it, the two major indices ending Thursday down 0.13% and 0.72%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 MSFT 的股价下滑，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数也随之下跌，这两个主要指数在周四分别下跌了 0.13% 和 0.72%。</p>
</div><p>In short, as the Mag 7 enter their middling years, the broader indices will feel the weight.</p>
<div class="lb-trans"><p>简而言之，随着 Mag 7 进入它们的中年，广泛的指数将感受到这种重量。</p>
</div><p>Generally speaking, proactive preparation works better than reactive repairing. The best time to reinforce your house is not when the hurricane is already tearing off the roof, but while the sun is still shining.</p>
<div class="lb-trans"><p>一般来说，主动准备比被动修复更有效。加强房屋的最佳时机不是在飓风已经撕掉屋顶时，而是在阳光明媚的时候。</p>
</div><p>I expect any future AI bust — whenever it arrives — to rhyme with the dot-com bust. Here are two main reasons why…</p>
<div class="lb-trans"><p>我预计未来的任何人工智能崩盘——无论何时到来——都将与互联网泡沫相呼应。这里有两个主要原因……</p>
</div><ol>
<li><strong>Extreme concentration.</strong> The top 10 stocks represent 40% of the market (vs. 23% in 2000). That means that a stumble by just one or two of those stocks can be an anchor that drags down all stocks.Microsoft’s decline this week is a smaller-scale example. We saw a larger-scale version back in December, when the major indexes experienced four straight days of losses, driven by selloffs in prominent AI companies.</li>
<li><strong>Circular financing.</strong> In the dot-com era, companies and others began lending money to their own customers, creating circular deals and artificial revenue.Similarly, OpenAI is buying billions of dollars in Nvidia processors… while Nvidia is investing $100 billion in OpenAI.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li><strong>极端集中。</strong> 前 10 只股票占市场的 40%（而 2000 年为 23%）。这意味着仅仅一两只股票的失误就可能成为拖累所有股票的锚。微软本周的下跌就是一个小规模的例子。我们在 12 月看到过一个更大规模的版本，当时主要指数经历了连续四天的下跌，主要是由于知名人工智能公司的抛售所致。</li>
<li><strong>循环融资。</strong> 在互联网泡沫时代，公司和其他人开始向自己的客户借钱，创造循环交易和虚假的收入。同样，OpenAI 正在购买数十亿美元的 Nvidia 处理器……而 Nvidia 则在 OpenAI 上投资了 1000 亿美元。</li>
</ol>
</div><p>These characteristics should ring alarm bells, as they highlight unsustainable practices that put stocks at risk, particularly during earnings season.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些特征应该引起警报，因为它们突显了不具可持续性的做法，这些做法使股票面临风险，尤其是在收益季节。</p>
</div><h2><strong>What the Dot-Com Bust Taught Me</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>互联网泡沫教会了我什么</strong></h2>
</div><p>I return to the dot-com era because the strategy I used then may be just as useful now.</p>
<div class="lb-trans"><p>我回到互联网泡沫时代，因为我当时使用的策略现在可能同样有效。</p>
</div><p>Back then, it became clear that betting heavily on market leaders was driven by hype. So, I shifted toward dependable, non-internet stocks. The pebbles.</p>
<div class="lb-trans"><p>当时，显而易见的是，重注市场领导者是由炒作驱动的。因此，我转向了可靠的非互联网股票。那些小石子。</p>
</div><p>The same principle applies today: You don’t have to buy overpriced, speculative AI boulders just because they dominate headlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天同样的原则适用：你不必因为它们主导了头条新闻而购买价格过高、投机性的人工智能巨石。</p>
</div><p>In the late ’90s, you could have said “no” to frothy dot-com stocks and instead invested in stocks like <strong>American Eagle Outfitters Inc. (AEO)</strong>, <strong>Best Buy Co. Inc. (BBY)</strong>, homebuilder <strong>NVR Inc. (NVR)</strong>, or energy company Frontier Oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 90 年代末，你可以对泡沫的互联网股票说 “不”，而选择投资像 <strong>American Eagle Outfitters Inc. (AEO)</strong>、<strong>Best Buy Co. Inc. (BBY)</strong>、房屋建筑商 <strong>NVR Inc. (NVR)</strong> 或能源公司 Frontier Oil 这样的股票。</p>
</div><p>None promised to revolutionize the world… nor did they have a game-changing internet strategy. But all raked in huge gains as the internet boom burst.</p>
<div class="lb-trans"><p>它们没有承诺要彻底改变世界……也没有游戏改变的互联网战略。但在互联网热潮破裂时，它们都获得了巨大的收益。</p>
</div><p>They provided quality goods and services at the exact moment when investors picked reality over hype.</p>
<div class="lb-trans"><p>它们在投资者选择现实而非炒作的确切时刻提供了优质的商品和服务。</p>
</div><p>From 1996 to 2005 – while the S&amp;P 500 returned less than 8% a year – Frontier Oil rose more than 3,500%… Best Buy gained over 4,000%… NVR climbed nearly 5,000%…. and American Eagle gained nearly 8,000%.</p>
<div class="lb-trans"><p>从 1996 年到 2005 年——当标准普尔 500 指数年均回报率不到 8% 时——Frontier Oil 上涨了超过 3500%……Best Buy 上涨了超过 4000%……NVR 上涨了近 5000%……而 American Eagle 上涨了近 8000%。</p>
</div><p>Similar opportunities exist today. I call them <strong>“AI Survivor”</strong> companies – businesses that don’t depend on AI hype to succeed but are positioned to endure this unpredictable landscape.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天也存在类似的机会。我称它们为 <strong>“人工智能幸存者”</strong> 公司——这些企业不依赖于人工智能的炒作而成功，但却能够在这个不可预测的环境中生存。</p>
</div><p>At <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong>, our portfolio includes non-AI companies that I believe offer stability and upside in an increasingly overconcentrated market… where a single misstep by a big name can ripple through everything.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 <strong><em>Fry’s Investment Report</em></strong> 中，我们的投资组合包括我认为在日益过度集中的市场中提供稳定性和上行空间的非人工智能公司……在这个市场中，知名公司的一个失误可能会波及一切。</p>
</div><p><strong>Click here to learn more about safeguarding your portfolio.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>点击这里了解更多关于保护你的投资组合的信息。</strong></p>
</div><p>Regards,</p>
<div class="lb-trans"><p>此致，</p>
</div><p>Eric Fry</p>
<div class="lb-trans"><p>Eric Fry</p>
</div><p><strong>P.S.</strong> AI Survivors are one of the tools that can help protect your portfolio during periods of market turbulence – which is exactly the kind of market my colleague Luke Lango believes is taking shape this year. While the AI boom continues to fuel markets, the approach to investing in it has evolved.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>附言。</strong> 人工智能幸存者是帮助保护你的投资组合在市场动荡期间的工具之一——这正是我的同事 Luke Lango 认为今年正在形成的市场类型。尽管人工智能热潮继续推动市场，但投资的方式已经演变。</p>
</div><p>In his new <strong>Genesis Mission</strong> broadcast, Luke explains how Washington is actively funding, fast-tracking, and steering the buildout needed to win the AI race… and how investors can join in. <strong>Click here for all the details.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>在他的新 <strong>Genesis Mission</strong> 广播中，卢克解释了华盛顿如何积极资助、加速推进并引导所需的建设，以赢得人工智能竞赛……以及投资者如何参与其中。<strong>点击这里获取所有细节。</strong></p>
</div>

While Other Investors Chase Hype, Do This Instead

- “Magnificent Seven” 股票在市场中占比从 12% 增至 35%。
- 微软报告显示云业务增速放缓，其股价下跌导致主要指数下滑。
- 投资者应关注非 AI 股票以规避市场过度集中风险。

当其他投资者追逐市场炒作时，不妨尝试这样做