<p>荷兰国际集团（ING）已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>荷兰国际集团最新的财报电话会议气氛乐观，管理层强调这是连续第三年创下收入记录，盈利能力强于预期，并对 2027 年进行了上调指引。高管们强调了客户获取、贷款和手续费收入等强劲的增长引擎，以及支持股价大约 60% 上涨的丰厚资本回报。同时，他们坦诚承认风险成本上升、资本比率压力以及对利润率和非利息收入的不确定性，将这些视为可管理的阻力，而非对银行势头的结构性威胁。</p>
<h2>客户和存款增长支撑特许经营实力</h2>
<p>ING 继续大规模增长其零售特许经营，仅在第四季度就新增超过 350,000 个移动主要客户，全年新增超过 100 万个。核心存款增加了 381 亿欧元，同比增长 5.5%，其中第四季度零售存款贡献了 113 亿欧元，得益于针对性的活动和季节性流入。管理层将此视为银行数字吸引力和品牌实力的证据，这应有助于未来投资和保险产品的交叉销售。</p>
<h2>贷款组合扩张加速</h2>
<p>贷款增长是一个关键亮点，绝对贷款增长较去年翻了一番，总贷款自年初以来增长了 8.3%。在第四季度，净核心贷款增加了 204 亿欧元，零售贷款和批发贷款各占一半（分别为 101 亿欧元和 103 亿欧元）。住宅抵押贷款和批发贷款需求的反弹是主要驱动因素，显示 ING 正在捕捉家庭和企业的信贷需求。</p>
<h2>净利息收入仍然是盈利引擎</h2>
<p>商业净利息收入（NII）在 2025 年保持非常强劲，达 153 亿欧元，第四季度商业 NII 同比增长近 5%，较上一季度增加超过 1 亿欧元。管理层强调，贷款利差总体稳定，主要风险集中在负债利差上，因为存款竞争正在演变。目前，NII 仍然是核心盈利引擎，并且是银行强劲盈利能力的关键贡献者。</p>
<h2>手续费收入势头和多元化</h2>
<p>手续费收入成为快速增长和日益多元化的收入来源。全年手续费增长 15%，现在占总收入的约 20%，第四季度手续费同比增长 22%（不包括德国 6600 万欧元的一次性收入，增长为 17%）。增长主要得益于投资产品——客户增长 9%，管理资产增长 16%，交易量增长 22%——以及更高的保险和日常银行手续费。管理层将手续费增长视为减少对利息收入依赖的战略优先事项。</p>
<h2>创纪录的总收入和超出盈利目标</h2>
<p>ING 连续第三年实现创纪录的总收入，第四季度收入较去年增长 7%。全年净利润超过 63 亿欧元，股本回报率达到 13.2%，超出银行年初的指引。高管们强调，尽管风险成本和成本通胀上升，这一成就仍然得以实现，突显了基础商业模式和运营杠杆的强劲。</p>
<h2>资本生成和丰厚的股东回报</h2>
<p>强劲的有机资本生成在全年为 CET1 比率贡献了近 2 个百分点，这反过来又为可观的股东分红提供了资金。ING 通过常规现金分红分配了其 63 亿欧元利润的 50%，并宣布额外分配总计 36 亿欧元，包括持续的股票回购。管理层还指出，2025 年股价大约上涨 60% 是市场对银行战略和资本配置纪律的验证。</p>
<h2>2027 年前景上调</h2>
<p>管理层上调并澄清了其中期前景，为投资者提供了更多关于增长和回报的可见性。对于 2026 年，ING 的目标是总收入约 240 亿欧元，手续费收入增长 5-10%，股本回报率约为 14%，税后股本回报率超过 14%。对于 2027 年，银行的目标是总收入超过 250 亿欧元，手续费收入超过 50 亿欧元，运营费用（不包括偶发费用）约为 130 亿欧元，股本回报率约为 15%，税后股本回报率超过 15%。这些目标反映了对当前增长和效率趋势可持续性的信心。</p>
<h2>运营效率和技术作为成本杠杆</h2>
<p>效率提升在电话会议中占据重要位置。ING 报告称，自 2023 年以来，其每名员工与客户余额的比率改善了超过 7%，表明生产力提高。增加的直通处理和更广泛使用的聊天机器人及生成性人工智能正在减少人工干预，提高客户满意度——零售 NPS 在十个市场中排名第一，批发 NPS 为 77——并预计将推动进一步的成本节约。管理层认为，技术投资现在正在转化为切实的运营杠杆。</p>
<h2>风险成本上升和第三阶段准备金</h2>
<p>本季度的主要瑕疵是风险成本上升和第三阶段准备金。第四季度总风险成本达到 3.65 亿欧元，约占平均客户贷款的 20 个基点。第三阶段准备金的净增加为 3.89 亿欧元，主要来自与批发银行的几个基金相关的个别准备金。这导致第三阶段比率略有上升，并引发了对集中风险的质疑。管理层将这些费用视为特定且可管理的，而不是广泛资产质量恶化的迹象。</p>
<h2>CET1 比率压力和 RWAs 上升</h2>
<p>尽管资本生成强劲，但 CET1 比率环比下降，主要是由于 16 亿欧元的分配和约 45 亿欧元的风险加权资产增加。信贷风险加权资产增加了约 15 亿欧元（不包括外汇），运营风险加权资产增加了 22 亿欧元，市场风险加权资产增加了 5 亿欧元。这一风险加权资产的扩张稀释了资本比率，并引发了投资者对监管资本需求走向的质疑。ING 重申其维持稳健 CET1 缓冲的承诺，同时继续进行资本回报。</p>
<h2>贷款增长超过存款，融资平衡收紧</h2>
<p>自年初以来，贷款增长约为 8.3%，超过了核心存款 5.5% 的增长，这引发了对资产负债表结构和未来融资策略的质疑。尽管近期的存款活动带来了稳健的流入，管理层承认需要积极管理流动性和融资成本，因为贷款需求依然强劲。银行表示将平衡增长与审慎的融资和流动性管理，以避免对利润率或资本造成不当压力。</p>
<h2>负债利差和存款竞争的不确定性</h2>
<p>分析师们反复向管理层施压，关注负债利差，反映出对在变化的利率环境中存款竞争加剧的担忧。ING 预计其负债利差将在 2026 年处于 100-110 个基点的下限，并未对 2027 年给出明确的看法。高管们指出，关于传递动态和客户行为的不确定性，但强调贷款利差稳定，费用增长和成本控制应有助于抵消存款利差的任何压力。</p>
<h2>财务和其他收入面临逆风</h2>
<p>非利息收入在本季度面临逆风。财务收入受到外汇对冲结果疲软的影响，而 “其他收入” 则出现季节性疲软，尽管客户驱动的金融市场活动依然健康。这些因素减少了非利息项目的贡献，并突显了管理层对 “其他收入” 中期指引的谨慎，转而关注利息收入和费用作为主要增长支柱。</p>
<h2>偶发和通胀驱动的成本压力</h2>
<p>成本动态复杂，通胀和偶发事件被重组节省所抵消。ING 预计通胀将在 2026 年推高员工费用。第四季度包括一次性项目和重组准备金，尽管管理层预计一旦这些措施完全实施，每年将节省约 1 亿欧元。投资者质疑此类偶发事件的水平和重复性，但管理层认为这些是重塑成本基础和支持长期效率的更广泛努力的一部分。</p>
<h2>德国高成本增长引发质疑</h2>
<p>德国作为成本热点，2025 年零售费用同比增长约 11%，主要由于客户获取举措和新产品投资。尽管管理层将这笔支出视为战略性，旨在捕捉长期增长并增强市场定位，但分析师们探讨了这是否部分是出于对竞争压力的防御，以及这对德国业务短期利润率的影响。</p>
<h2>批发费用和季节性波动</h2>
<p>尽管批发银行费用在第四季度环比下降，但与去年相比仍然强劲。管理层将环比下降主要归因于季节性因素和以营运资本驱动的贷款本质上波动性较大的特点，这通常伴随较低的利润率。本季度的批发准备金，特别是针对某些基金的准备金，也突显了一些集中风险。然而，高管们强调，基础的批发业务在周期内依然稳健且能产生费用收入。</p>
<h2>指引信号显示自信的增长和回报</h2>
<p>展望未来，ING 的指引提供了清晰且升级的路线图，直至 2027 年。对于 2026 年，银行预计总收入约为 240 亿欧元，假设客户余额年增长约 5%，费用增长 5-10%，负债利差在 100-110 个基点的下限，贷款利差大致稳定，以及 “其他收入” 约为 28 亿欧元（不包括偶发事件）。运营成本目标为 126-128 亿欧元（不包括偶发事件，或 116-118 亿欧元，不包括偶发事件和监管项目），CET1 目标约为 13%，ROE 为 14%，ROTE 超过 14%。对于 2027 年，管理层将目标提高至总收入超过 250 亿欧元，费用超过 50 亿欧元，运营费用（不包括偶发事件）约为 130 亿欧元，ROE 和 ROTE 分别约为 15% 及以上。银行计划维持 50% 的派息比率，同时利用合成风险转移在 2026 年为 CET1 增加 15-20 个基点，并继续进行已宣布的额外分配和股票回购。</p>
<p>最后，ING 的财报电话会议描绘了一家实现强劲增长、盈利能力上升和可观股东回报的银行，同时坦诚面对更高的风险成本、资本压力和利润率不确定性。快速的客户和贷款扩张、激增的费用收入和改善的效率支撑了对 2027 年的升级指引。对于投资者而言，这个故事是一家资本充足的银行在增长和技术方面积极进取，在仍然不确定的宏观和竞争环境中平衡吸引人的回报与审慎的风险管理。</p>

荷兰国际

<p>荷兰国际集团（ING Groep N.V.）报告了强劲的第四季度收益，标志着其连续第三年创下收入纪录，净利润超过 63 亿欧元。该银行强调了客户获取、贷款和手续费收入的增长，同时股价上涨了 60%。尽管承认风险成本上升和资本比率承压，管理层对可持续增长仍持乐观态度，目标是在 2026 年实现 240 亿欧元的总收入，并在 2027 年超过 250 亿欧元。该银行还计划将 50% 的利润分配为股息，并继续回购股票，反映出对其战略和运营效率改善的信心</p>

荷兰国际集团的财报电话会议显示出增长和更高的派息