<p>[新加坡] 在经历了一年的黄金价格上涨后，过去一周黄金价格突破了每盎司 5000 美元的关口后有所回落，区块链上却正在积累一种更为平静的动能。</p>
<p>代币化黄金曾是加密货币爱好者的小众实验，如今其市值已超过 53 亿美元，较一年前的约 14 亿美元增长了三倍以上，这一数据来自加密数据聚合平台 CoinGecko。</p>
<p>尽管在亚洲的采用情况仍然不均衡，但这一快速增长的趋势显而易见。香港的银行和资产管理公司正在积极扩展黄金支持的代币产品，而新加坡的银行尚未大规模推出此类产品。</p>
<p>State Street Investment Management 的亚太区黄金策略师 Robin Tsui 指出，新加坡的银行尚未完全加入代币化黄金的行列，尤其是针对零售投资者，而是采取了更为谨慎的态度。</p>
<p>与此同时，香港正在积极发展其黄金支持的代币市场，以与新加坡、泰国和印度尼西亚等地区的金条中心竞争，Tsui 指出。</p>
<p>他补充道：“（香港）正在推动许多新创新，因为它希望将自己发展成为黄金中心。因此，代币化网络是实现这一目标的一种方式。”</p>
<h2>什么是代币化黄金？</h2>
<p>黄金的代币化将实物黄金转换为区块链上的数字代币——一种去中心化的数字数据库或账本。</p>
<p>这些黄金代币通常与特定重量的黄金挂钩，可以根据发行人的条款和条件兑换实物黄金。同时，代币的发行人持有这些金条。</p>
<p>在区块链上，可以买卖黄金的部分。这通过实现部分所有权和在去中心化金融中的使用，提高了黄金的可及性。</p>
<p>例如，Tether——最大的稳定币提供商——将其黄金代币 XAUT 与一盎司黄金挂钩。该加密巨头在 2025 年第四季度持续增加其金条储备，增幅达到 27 吨。</p>
<p>Maybank 的分析师在周五（1 月 30 日）的一份报告中指出：“Tether 成为最大的黄金储备者之一，拥有 140 吨黄金和 240 亿美元的消息，可能也在助长一种错失良机（FOMO）的情绪。”</p>
<p>尽管如此，代币化黄金仍然只是沧海一粟，黄金的整体市值在 2025 年超过 30 万亿美元。区块链平台上的黄金也仅占约 3 万亿美元市值的加密货币市场的一小部分。</p>
<p>然而，行业观察人士指出，过去一年中，代币化黄金的增长速度显著超过了比特币和其他加密货币，这得益于在宏观经济不确定性下，贵金属的迅猛上涨。</p>
<p>虽然市场领导者 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 现在占据了 90% 以上的黄金支持代币市场，但该地区的资产管理公司和银行也在直接向投资者发行代币化黄金。</p>
<h2>需求的驱动因素是什么？</h2>
<p>黄金和加密货币常常被相互比较，因为它们都是作为对抗通货膨胀和市场冲击的替代资产。它们还具有稀缺性这一共同特征，同时也是价值储存的工具。</p>
<p>Jupiter Asset Management 的黄金和白银投资经理 Ned Naylor-Leyland 告诉《商业时报》，代币化黄金增长的主要原因是其背后的贵金属表现强劲。</p>
<p>State Street 的 Tsui 补充道，代币化黄金的另一个驱动因素是其 24/7 的流动性，而现货黄金和黄金支持的交易所交易基金（ETF）通常在市场交易时间内交易。</p>
<p>汇丰在 2024 年推出了其黄金代币，允许零售投资者通过其数字平台以最小 0.001 盎司的增量获得实物黄金的部分所有权。</p>
<p>该银行的黄金代币对香港的零售和机构投资者以及英国的机构投资者开放。它由存放在银行伦敦金库的实物黄金支持。</p>
<p>在回应《商业时报》的询问时，汇丰的一位发言人表示，黄金代币下的总资产在 “数亿美元” 范围内。自推出以来，该产品的净流入预计增长了 20% 至 30%。</p>
<p>发言人表示：“鉴于香港作为区域买卖双方的关键接入点的战略地位，我们看到在未来逐步扩大我们的黄金代币产品在特定亚洲市场的潜力。” 但未具体说明新加坡是否会在其中。</p>
<p>另外，渣打银行孵化的 Libeara 和 FundBridge Capital 于 2025 年 12 月推出了一项代币化私人信贷基金，提供与黄金相关的保障性投资。</p>
<p>FundBridge Capital 在一份新闻稿中指出，Mustafa Gold 是该基金的初始借款人，该公司在零售领域运营黄金。该基金允许投资者在不承担保管和其他与持有金条相关的费用的情况下，获得黄金的表现。</p>
<p>Tsui 认为，代币化黄金在零售投资者和高净值个人中的受欢迎程度有潜在增长，尤其是如果他们对区块链技术有较强的理解。</p>
<p>然而，他指出，由于代币化黄金在区块链平台上的特性，缺乏透明度可能会成为机构投资者采用的障碍。</p>
<h2>信任的裂痕</h2>
<p>随着对地缘政治和金融体系的信任破裂，Naylor-Leyland 指出，出现了从纸质资产向实物所有权和黄金、白银的回归的显著转变。</p>
<p>这一更广泛的趋势反映了对有形确定性的日益需求，因为中央银行和个人投资者越来越重视在不确定的数字和全球环境中对其资产的直接控制。</p>
<p>除了这一更广泛的趋势，Naylor-Leyland 指出，代币化黄金的增长表明，加密货币和黄金世界之间的关系正在重新恢复，而这两个领域之前曾出现分歧。</p>
<p>他将黄金支持的 ETF 主要视为一种投资工具，而黄金支持的代币则更像是 “数字钱包中的避风港工具”。</p>

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF

实物黄金股 ETF - ETFS

华夏黄金ETF

中金黄金

汇丰

汇丰控股

山东黄金

黄金 ETF - SPDR

黄金 ETF - iShares

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

<p>代币化黄金在亚洲逐渐受到关注，其市值从 14 亿美元上升至 53 亿美元。尽管香港正在积极扩展其黄金支持的代币产品，但新加坡的银行则采取了谨慎的态度。代币化允许将实物黄金转换为区块链上的数字代币，从而实现部分所有权和流动性。需求受到黄金强劲表现和作为对抗通胀的避险工具的吸引推动。汇丰银行及其他机构正在推出产品，以抓住这一不断增长的市场，而该市场仍然只占整体黄金市场的一小部分</p>

<p>[SINGAPORE] Amid a year-long rally in gold prices that saw the yellow metal cross the US$5,000-an-ounce mark in the past week before pulling back, a quieter momentum has been building on the blockchain.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 在经历了一年的黄金价格上涨后，过去一周黄金价格突破了每盎司 5000 美元的关口后有所回落，区块链上却正在积累一种更为平静的动能。</p>
</div><p>Tokenised gold – once a niche experiment for cryptocurrency enthusiasts, has more than tripled its market capitalisation to US$5.3 billion, up from around US$1.4 billion a year ago, indicated data from crypto data aggregator CoinGecko.</p>
<div class="lb-trans"><p>代币化黄金曾是加密货币爱好者的小众实验，如今其市值已超过 53 亿美元，较一年前的约 14 亿美元增长了三倍以上，这一数据来自加密数据聚合平台 CoinGecko。</p>
</div><p>The rapid growth comes even as adoption across Asia remains uneven. While banks and asset managers in Hong Kong are actively expanding gold-backed token offerings, Singapore’s banks have yet to roll out such products at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管在亚洲的采用情况仍然不均衡，但这一快速增长的趋势显而易见。香港的银行和资产管理公司正在积极扩展黄金支持的代币产品，而新加坡的银行尚未大规模推出此类产品。</p>
</div><p>Robin Tsui, Asia-Pacific gold strategist at State Street Investment Management, noted that Singapore’s banks have not quite jumped on the tokenised gold bandwagon for retail investors, but are taking a more measured approach.</p>
<div class="lb-trans"><p>State Street Investment Management 的亚太区黄金策略师 Robin Tsui 指出，新加坡的银行尚未完全加入代币化黄金的行列，尤其是针对零售投资者，而是采取了更为谨慎的态度。</p>
</div><p>Meanwhile, Hong Kong has been actively growing its gold-backed token market to compete with regional bullion hubs such as Singapore, Thailand and Indonesia, noted Tsui.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，香港正在积极发展其黄金支持的代币市场，以与新加坡、泰国和印度尼西亚等地区的金条中心竞争，Tsui 指出。</p>
</div><p>He added: “(Hong Kong) has been pushing a lot of new innovations because it wants to grow itself as a hub for gold. So one way to do it is through the tokenised network.”</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充道：“（香港）正在推动许多新创新，因为它希望将自己发展成为黄金中心。因此，代币化网络是实现这一目标的一种方式。”</p>
</div><h2>What is tokenised gold?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>什么是代币化黄金？</h2>
</div><p>The tokenisation of gold converts physical gold into digital tokens on a blockchain – a decentralised digital database or ledger.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金的代币化将实物黄金转换为区块链上的数字代币——一种去中心化的数字数据库或账本。</p>
</div><p>These gold tokens are typically pegged to specific weights of gold which can be redeemed for physical gold based on the issuer’s terms and conditions. Meanwhile, the issuer of the tokens holds onto the bullion.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些黄金代币通常与特定重量的黄金挂钩，可以根据发行人的条款和条件兑换实物黄金。同时，代币的发行人持有这些金条。</p>
</div><p>On the blockchain, fractions of gold can be bought and sold. This increases the yellow metal’s accessibility by enabling fractional ownership and use in decentralised finance.</p>
<div class="lb-trans"><p>在区块链上，可以买卖黄金的部分。这通过实现部分所有权和在去中心化金融中的使用，提高了黄金的可及性。</p>
</div><p>For example, Tether – the largest stablecoin provider – pegs its gold token XAUT to one troy ounce of gold. The crypto giant has been continuously adding to its bullion reserves, with a boost of 27 tonnes of gold in the fourth quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，Tether——最大的稳定币提供商——将其黄金代币 XAUT 与一盎司黄金挂钩。该加密巨头在 2025 年第四季度持续增加其金条储备，增幅达到 27 吨。</p>
</div><p>Maybank analysts noted in a report on Friday (Jan 30): “The news of Tether becoming one of the biggest hoarders of gold at 140 tonnes and US$24 billion could also be fuelling a fear of missing out (Fomo) sentiment.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Maybank 的分析师在周五（1 月 30 日）的一份报告中指出：“Tether 成为最大的黄金储备者之一，拥有 140 吨黄金和 240 亿美元的消息，可能也在助长一种错失良机（FOMO）的情绪。”</p>
</div><p>Still, tokenised gold remains a drop in the ocean, with gold’s entire market capitalisation exceeding US$30 trillion in 2025. Gold on blockchain platforms also represents a fraction of the cryptocurrency market which stands at around US$3 trillion in market capitalisation.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，代币化黄金仍然只是沧海一粟，黄金的整体市值在 2025 年超过 30 万亿美元。区块链平台上的黄金也仅占约 3 万亿美元市值的加密货币市场的一小部分。</p>
</div><p>However, industry observers noted that growth in tokenised gold has significantly outpaced that of Bitcoin and other cryptocurrencies in the past year, on the back of the precious metal’s breakneck rally amid macroeconomic uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，行业观察人士指出，过去一年中，代币化黄金的增长速度显著超过了比特币和其他加密货币，这得益于在宏观经济不确定性下，贵金属的迅猛上涨。</p>
</div><p>While market leaders Tether Gold (XAUT) and PAX Gold (PAXG) now command more than 90 per cent of the gold-backed token sector, asset managers and banks in the region are also issuing tokenised gold directly to investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然市场领导者 Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 现在占据了 90% 以上的黄金支持代币市场，但该地区的资产管理公司和银行也在直接向投资者发行代币化黄金。</p>
</div><h2>What’s driving demand?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>需求的驱动因素是什么？</h2>
</div><p>Gold and cryptocurrencies are often compared to each other because they are alternative assets serving as a hedge against inflation and market shocks. They also share the common trait of scarcity while being a store of value.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金和加密货币常常被相互比较，因为它们都是作为对抗通货膨胀和市场冲击的替代资产。它们还具有稀缺性这一共同特征，同时也是价值储存的工具。</p>
</div><p>Ned Naylor-Leyland, investment manager for gold and silver at Jupiter Asset Management told <em>The Business Times</em> that the principal reason for tokenised gold’s growth is the strong performance of the precious metal backing it.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jupiter Asset Management 的黄金和白银投资经理 Ned Naylor-Leyland 告诉《商业时报》，代币化黄金增长的主要原因是其背后的贵金属表现强劲。</p>
</div><p>State Street’s Tsui added that another driving factor for tokenised gold is its 24/7 liquidity, compared to spot gold and gold-backed exchange-traded funds (ETFs) which typically trade during market hours.</p>
<div class="lb-trans"><p>State Street 的 Tsui 补充道，代币化黄金的另一个驱动因素是其 24/7 的流动性，而现货黄金和黄金支持的交易所交易基金（ETF）通常在市场交易时间内交易。</p>
</div><p>HSBC introduced its Gold Token in 2024, which allows retail investors to acquire fractional ownership of physical gold in increments as small as 0.001 troy ounces through its digital platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰在 2024 年推出了其黄金代币，允许零售投资者通过其数字平台以最小 0.001 盎司的增量获得实物黄金的部分所有权。</p>
</div><p>The bank’s Gold Token is available to retail and institutional investors in Hong Kong, as well as institutional investors in the UK. It is backed by physical gold stored in the bank’s London vaults.</p>
<div class="lb-trans"><p>该银行的黄金代币对香港的零售和机构投资者以及英国的机构投资者开放。它由存放在银行伦敦金库的实物黄金支持。</p>
</div><p>In response to queries from <em>The Business Times</em>, a HSBC spokesperson noted that the total assets under the Gold Token are in the “hundreds of millions of US dollars”. Since its launch, the product has seen net inflows grow by an estimated 20 to 30 per cent, added the spokesperson.</p>
<div class="lb-trans"><p>在回应《商业时报》的询问时，汇丰的一位发言人表示，黄金代币下的总资产在 “数亿美元” 范围内。自推出以来，该产品的净流入预计增长了 20% 至 30%。</p>
</div><p>“Given Hong Kong’s strategic position as a key access point for regional buyers and sellers, we see significant potential to broaden our Gold Token offering across select Asian markets over time,” said the spokesperson, without specifying whether Singapore would be among them.</p>
<div class="lb-trans"><p>发言人表示：“鉴于香港作为区域买卖双方的关键接入点的战略地位，我们看到在未来逐步扩大我们的黄金代币产品在特定亚洲市场的潜力。” 但未具体说明新加坡是否会在其中。</p>
</div><p>Separately, Standard Chartered Ventures-incubated Libeara and FundBridge Capital launched a tokenised private credit fund offering secured gold-linked exposure in December 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>另外，渣打银行孵化的 Libeara 和 FundBridge Capital 于 2025 年 12 月推出了一项代币化私人信贷基金，提供与黄金相关的保障性投资。</p>
</div><p>FundBridge Capital noted in a press release that Mustafa Gold, which operates gold in the retail sector, is the initial borrower of the fund. The fund allows investors to gain exposure to the performance of gold without incurring vaulting and other costs associated with holding bullion, said FundBridge Capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>FundBridge Capital 在一份新闻稿中指出，Mustafa Gold 是该基金的初始借款人，该公司在零售领域运营黄金。该基金允许投资者在不承担保管和其他与持有金条相关的费用的情况下，获得黄金的表现。</p>
</div><p>Tsui sees potential growth in the popularity of tokenised gold among retail investors and high net-worth individuals, especially if they have a strong understanding of blockchain technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tsui 认为，代币化黄金在零售投资者和高净值个人中的受欢迎程度有潜在增长，尤其是如果他们对区块链技术有较强的理解。</p>
</div><p>However, he noted that the lack of transparency in tokenised gold due to the nature of it being on blockchain platforms could be a deterring factor for adoption, especially among institutional investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，他指出，由于代币化黄金在区块链平台上的特性，缺乏透明度可能会成为机构投资者采用的障碍。</p>
</div><h2>Cracks in trust</h2>
<div class="lb-trans"><h2>信任的裂痕</h2>
</div><p>As trust in geopolitical and financial systems fractures, Naylor-Leyland noted a significant shift away from paper assets towards physical ownership and the repatriation of gold and silver.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着对地缘政治和金融体系的信任破裂，Naylor-Leyland 指出，出现了从纸质资产向实物所有权和黄金、白银的回归的显著转变。</p>
</div><p>This broader trend reflects a growing demand for tangible certainty, as both central banks and individual investors increasingly prioritise direct control over their assets within an uncertain digital and global landscape.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一更广泛的趋势反映了对有形确定性的日益需求，因为中央银行和个人投资者越来越重视在不确定的数字和全球环境中对其资产的直接控制。</p>
</div><p>Apart from this wider trend, Naylor-Leyland remarked that the growth in tokenised gold suggests a rekindling of the relationship between the worlds of cryptocurrency and gold, which had previously diverged.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了这一更广泛的趋势，Naylor-Leyland 指出，代币化黄金的增长表明，加密货币和黄金世界之间的关系正在重新恢复，而这两个领域之前曾出现分歧。</p>
</div><p>He distinguished gold-backed ETFs primarily as an investment vehicle, whereas gold-backed tokens function more as a “safe harbour instrument within a digital wallet”.</p>
<div class="lb-trans"><p>他将黄金支持的 ETF 主要视为一种投资工具，而黄金支持的代币则更像是 “数字钱包中的避风港工具”。</p>
</div>

What is tokenised gold, and why is it taking off in Asia?

- 去年黄金市场活跃，代币化黄金市值增至 53 亿美元。  
- 新兴市场如香港积极发展黄金代币，而新加坡较慢。  
- 投资者对黄金代币需求增长，受限于缺乏透明度和信任问题。

什么是代币化黄金，以及为什么它在亚洲受到欢迎？