这里是 Tom Yeung 为您带来的周日 摘要。
在 2022 年 ChatGPT 发布的那一年，Nvidia Corp. (NVDA) 本来很容易被忽视。芯片制造商通常是周期性的，而 Nvidia 也有过亏损的历史。任何在 2021 年购买 Nvidia 的投资者，到 ChatGPT 上市时都将面临 50% 的亏损。
或者在 2000 年……2004 年……2009 年……2011 年……或 2018 年。
事实上，自公司上市以来，Nvidia 至少在 26 年中的 13 年 里股价下跌超过 50%。个人电脑的需求是 极其 不稳定的。因此，像汽车和航空公司一样，芯片制造行业也面临着高投资成本、周期性需求和频繁的高调破产。
然而，ChatGPT 在芯片需求上创造了持久的重大变化。与普通个人电脑用户不同，运行这些 AI 模型的数据中心每天都需要更多……更多……更多的计算能力 并且愿意为此付费。
Nvidia 最新的 GB200 Blackwell 超级芯片现在的售价高达 70,000 美元……前提是你能买到一个。即使是其上一代的 H100 芯片，在二级市场上也常常以超过 20,000 美元的价格交易。
没有任何 PC 游戏玩家——Nvidia 在 2022 年之前的主要客户——会在家用电脑的显卡上花费这些金额。
此外，每个云计算巨头都对在 AI 竞赛中落后感到恐惧。美国（和中国）的最大科技公司正在为最好的硬件支付高价，推动 AI 芯片的价格持续创下新高。
这导致 Nvidia 的运营利润率从 ChatGPT 发布前的平均水平五倍增长至 62%。当你以 70,000 美元的价格出售成本仅为 17,000 美元的高端芯片时，几乎不可能 不 赚钱。分析师预计到 2028 年利润将增长三倍，这可能使 Nvidia 的合理每股价值达到 250 美元区间。（当股价仍在 72 美元时，我曾预测到 2027 年的拆股调整后价值为 160 美元。）
不过，我知道你们中的许多人还没有投资 Nvidia。这只股票在传统意义上极其昂贵，而且，谁会想买一只已经上涨了 1,050% 的股票，而其合理价值仅有 32% 的上涨空间？任何超过 40 岁的投资者都会记得 1999 年科技股估值、2007 年佛罗里达房地产价格和 2014 年能源公司的情况。
这就是为什么 Luke 最近的演示如此有趣。在 1 月 27 日，他揭示了他的 Genesis Portfolio，这是一个由八只股票组成的投资组合，旨在在 AI 驱动的创新下进一步上涨。Nvidia 可能只有 32% 的上涨空间……但 Luke 的八只股票才刚刚开始。事实上，其中一些是家喻户晓的 AI 名称，正坐落在华尔街的鼻子底下。 您可以在这里观看那场免费的直播。
与此同时，我想用我自己挑选的两只股票来说明这一潜力，这两只股票在半导体创新方面处于领先地位。
而且，就像在 72 美元时的 Nvidia，这两只股票也有着华尔街尚未完全意识到的巨大上涨空间……
<h2>博通的替代品</h2>
博通公司（ AVGO）常常被称为 “下一个 Nvidia”。这家高调的公司已成为定制 AI 加速器芯片的领导者，华尔街分析师迅速指出，没有博通的网络芯片，AI 数据中心将无法建立。
如果存在数据瓶颈阻止数据到达处理器，那么 GPU 处理数据的速度再快也无济于事。
然而，博通在华尔街的知名度使其股价达到了不寻常的高度，限制了未来的收益。自 ChatGPT 发布以来，该股上涨了 500%，而我的模型计算出，如果一切顺利，股价还有 52% 的上涨空间，达到 506 美元。要想获得更高的收益，您需要的现金流假设几乎是幻想。
相反，我认为具有巨大潜在回报的股票是 Marvell Technology Inc. (MRVL)，这是一家博通的竞争对手，起步基数远小于博通。该公司在市销率上仅为其较大竞争对手的三分之一，而我的模型预计在相对保守的假设下，股价有 76% 的上涨空间，达到 147 美元的合理价值。使用更激进的数字则表明潜在的 100% 上涨空间。
简而言之，Marvell 已经组建了一个广泛的网络和处理芯片组合。其光学芯片（使用光波而非电信号）被认为是世界一流的，其处理产品在业内也名列前茅。微软公司（ MSFT）的北美数据中心目前 100% 采购其光学芯片。
这家位于硅谷的公司也是定制芯片的领导者——这正是博通崭露头角的原因。数据中心越来越希望降低推理成本（与运行现有 AI 模型相关的成本），并且通常会构建专门为此任务设计的定制芯片。
Marvell 的定制硅芯片在亚马逊公司（ AMZN）中尤其受欢迎，管理层预计该公司的定制芯片业务明年将增长 20%，因为越来越多的客户签约。此外，Marvell 计划以约 33 亿美元收购 Celestial AI，这将帮助合并后的公司进一步扩展光学芯片产品。
综合来看，这意味着 Marvell 的利润将在未来几年内增长得远快于博通。而考虑到 Marvell 相对于其较大竞争对手的折扣，显然应该购买哪家创新公司。
<h2>AI 芯片制造商</h2>
此时，几乎每个人都知道 台湾半导体制造公司 (TSM)，这家公司为 Nvidia、苹果公司（ AAPL）、博通、英特尔公司（ INTC）等制造芯片。事实上，这家台湾公司是全球唯一一家能够持续在 4 纳米（nm）节点上生产芯片的公司——这一微观技术为 Nvidia 最新的 Blackwell 系列（包括那款 70,000 美元的 GB200 超级芯片）提供动力。
这是一种隐藏在明面上的垄断。
大多数人没有意识到，自从 ChatGPT 发布以来，台积电的股价仅上涨了 300%，而在过去五年中仅上涨了 180%。目前股价仅为未来收益的 24 倍，这使得台积电在我的长期模型中有潜在的 110% 上涨空间，目标价为 705 美元。
这里的投资论点很明确：台湾半导体制造世界上最好的芯片，没有任何公司能与之相提并论。
例如，唯一能够大规模生产 4nm 芯片的公司是三星电子。然而，正如一位科技作家最近所说，这项先进技术对这家韩国巨头来说是一个 “噩梦”。根据行业分析师的说法，三星在 4nm 芯片上的良率仅为 60%，这意味着其 40% 的生产必须被废弃。
在更先进的 3 纳米节点上，性能差距更加明显。台湾半导体的良率达到 90%，而三星则低于 50%。Alphabet、超微半导体公司（AMD）和高通公司（QCOM）据报道已将其 3nm 芯片转向台积电，其他公司也在考虑同样的做法。分析师预计，英伟达下一代 “Rubin” GPU 将完全依赖台积电的生产。
事实上，台积电已经开始其下一代 2nm 技术的大规模生产，领先于其最接近的竞争对手数年。
这些结果在台积电最新的财报电话会议上得到了充分展示，财务数据大幅超出华尔街的预期。管理层现在预计到 2029 年，收入将以中位数 20% 的速度增长（高于之前的 20% 预测），而 AI 收入预计将每年增长 50%（高于中位数 40%）。
这就是为什么将台积电视为一种商品化的合同制造商毫无意义。芯片制造已经变成了一个赢家通吃的高端市场，投资者也逐渐意识到台湾半导体的真正价值。
<h2>创新的六个领域</h2>
上周，我谈到了两家生物科技公司和一家处于美国创新前沿的无人机制造商。这些公司代表了美国政府确定的两个关键领域，这些领域被认为是无论成本如何都需要资助的关键技术。
Marvell 和台湾半导体代表了另一个政府投资密集的领域。在拜登政府的支持下，台积电单独获得了 66 亿美元的补助和 50 亿美元的低息贷款，用于在亚利桑那州建设三座芯片工厂。它可能还会通过特朗普政府的星际计划（Project Stargate）间接获得更多资金，该计划是一项 5000 亿美元的项目，旨在建设美国的 AI 基础设施。
Luke 认为这仅仅是个开始。在他 最新的演示 中，他概述了六个核心领域，这些领域在未来几年应该会获得大量政府资金，因为美国急于保持领先地位：
<ul>
<li>人工智能</li>
</ul>
<ul>
<li>量子计算</li>
</ul>
<ul>
<li>核能</li>
</ul>
<ul>
<li>生物科技</li>
</ul>
<ul>
<li>半导体</li>
</ul>
<ul>
<li>高级制造</li>
</ul>
为了利用这一浪潮，Luke 创建了他所称的 Genesis Portfolio——一个专注于这些领域的八家精英公司的组合。
他在那次免费的广播中详细阐述了这一切。请查看。
下周见，
Thomas Yeung, CFA
市场分析师，InvestorPlace
Thomas Yeung 是市场分析师和 Omnia Portfolio 的投资组合经理，这是 InvestorPlace 的最高级别订阅。他曾是 Tom Yeung 的《利润与保护》一书的编辑，这是一份关于在好时光中获利和在坏时光中保护收益的免费电子信件。

英特尔财报，一站看懂！

汤姆·杨讨论了 2022 年英伟达公司（Nvidia Corp.，NVDA）被忽视的潜力，强调了其历史波动性以及由于人工智能进步（如 ChatGPT）导致的芯片需求显著变化。尽管英伟达的股票已经大幅上涨，他介绍了两只具有高上涨潜力的替代半导体股票：博通公司（Broadcom Inc.，AVGO），作为人工智能加速器芯片的领导者，以及马威尔科技公司（Marvell Technology Inc.，MRVL），其增长前景良好。杨强调了由数据中心和人工智能驱动的芯片需求变化，建议投资者探索这些鲜为人知的机会

Miss Out on Nvidia? Two More Innovative AI Chip Stocks Hiding in Plain Sight

- Nvidia 在 2022 年因 ChatGPT 迎来重大变化，芯片需求激增。  
- 数据中心对计算能力的要求提升，导致 Nvidia 利润预计到 2028 年将增至三倍。  
- Marvell 和台湾半导体则被认为是未来增长的关键投资机会。

错过了 NVIDIA？还有两只创新的 AI 芯片股票显而易见