《大行》美银证券升石药目标价至 9.1 元 维持「跑输大市」因销售承压

美银证券研究报告指，石药集团 (01093.HK) 与阿斯利康合作达成协议，开发创新长效多肽药物，协议总价值最高可达 185 亿美元。根据协议，石药将获得 12 亿美元的首付款，并有资格获得最高 35 亿美元的潜在研发里程碑付款，以及最高 138 亿美元的潜在销售里程碑付款。

该行指，石药集团於去年 5 月公布将有 3 项潜在对外授权交易，是次协议应为第二项落实的交易，而落实时间较预期延迟。由於协议中的资产处於早期阶段，该行未有将相关收入纳入预测，仅将协议首付款计入预测，并将 2026 年收入及净利润预测分别上调 27.9% 及 107.2%。

因此，该行将目标价由 8.5 港元上调至 9.1 港元，但重申「跑输大市」评级，因认为集团现有产品组合面临销售压力，且研发管线短期贡献有限，大多数关键资产仍处於早期阶段。