《大行》大摩对中国铝业拟购巴西铝业持正面看法 予「增持」评级

摩根士丹利发表研究报告指出，中国铝业 (02600.HK) 与力拓新成立的合资公司收购巴西铝业 68.59% 的股权，中国铝业持有该合资公司 67% 的股权，交易总对价约为 63.9 亿元人民币 (下同)，其中中国铝业需支付约 42 亿元。

报告指出，巴西铝业在巴西营运 200 万吨铝土矿、80 万吨氧化铝、43 万吨原铝及 21.5 万吨加工产能。本次交易价格对应约每吨 14,860 元 (约每吨 2,140 美元)，而当前铝价为每吨 3,181 美元。假设收购完成，根据巴西法律，合资公司将对巴西铝业所有剩余股份发起强制性要约收购，并已提议后续将其私有化退市。该交易尚待境内外监管机构批准。

摩根士丹利对中国铝业开拓海外增长持正面看法，认为若交易完成，考虑到中国市场严格的产能控制，此次收购将为中国铝业开启海外绿色铝产能的增长空间。同时，该行预计在行业基本面紧张及宏观环境支持的背景下，铝价将维持高位，加上产能增长，有望为中国铝业带来盈利上行空间。该行予中国铝业目标价 15.1 港元，评级「增持」。