《大行》里昂下调长城汽车目标价至 15 元 维持「跑赢大市」评级

里昂发表研究报告指出，长城汽车 (02333.HK)(601633.SH) 公布 2025 年初步业绩，收入按年增长 10%，但净利润按年下降 22%。年终奖金拨备或影响第四季净利润约 30 亿元人民币，若剔除延迟的俄罗斯报废车税退税影响，该行估计第四季单车利润可按季上升约 2,000 元至 10,500 元。

展望 2026 年，该行预计长城国内销售将受内需减弱影响，而俄罗斯市场的影响可能持续。因此下调长城汽车 2026 年及 2027 年净利润预测分别为 19% 及 3%，并下调目标市盈率倍数，将 H 股目标价由 21 元下调至 15 元，A 股目标价则由 36 元下调至 24 元。然而，该行维持「跑赢大市」评级，因预期长城在行业波动中仍将保持韧性。