屋漏偏逢连夜雨！商品暴跌拖累，印尼股市重挫 6%

印尼股市周一继续大跌，基准雅加达综合指数盘中暴跌 6%，成为亚洲表现最差的市场。此次下挫源于大宗商品价格走弱，矿业和能源股领跌，令监管机构刚刚启动的市场信心修复努力面临严峻考验。 这场新一轮抛售发生在印尼监管层密集出台改革措施之际。上周 MSCI 警告可能将印尼市场降级至前沿市场后，印尼股市遭遇"黑色一周"，两日暴跌 16%，市值蒸发超 800 亿美元，交易所 CEO Iman Rachman 为此引咎辞职。 监管机构随即宣布一系列改革，包括指示主权财富基金 Danantara 指导旗下资产管理公司买入股票，并计划将最低自由流通股比例翻倍至 15%。 而周一的下跌则追随亚洲市场的避险情绪，金属价格暴跌，美元走强，此前特朗普提名新的美联储主席人选。大宗商品的持续疲软可能迫使监管机构调整改革策略，更加注重短期稳定性。 野村证券成为最新下调印尼股票评级的券商，理由是额外风险，此前高盛上周已下调评级。尽管上周五改革措施一度提振市场反弹，但市场仍不确定这些举措能否满足 MSCI 的要求。 商品价格重挫加剧市场压力 周一的抛售令印尼监管层的救市努力复杂化。雅加达综合指数一度大跌 6%，矿业和能源类股票成为最大拖累。印尼作为重要的大宗商品出口国，其股市对商品价格高度敏感。 Allspring Global Investments 基金经理 Gary Tan 表示，大宗商品的持续抛售可能迫使监管机构 “更加防御性地重新制定改革方案，更加强调近期稳定性和缓冲措施”。他警告称，这可能减缓改革势头，并使旨在改善印尼长期可投资性的变革努力复杂化。 监管改革获机构认可但前景存疑 尽管面临新的抛售压力，部分机构对印尼近日推出的改革措施持正面态度。花旗集团策略师 Ferry Wong 在 2 月 2 日的报告中表示，新任命的监管负责人 “在交易、清算、结算和托管等 MSCI 强调的关键领域拥有实践经验，应该能够迅速推进执行"。花旗认为协调一致的政策响应"可靠且及时，降低了 MSCI 采取更严厉后续行动的风险”。 PT Mandiri Sekuritas 首席执行官 Oki Ramadhana 表示：“我百分之百确信，随着透明度措施的实施，我们的市场未来会更好。这需要时间，但我们已经看到政府和 Danantara 的承诺，以鼓励基于供需的更好股价发现机制。” 印尼股票分析师协会主席 David Sutyanto 认为，周日公告中的 “大胆之处” 是 Danantara 将充当市场减震器，这可能提振市场情绪。 估值折价难掩结构性担忧 摩根士丹利分析师包括 Derrick Y Kam 在 1 月 30 日的报告中指出，MSCI 印尼指数目前相对历史水平便宜，12 个月远期市盈率为 11.3 倍，较新兴市场折价 20%。但他们警告称，“鉴于美元计价盈利增长放缓和 ROE 侵蚀的趋势，我们认为估值可能在一段时间内保持低迷”。 野村策略师 Chetan Seth 将印尼股票评级从增持下调至中性，理由是可投资性风险和被动基金的资金外流。他表示："MSCI 关于可能降级至前沿市场地位的警告让我们和市场感到意外。"野村此前的积极立场基于相对估值吸引、经济和企业盈利预期企稳，以及长期表现不佳后的低市场预期。 高盛等机构的降级与宏观政策的不确定性，令外资对印尼市场持谨慎观望态度。尽管监管层推出改革直接针对 MSCI 的核心关切，但能否在短期内扭转市场信心，仍有待观察。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。