<p>分析师因价格下滑修订肥胖药物市场预测</p>
<p>一些分析师对 1500 亿美元的市场潜力仍持乐观态度</p>
<p>一些分析师表示，尽管市场不确定性，降价可能会提升销量</p>
<p>作者：Maggie Fick, Bhanvi Satija 和 Mariam Sunny</p>
<p>伦敦，2 月 2 日（路透社）——华尔街长期以来预期全球肥胖药物市场将在未来十年达到 1500 亿美元的预期，现在随着诺和诺德（Novo Nordisk）和礼来（Eli Lilly）的 GLP-1 治疗价格下跌，以及现金支付消费者市场竞争加剧，这一预期显得不那么确定。</p>
<p>分析师和投资者表示，快速变化的市场格局，包括新药的预期上市和仿制药的竞争，导致对市场峰值及其达到时间的重新计算。</p>
<p>瑞士贝尔维尤资产管理公司的投资组合经理、礼来的股东 Terence McManus 表示：“峰值有所下降，” 他指出新消费市场的定价以及诺和的 Ozempic 仿制药的推出。</p>
<p>“也许几年前人们没有意识到这一点会发生得如此迅速，” 他说。</p>
<p>对针对 GLP-1 激素的新型强效减肥药的前所未有的需求使分析师预测，到 2030 年代初市场将达到 1500 亿美元，甚至 2000 亿美元。但 2030 年的预测约下降 30%，降至约 1000 亿美元，而 1500 亿美元的目标已推迟至 2035 年。</p>
<p>杰富瑞（Jefferies）在 1 月份将其对减肥市场的预测下调了 20%，预计市场峰值将达到 800 亿美元，而其 2023 年的估计为 2030 年代初超过 1000 亿美元。</p>
<p>杰富瑞分析师 Michael Leuchten 表示：“那个 1500 亿美元的蛋糕已经不存在，即使你对销量非常乐观。”</p>
<p>诺和和礼来是市场的主导者，礼来去年市值达到 1 万亿美元，诺和的新型减肥药 Wegovy 也取得了良好的开局。</p>
<p>一些分析师表示，诺和将在周三发布财务展望时预测 2026 年的销售和营业利润将下降。根据 LSEG 的数据，分析师预计礼来的收入将在 2026 年比 2025 年增长超过 21%，调整后的收益将增长超过 40%。</p>
<p>诺和拒绝置评。礼来尚未立即回应置评请求。</p>
<h3>最乐观的预测 “岌岌可危”</h3>
<p>高盛分析师也下调了预期。他们目前对 2030 年全球肥胖药物销售的估计为 1050 亿美元，低于之前的 1300 亿美元，原因是价格下滑加剧和客户使用模式变化。</p>
<p>在 2021 年 Wegovy 和 2023 年礼来的竞争药物 Zepbound 上市后，这些药物在药店的零售价格约为每月 1000 美元。面对美国降低成本的政治压力，它们现在在公司网站上的起售价为 149 到 299 美元，这在一定程度上反映了与特朗普政府达成的协议。</p>
<p>汇丰分析师 Rajesh Kumar 表示：“价格已经大幅下降，因此你确实需要销量大幅提升。” 他尚未改变其长期市场预测，称 2026 年将是评估消费者需求的关键年份。</p>
<p>根据 IQVIA 的数据，截至 1 月 23 日的一周内，Wegovy 注射剂和药丸以及 Zepbound 注射剂的处方总数为 73 万。新 Wegovy 处方增长了 4%，主要得益于新药丸，而 Zepbound 增长了 0.9%。</p>
<p>Kumar 表示，如果没有显著的销量提升，该行业最乐观的预测 “岌岌可危”。他预计到 2030 年底市场将超过 1200 亿美元。</p>
<p>更方便的减肥药的推出可能会延长患者的治疗时间，从而可能提升销售，Kumar 表示。礼来预计其药丸将在 4 月获得批准。</p>
<p>市场研究人员也调整了他们的假设。IQVIA 最近将其对全球肥胖市场约 1300 亿美元的预测推迟至 2034 年，而不是 2028 年。</p>
<h3>一些人坚持高预测</h3>
<p>其他人则更加乐观，包括辉瑞（Pfizer）首席执行官 Albert Bourla，他在 1 月份表示预计肥胖药物市场到 2030 年将达到 1500 亿美元。辉瑞最近与肥胖药物生物技术公司 Metsera 达成了一项价值 100 亿美元的交易。</p>
<p>BMO 资本市场在 2023 年将其对 GLP-1 年销售的预测提高至 2033 年的 1580 亿美元，其中包括来自肥胖药物的 1000 亿美元，押注于价格下跌将提升销量。GLP-1 也用于治疗 2 型糖尿病。</p>
<p>BMO 分析师 Evan Seigerman 表示，这些公司可以吸收仿制药竞争对价格的影响。</p>
<p>TD Cowen 分析师 Michael Nedelcovych 表示，如果直销给消费者的销量抵消价格下滑，他公司的 1390 亿美元的全球糖尿病和肥胖药物预测可能会</p>
<p>上升。</p>
<p>晨星分析师 Karen Andersen 表示，肥胖药物销售可能会超过 1000 亿美元，但价格压力使得收入受到的打击提前到达，许多人原本认为这将在 2027 年发生，而不是 2026 年。“我们已经在模型中考虑了相当大的折扣，” 她说。</p>
<p>持有诺和和礼来股票的 Union Investment 投资组合经理 Markus Manns 表示，许多潜在竞争者仍处于早期开发阶段，强效口服药物刚刚开始上市，许多事情仍然不确定。</p>
<p>“几周后我们至少会对口服药物的潜力有更好的了解，” 他说，“以及它们是扩展市场还是仅仅从注射药物中抢占市场份额。”</p>

2 倍做多 LLY ETF - Direxion

美国制药 ETF - iShares

诺和诺德公司

礼来

2 倍做多 NVO ETF - Defiance

2 倍做多 LLY ETF - Defiance

<p>Analysts revise obesity drug market forecasts due to price erosion</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师因价格下滑修订肥胖药物市场预测</p>
</div><p>Some analysts remain optimistic about $150 billion market potential</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析师对 1500 亿美元的市场潜力仍持乐观态度</p>
</div><p>Price cuts may boost volumes despite market uncertainty, some analysts say</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析师表示，尽管市场不确定性，降价可能会提升销量</p>
</div><p>By Maggie Fick, Bhanvi Satija and Mariam Sunny</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Maggie Fick, Bhanvi Satija 和 Mariam Sunny</p>
</div><p>LONDON, Feb 2 (Reuters) - The long-held Wall Street expectation that the global market for obesity drugs would reach $150 billion in the next decade is looking a lot less certain with U.S. prices falling for GLP-1 treatments from Novo Nordisk (NOVOb.CO) and Eli Lilly (LLY.N) and competition heating up in the cash-pay consumer market.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，2 月 2 日（路透社）——华尔街长期以来预期全球肥胖药物市场将在未来十年达到 1500 亿美元的预期，现在随着诺和诺德（Novo Nordisk）和礼来（Eli Lilly）的 GLP-1 治疗价格下跌，以及现金支付消费者市场竞争加剧，这一预期显得不那么确定。</p>
</div><p>The fast-changing landscape, which includes the expected entry of new drugs and generic competition, has led to a recalculation of what the peak will be and when those heights may be reached, analysts and investors say.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师和投资者表示，快速变化的市场格局，包括新药的预期上市和仿制药的竞争，导致对市场峰值及其达到时间的重新计算。</p>
</div><p>“The peak has come down a little bit,” said Terence McManus, portfolio manager at Switzerland’s Bellevue Asset Management and a Lilly shareholder, pointing to pricing in the new consumer market and the launch of generic versions of Novo’s Ozempic.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士贝尔维尤资产管理公司的投资组合经理、礼来的股东 Terence McManus 表示：“峰值有所下降，” 他指出新消费市场的定价以及诺和的 Ozempic 仿制药的推出。</p>
</div><p>“Maybe a few years ago people didn’t appreciate that that would happen so quickly,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“也许几年前人们没有意识到这一点会发生得如此迅速，” 他说。</p>
</div><p>Unprecedented demand for the potent new weight-loss drugs targeting the GLP-1 hormone led analysts to project a market of $150 billion - or even $200 billion - by the early 2030s. But 2030 forecasts are around 30% lower at about $100 billion or so and that $150 billion target has shifted to 2035 for some.</p>
<div class="lb-trans"><p>对针对 GLP-1 激素的新型强效减肥药的前所未有的需求使分析师预测，到 2030 年代初市场将达到 1500 亿美元，甚至 2000 亿美元。但 2030 年的预测约下降 30%，降至约 1000 亿美元，而 1500 亿美元的目标已推迟至 2035 年。</p>
</div><p>Jefferies revised down by 20% its forecast in January for the weight-loss market to peak at $80 billion from its estimate in 2023 of over $100 billion by the early 2030s.</p>
<div class="lb-trans"><p>杰富瑞（Jefferies）在 1 月份将其对减肥市场的预测下调了 20%，预计市场峰值将达到 800 亿美元，而其 2023 年的估计为 2030 年代初超过 1000 亿美元。</p>
</div><p>“That $150 billion pie is gone, even if you’re very bullish on volumes,” said Jefferies analyst Michael Leuchten.</p>
<div class="lb-trans"><p>杰富瑞分析师 Michael Leuchten 表示：“那个 1500 亿美元的蛋糕已经不存在，即使你对销量非常乐观。”</p>
</div><p>Novo and Lilly, which both report fourth-quarter financial results on Wednesday, are the dominant players in the market, with Lilly reaching a $1 trillion valuation last year and Novo’s new Wegovy weight-loss pill getting off to a strong start.</p>
<div class="lb-trans"><p>诺和和礼来是市场的主导者，礼来去年市值达到 1 万亿美元，诺和的新型减肥药 Wegovy 也取得了良好的开局。</p>
</div><p>Some analysts said Novo will forecast a decline in sales and operating profit for 2026 when it issues its financial outlook on Wednesday. Analysts expect Lilly to generate over 21% more revenue and adjusted earnings to grow over 40% in 2026 compared to 2025 estimates, according to LSEG data.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析师表示，诺和将在周三发布财务展望时预测 2026 年的销售和营业利润将下降。根据 LSEG 的数据，分析师预计礼来的收入将在 2026 年比 2025 年增长超过 21%，调整后的收益将增长超过 40%。</p>
</div><p>Novo declined to comment. Lilly did not immediately respond to requests for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>诺和拒绝置评。礼来尚未立即回应置评请求。</p>
</div><h3>MOST BULLISH FORECASTS ‘STAND ON THIN ICE’</h3>
<div class="lb-trans"><h3>最乐观的预测 “岌岌可危”</h3>
</div><p>Goldman Sachs analysts also pared back expectations. Their current estimate for global obesity drug sales by 2030 is $105 billion, down from earlier forecasts of $130 billion, based on steeper price erosion and changing customer-use patterns.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛分析师也下调了预期。他们目前对 2030 年全球肥胖药物销售的估计为 1050 亿美元，低于之前的 1300 亿美元，原因是价格下滑加剧和客户使用模式变化。</p>
</div><p>After the launches of Wegovy in 2021 and Lilly’s rival Zepbound in 2023, the drugs retailed for about $1,000 per month in pharmacies. Faced with political pressure to lower costs in the U.S., they are now sold on company websites for starting prices of $149 to $299, in part reflecting a deal with the Trump administration.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2021 年 Wegovy 和 2023 年礼来的竞争药物 Zepbound 上市后，这些药物在药店的零售价格约为每月 1000 美元。面对美国降低成本的政治压力，它们现在在公司网站上的起售价为 149 到 299 美元，这在一定程度上反映了与特朗普政府达成的协议。</p>
</div><p>“Prices have come down quite sharply, so you certainly need volumes to pick up a lot,” said HSBC analyst Rajesh Kumar, who has yet to change his long-term market forecasts, saying 2026 will be a key year to gauge consumer demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>汇丰分析师 Rajesh Kumar 表示：“价格已经大幅下降，因此你确实需要销量大幅提升。” 他尚未改变其长期市场预测，称 2026 年将是评估消费者需求的关键年份。</p>
</div><p>Wegovy injection and pill and Zepbound injection prescriptions totalled 730,000 in the week ended January 23, according to IQVIA data cited in an analyst note. New Wegovy prescriptions grew 4%, largely due to the new pill, while Zepbound was up 0.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 IQVIA 的数据，截至 1 月 23 日的一周内，Wegovy 注射剂和药丸以及 Zepbound 注射剂的处方总数为 73 万。新 Wegovy 处方增长了 4%，主要得益于新药丸，而 Zepbound 增长了 0.9%。</p>
</div><p>Without a significant step-up in volumes, the most bullish projections for the sector “stand on thin ice”, Kumar said. He estimates the market at more than $120 billion by end of 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kumar 表示，如果没有显著的销量提升，该行业最乐观的预测 “岌岌可危”。他预计到 2030 年底市场将超过 1200 亿美元。</p>
</div><p>The entry of more convenient weight-loss pills could extend how long patients stay on therapy, potentially boosting sales, Kumar said. Lilly expects approval for its own pill in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>更方便的减肥药的推出可能会延长患者的治疗时间，从而可能提升销售，Kumar 表示。礼来预计其药丸将在 4 月获得批准。</p>
</div><p>Market researchers have also moderated their assumptions. IQVIA (IQV.N) recently pushed out its forecast for a global obesity market of around $130 billion to 2034 from 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场研究人员也调整了他们的假设。IQVIA 最近将其对全球肥胖市场约 1300 亿美元的预测推迟至 2034 年，而不是 2028 年。</p>
</div><h3>SOME STAND BY LOFTY FORECAST</h3>
<div class="lb-trans"><h3>一些人坚持高预测</h3>
</div><p>Others remain more bullish, including Pfizer (PFE.N) CEO Albert Bourla, who said in January he expects the obesity drug market to reach $150 billion a year by 2030. Pfizer recently sealed a $10 billion deal for obesity drug biotech Metsera.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他人则更加乐观，包括辉瑞（Pfizer）首席执行官 Albert Bourla，他在 1 月份表示预计肥胖药物市场到 2030 年将达到 1500 亿美元。辉瑞最近与肥胖药物生物技术公司 Metsera 达成了一项价值 100 亿美元的交易。</p>
</div><p>BMO Capital Markets, which in 2023 raised its forecast for annual GLP-1 sales to $158 billion by 2033, including $100 billion from obesity drugs, is betting falling prices will boost volumes. GLP-1s also treat type 2 diabetes.</p>
<div class="lb-trans"><p>BMO 资本市场在 2023 年将其对 GLP-1 年销售的预测提高至 2033 年的 1580 亿美元，其中包括来自肥胖药物的 1000 亿美元，押注于价格下跌将提升销量。GLP-1 也用于治疗 2 型糖尿病。</p>
</div><p>BMO analyst Evan Seigerman said the companies can absorb the impact of generic competition on prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>BMO 分析师 Evan Seigerman 表示，这些公司可以吸收仿制药竞争对价格的影响。</p>
</div><p>TD Cowen analyst Michael Nedelcovych said his firm’s $139 billion global forecast for the diabetes and obesity drugs could</p>
<div class="lb-trans"><p>TD Cowen 分析师 Michael Nedelcovych 表示，如果直销给消费者的销量抵消价格下滑，他公司的 1390 亿美元的全球糖尿病和肥胖药物预测可能会</p>
</div><p>rise if direct-to-consumer volumes offset price erosion.</p>
<div class="lb-trans"><p>上升。</p>
</div><p>Morningstar analyst Karen Andersen said obesity sales would likely top $100 billion, but pricing pressure had brought forward a hit to revenue most assumed would come in 2027, not 2026. “We’ve already got pretty steep discounts built into our model,” she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>晨星分析师 Karen Andersen 表示，肥胖药物销售可能会超过 1000 亿美元，但价格压力使得收入受到的打击提前到达，许多人原本认为这将在 2027 年发生，而不是 2026 年。“我们已经在模型中考虑了相当大的折扣，” 她说。</p>
</div><p>Markus Manns, a portfolio manager at Union Investment that holds Novo and Lilly shares, said much is still uncertain with many potential competitors at early stages of development and potent oral drugs just starting to come on the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有诺和和礼来股票的 Union Investment 投资组合经理 Markus Manns 表示，许多潜在竞争者仍处于早期开发阶段，强效口服药物刚刚开始上市，许多事情仍然不确定。</p>
</div><p>“In a few weeks we will at least have a better idea about the potential of orals,” he said, “and whether they are expanding the market or just taking market share from injectables.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“几周后我们至少会对口服药物的潜力有更好的了解，” 他说，“以及它们是扩展市场还是仅仅从注射药物中抢占市场份额。”</p>
</div>

ANALYSIS-Obesity market sales potential tightens as Novo and Lilly enter new era

- 分析师下调肥胖药市场预测，价格下滑影响预期。  
- 2026 年是观察消费者需求的关键年份，市场仍存不确定性。  
- 尽管预测偏向保守，一些分析师对未来市场仍持乐观态度。

分析 - 随着诺和诺德公司和礼来进入新时代，肥胖市场的销售潜力正在收紧