<p>黄金与白银在经历去年显著走强后，<strong>背后买盘不再只是单一资金推动，而是多重宏观与产业力量叠加，短期内难言逆转。</strong>贵金属高水平价格可能延续，并进一步传导至矿业并购，相关股票或有补涨空间。</p>
<p>2 月 3 日，Coeur Mining 首席执行官 Mitchell Krebs 在接受彭博采访时表示，黄金上涨由 “所有因素共同驱动”，包括<strong>美元贬值，央行分散配置，以及对未来利率下行的预期、债务与赤字压力、地缘政治不确定性等。</strong></p>
<p>白银在共享上述宏观因素之外，还<strong>叠加强劲的工业需求</strong>。</p>
<p>在产业层面，Mitchell Krebs 认为高价环境将推动更多并购与资金回流矿业股。Coeur 上周已获得股东批准收购 New Gold，在此前完成 Silvercrest 收购后，公司定位为 “北美贵金属矿业平台”。</p>
<p>他称，随着市场逐步认可当前价格水平的可持续性，<strong>交易活动与对矿业股票的配置需求都有望升温</strong>，而矿业股此前对金银上涨的反映仍不充分。</p>
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<h2 id="429ee60f">黄金的核心推力：央行分散配置与利率预期共振</h2>
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<p>Mitchell Krebs 在采访中将黄金的上行驱动归结为多条 “同时吹来的顺风”。其中，央行将储备从美国国债等资产中分散出来，被他视为过去数年支撑黄金的重要力量之一。</p>
<p>他还提到，市场对未来利率更低的预期，叠加债务与赤字问题、地缘政治不稳定，共同构成了黄金需求的宏观底座，并使其更像一场<strong>持续性的资产再配置，而非短期情绪交易。</strong></p>
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<h2 id="849d2f5d">白银更偏 “产业金属”：电气化需求与供需缺口放大波动</h2>
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<p>相较黄金，Mitchell Krebs 强调白银的不同之处在于更重的工业需求权重。他列举称，从发电端的太阳能电池板，到配电与终端应用中 “任何带开关的东西”，包括电路、半导体，以及电动汽车、机器人、数据中心等领域，白银均受益于电气化浪潮带来的用量提升。</p>
<p>供给端方面，他表示<strong>白银已连续五年出现供需缺口</strong>。由于白银市场规模小于黄金，他认为在这种供需背景下，更容易累积投机力量，从而放大价格波动。</p>
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<h2 id="tether">新的需求变量：Tether 与 “央行式” 买盘叙事</h2>
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<p>在谈及需求结构变化时，Mitchell Krebs 提到彭博关于 Tether 的报道，称其 “令人惊讶”，并表示该公司已悄然积累了庞大的黄金储备，<strong>规模堪比世界上一些大型央行</strong>。</p>
<p>他同时指出，央行买入黄金的趋势已持续四年，并在 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后加速，背后的动机是更快地分散对美元的依赖。他认为这一主题不仅没有减弱，反而在加强，并短期内看不到改变的迹象。</p>
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<h2 id="coeur">矿企策略：Coeur 押注北美资产与 “低风险敞口”</h2>
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<p>在金银价格走强背景下，Mitchell Krebs 将行业关注点引向矿企如何把价格红利转化为现金流与规模优势。他表示，Coeur 一方面通过勘探与扩产等方式进行内部再投资，另一方面连续推进并购，去年完成 Silvercrest 交易，上周股东又批准收购 New Gold。</p>
<p>他称，并购后的 Coeur 将形成 “北美矿业平台”，业务版图聚焦加拿大、美国和墨西哥。随着投资者寻求贵金属敞口时更看重司法辖区与风险可控性，公司希望以 “低风险暴露” 吸引更多权益资金。</p>
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<h2 id="e7c7c810">并购与估值：价格可持续性预期或推动矿业股补涨</h2>
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<p>Mitchell Krebs 预计，随着企业与投资者对当前价格水平可持续性的信心增强，将出现更多并购交易。他提到，当天行业内已出现新的交易公告，并认为这类活动有望延续。</p>
<p>在二级市场层面，他判断金银价格的上行尚未被矿业股充分计入。随着行业在未来几周开始披露去年第四季度财报，以及后续季度可能出现更强劲的现金流表现，矿业股存在迎来再定价的潜在催化。</p>

<p>金银强势不是短期情绪，而是美元贬值、央行分散配置、降息预期与工业需求等多重风口共振的结果。Coeur Mining CEO 指出，随着贵金属高价格水平的可持续性得到认可，矿业并购潮已至，同时其认为伴随未来强劲的财务表现，滞涨的矿业股有望迎来估值重塑的补涨良机。</p>

- 黄金与白银因多重因素支撑，短期价格多维持高位。  
- Coeur Mining CEO 指出多条驱动因素，包括央行分散配置与工业需求。  
- 预计矿业并购将增多，相关股票有补涨空间。

矿企 CEO：黄金顺风全开，高价将持续