《大行》花旗料腾讯音乐上季业绩符预期或略胜预期

花旗发表报告，预期腾讯音乐 (01698.HK) 2025 年第四季业绩将符合预期或略胜预期，主要由於稳定的订阅服务及非订阅音乐收入的加速增长。展望 2026 年，该行认为关键关注点包括竞争格局与抖音 Soda Music 潜在威胁、SVIP 转换率及每用户平均收入趋势、线上广告收入、音乐演唱会收入更新、喜马拉雅的最新状况、毛利率与经营利润率趋势。

尽管该行认为 Soda Music 用户指标的快速增长，短期内可能未直接冲击腾讯音乐核心用户群，但竞争忧虑仍将持续压制股价表现。此外，最新的人工智慧整合进程，以及 AI 技术如何促进或干扰音乐创作与用户行为转变，都是值得关注的重要趋势。该行维持对腾讯音乐 (TME.US) 美股「买入」评级，目标价 29 美元。

此外，该行预期腾讯音乐去年第四季总收入按年增长 13% 至 84.3 亿元人民币，经调整净利润达 25 亿元人民币，相对於市场预期为 84.3 亿及 24.9 亿元人民币。至於今年首季，该行料腾讯音乐总收入按年增长 16% 至 85 亿元人民币，经调整净利润达 24.7 亿元人民币，市场预期为 24 亿元人民币。